Aspocomp Q2 perjantaina - olemme tarkistaneet tulosennusteitamme hieman alaspäin
Piirilevy-yhtiö Aspocomp julkistaa Q2-raporttinsa perjantaina noin kello 9:00. Odotamme kohtuullisen hyvää Q2-tulosta, vaikka olemmekin laskeneet kannattavuusennusteitamme ennen Q2-raporttia. Taustalla on myyntimix, joka on todennäköisesti pysynyt alkuvuoden kaltaisena ja painaa siten myös Q2-kannattavuutta. Näkyvyys tuloskehitykseen on kuitenkin heikko, joten yllätykset ovat hyvin mahdollisia suuntaan tai toiseen. Ennusteiden lasku asettaa tiettyä painetta tavoitehintaamme (2,90 euroa), mutta emme kuitenkaan tee muutoksia näkemykseemme osakkeesta ennen Q2-raporttia.
Odotamme Q2-liikevaihdon olleen noin 6,0 MEUR, mikä tarkoittaisi hyvää noin 13 %:n kasvua kohtuullisesta vertailukaudesta. Tilauskanta Q1:n lopussa oli 2,2 MEUR, mikä on selvästi vuoden takaista vahvempi (Q1’16: 1,4 MEUR) joskin vuoden vaihdetta (2016: 2,4 MEUR) heikompi. Kasvua vetää arviomme mukaan suurimpien asiakkaiden parantunut kysyntä sekä uusien asiakkuuksien kuten autoteollisuuden jatkunut kasvu. Liikevaihdon suhteen olemme luottavaisia, sillä markkinatilanne on käsittääksemme pysynyt vahvana.
Olemme kuitenkin laskeneet kannattavuusennusteitamme ennen Q2-raporttia, sillä myyntimix ei todennäköisesti ole muuttunut oleellisesti alkuvuodesta. Arviomme mukaan korkeakatteisempien pikatoimitusten rooli on pysynyt suhteellisen alhaisena, minkä takia yhtiön normaalisti korkea tulosvipu jäänee normaalia vaisummaksi (kuten myös Q1:llä). Odotamme Q2-liiketuloksen olevan noin 0,2 MEUR eli suunnilleen vertailukauden tasolla (Q2’16: 0,2 MEUR), mikä tarkoittaisi yhtiölle kohtuullista noin 3,8 %:n liikevoittomarginaalia (Q1’17: 3,4 %). Kannattavuuteen vaikuttaa liikevaihtotason lisäksi myyntimix: suuri määrä korkeakatteisia pikatoimituksia nostaa liikevaihtoa ja kannattavuutta voimakkaasti, kun taas ns. volyymitilauksissa tuotekatteet ovat alhaisia. Näkyvyys kysyntään ja myyntimixiin on heikko, minkä takia yllätykset ovat mahdollisia.
Aspocomp on ohjeistanut liikevaihdon kasvavan noin 10 % vuonna 2017 ja liiketulosprosentin paranevan viime vuodesta (2016: 3,2 %). Markkinatilanne vaikuttaisi kehittyneen hyvin ja Nokia kertoi vasta joutuneensa kiihdyttämään 5G-investointejaan, joten pidämme ohjeistusta maltillisena. Mielestämme yhtiö voikin tarkistaa liikevaihto-ohjeistustaan ylöspäin. Kannattavuuden suhteen odotamme selvää parannusta loppuvuonna ja ennustamme nyt koko vuoden 2017 liikevoittomarginaalin olevan 4,8 % (aik. 5,2 %). Lähivuosien kasvuodotusten kannalta kriittistä on uusien asiakkuuksien kasvu, mikä on tärkeää myös strategisesti vakaamman liiketoimintamallin saavuttamiseksi. Historiallisesti yhtiö on mielestämme ollut liian riippuvainen telecom-sektorista ja Nokiasta.
Vaikka osakekurssi on viime aikoina tasaantunut, se on kuitenkin noussut noin 74 % vuoden alusta. Samalla arvostustaso on noussut voimakkaasti ja ennusteiden lasku nosti sitä edelleen. 2017e P/E-luku on nyt noin 16x ja EV/EBITDA noin 8x, jotka ovat Aspocompille todella korkeita. Osakkeeseen on hinnoiteltu sekä tuloskäänne että voimakas tulosparannus kuluvalle vuodelle. Heikko näkyvyys kysyntään, ennusteisiin liittyvä epävarmuus ja yleisesti korkea riskiprofiili huomioiden arvostustason pitäisi mielestämme olla maltillinen, jotta riski/tuotto-profiili olisi houkutteleva. Pidämme vähennä-suosituksemme, vaikka uskomme yhtiön positiivisen kehityksen jatkuvan.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Aspocomp Group
Aspocomp on vuonna 1999 perustettu piirilevy-yhtiö, joka tarjoaa korkealaatuista piirilevyjen suunnittelu- ja valmistuspalvelua. Yhtiö keskittyy strategisesti pikatoimituksiin sekä lyhyisiin tuotantosarjoihin. Yhtiön asiakkaita ovat tietoliikennejärjestelmiä ja -laitteita, auto- ja teollisuuselektroniikkaa sekä turvateknologian puolijohdekomponenttien testauksen järjestelmiä suunnittelevat ja valmistavat yritykset. Lisäksi yhtiö välittää yhteistyökumppaneiden palveluita asiakkailleen, mitä kautta se voi palvella asiakkaita tuotteen elinkaaren ajan.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut06.08.2017
2016 | 17e | 18e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 21,6 | 24,7 | 27,0 |
kasvu-% | 23,90 % | 14,17 % | 9,27 % |
EBIT (oik.) | 0,7 | 1,2 | 1,6 |
EBIT-% (oik.) | 3,19 % | 4,83 % | 5,78 % |
EPS (oik.) | 0,16 | 0,17 | 0,24 |
Osinko | 0,00 | 0,06 | 0,08 |
Osinko % | 2,00 % | 2,76 % | |
P/E (oik.) | 9,91 | 17,47 | 12,70 |
EV/EBITDA | 6,55 | 8,67 | 7,32 |