Componenta: Pohjaonginnan jälkeen
Componentan Q1-luvut olivat kauttaaltaan odotuksia alemmat. Heikon kannattavuuden syissä ei kuitenkaan ollut mitään yllättävää. Componentan asiakaskentässä on positiivista virettä ja yhtiö toisti 2024-ohjeistuksensa. Osakkeen arvostustaso on yhä perusteettoman alhainen. Säilytämme osta-suosituksemme, vaikka alennammekin tavoitehintaa vuosien 2024-2025 ennusteleikkaustemme myötä 2,80 (aik. 3,00) euroon.
Volyymien puute painoi Q1-tulosta
Q1:n liikevaihto ylsi melko lähelle ennusteitamme, mutta laski -23 % v/v. Toimintaympäristössä ja tilauskannassa alkoi kuitenkin näkyä toipumisen merkkejä kvartaalin edetessä. Viestiä vahvistaa se, että Componentan Q1:n lopun tilauskanta oli +9 % suurempi kuin Q4’23:n lopussa. Q1-tulos oli heikko ja selvästi alle odotustemme. Konsernin käyttökatekin painui -0,2 MEUR pakkaselle (marg. -0,6 %). Componentan mukaan puolet käyttökatteen heikentymisestä vuoden takaisesta johtui volyymien laskusta ja toinen puoli uusien sarjatuotantoon ylösajettujen volyymituotteiden aiheuttamasta tehokkuus- ja laatuvajeesta, alkuvuoden lakoista sekä sähkön ja pääraaka-aineiden indeksikehityksestä. Rahoituskulut olivat noin -0,1 MEUR vuoden takaisia suuremmat ja verot käytännössä nollassa. Osakekohtainen tulos jäi reippaasti negatiiviseksi.
2024-2025:n ennusteisiin lisää turvamarginaalia
Julkistetut näkymäkommentit 2024:lle olivat entiset. Tilauskertymissä on asiakas- ja toimialakohtaisia eroja, mutta näkymät 2024:lle ovat säilyneet pääosin positiivisina. Uusien volyymituotteiden sarjatuotantojen käynnistyessä Q2’24:ltä alkaen ja Componentan markkinaosuuden kasvaessa kokonaistuotantomäärien odotetaan kuluvana vuonna kohoavan. Yhtiön tilauskanta on jatkanut myönteistä kehitystä Q1:n jälkeenkin ja asiakkaiden omien varastotasojen kerrottiin myös olevan alhaalla. Ohjeistuksessaan Componenta odottaa edelleen 2024-liikevaihdon ja käyttökatteen paranevan 2023:sta ja parannuksen painottuvan H2’24:lle. Emme pidä ohjeistusta vaativana, vaikka Q1’24:n heikot numerot toivat siihen lisäpainetta. Vuoden 2024 käyttökate-ennustettamme on leikattu heikon Q1:n jälkeen, mutta odotamme yhä selvää ohjeistuksen alarajan ylitystä. Vuoden 2025 käyttökate-ennusteemme on euromääräisesti alentunut vain vähän, mutta prosentuaaliset muutokset tuloslaskelman alariveillä ovat isompia.
Arvostus alhaalla, mutta nousu vaatii näyttöjä
Osakkeen kokonaistuotto-odotus ylittää tuottovaatimuksen reippaasti vuosien 2024-2025 EV/EBITDA-pohjaisilla laskelmilla. EV/EBIT- tai P/E-kertoimiin pohjautuvat laskelmat antavat liian negatiivisen kuvan tuottopotentiaalista, sillä EBIT- ja EPS-luvut ovat tällä hetkellä suhteettoman matalia verrattuna EBITDA:an. Kaikkiaan pidämme osakkeen riskikorjattua tuottoa erittäin houkuttelevana. Suhteellisia arvostuskertoimia vinouttavat samat seikat kuin edellä. Tämän vuoksi vuoden 2024 EV/EBITDA-kerroin on -52 % diskontolla suhteessa verrokkien mediaaniin, mutta EV/EBIT on preemiolla. Vuoden 2025 kertoimilla osake on kuitenkin -16…-48 % diskontolla suhteessa verrokkeihin ja kokonaisuutena Componentan osakkeen arvostusdiskontto on aiheettoman suuri. DCF-malli antaa Componentan osakkeen arvoksi 3,3 euroa, mihin on +42 %:n nousuvara. Kurssipotentiaalin realisoituminen vaatii kuitenkin yhtiöltä näyttöjä tuekseen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Componenta
Componenta on kansainvälinen teknologiayhtiö, joka on Suomen johtava konepajateollisuuden sopimusvalmistaja. Vastuullisuus ja asiakkaiden tarpeet ovat yhtiön laajan teknologiaportfolion ytimessä. Componenta valmistaa korkealaatuisia komponentteja asiakkailleen, jotka ovat globaaleja kone- ja laitevalmistajia. Yhtiön osake listataan Nasdaq Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut07.05.
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 101,8 | 104,3 | 109,3 |
kasvu-% | −6,67 % | 2,42 % | 4,84 % |
EBIT (oik.) | −0,5 | 1,8 | 3,7 |
EBIT-% (oik.) | −0,46 % | 1,74 % | 3,38 % |
EPS (oik.) | −0,28 | −0,00 | 0,22 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,10 |
Osinko % | 4,27 % | ||
P/E (oik.) | - | - | 10,70 |
EV/EBITDA | 6,05 | 4,19 | 3,27 |