Consti Q3 ensi perjantaina - projektiongelmista tarvitaan lisätietoja
Consti Yhtiöt raportoi Q3-tuloksensa ensi perjantaina noin klo 8:30. Heikko tuloksen taso on jo tiedossa, sillä Consti kertoi viime viikolla negatiivisen tulosvaroituksen yhteydessä alustavan Q3-liikevaihdon ja liiketuloksen tason. Päähuomiomme Q3-raportissa keskittyy siihen, miten vakavia yhtiön projektiongelmat ovat ja missä vaiheessa yhtiö voisi saada ne ratkaistua. Emme tee muutoksia aikaisempaan suositukseemme tai tavoitehintaamme ennen Q3-tulosjulkistusta.
Consti julkaisi viime viikon keskiviikkona negatiivisen tulosvaroituksen, jonka mukaan yhtiön Q3’18 liiketulos muodostuu tappiolliseksi johtuen Talotekniikka-toimialaan sisältyvän Talotekniikkaurakointi-yksikön sekä Julkisivut-toimialaan sisältyvän Asuntokorjausyksikön projektitoimitusten odotettua heikommasta kannattavuudesta. Tulosvaroituksen mukaan Q3’18 alustava liikevaihto on 78,9 MEUR ja alustava liiketulos on -1,4 MEUR. Vuoden 2018 ohjeistus säilyi tulosvaroituksesta huolimatta muuttumattomana ja yhtiö arvioi tuolloin, että sen koko vuoden 2018 liiketulos kasvaa vuoteen 2017 verrattuna.
Tulosvaroitus tuli meille yllätyksenä, sillä olimme aikaisemmin itse odottaneet Constin kannattavuuden palautuvan H2’18 loppuun mennessä vuosien 2013-2016 terveelle tasolle yhtiön jo toteuttamien uudistusten myötä ja aikaisemmin sovittujen matalakatteisten projektien päättyessä. Constin kannattavuusongelmat alkoivat H1’17 aikana ja tuolloin yhtiön ongelmat johtuivat käsityksemme mukaan pääosin Talotekniikka-toimialan projektien toteutukseen ja johtamiseen liittyvistä kannattavuusongelmista. Consti ei viime viikkoisessa tulosvaroituksessa kommentoinut tarkemmin sitä, kuinka montaa projektia nykyiset kannattavuusongelmat koskevat, eikä avannut tarkempia syitä siihen, mistä projektitoimitusten odotettua heikompi kannattavuus johtui. Sijoittajien kannalta yhtiön tilanne on siis tällä hetkellä epäselvä ja yhtiön tilanteesta tarvitaan lisätietoja. Huomiomme Q3-raportissa tuleekin keskittymään siihen, miten vakavia nykyiset projektiongelmat ovat ja siihen, missä vaiheessa yhtiö voisi saada ne ratkaistua.
Markkinoiden luottamus Constia kohtaan on heikentynyt tulospettymysten ja projektiongelmien myötä ja osake on laskenut viimeisen vuoden aikana noin 44 %. Osakkeen liikevaihtopohjainen arvostustaso on painunut hyvin matalaksi (2018e EV/Liikevaihto 0,2x) ja osakkeessa voi olla huomattavaa potentiaalia, mikäli kannattavuus korjaantuisi historialliselle tasolle (2013-2016 EBIT-marginaali 3,2-4,2 %). Tällä hetkellä matalat arvostuskertoimet ovat kuitenkin mielestämme perusteltuja, emmekä näe osaketta houkuttelevana ennen kuin yhtiö pystyy todistamaan, että sen projektiongelmat ovat takanapäin.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Consti
Consti on Suomessa toimiva rakennusalan yhtiö. Yhtiön liiketoimintaan kuuluvat erilaiset korjaus-, asennus-, hankinta- ja rakennemuutostyöt niin liiketiloihin kuin asuinrakennuksiin. Yhtiö on erikoistunut korjausrakentamiseen sekä talotekniikkaan, mutta tekee valikoiden myös uudisrakentamisen hankkeita. Asiakkaita toimivat muun muassa taloyhtiöt, yritykset, instituutiot sekä valtio että kunnat.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut17.10.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 300,2 | 306,5 | 315,7 |
kasvu-% | 14,77 % | 2,11 % | 3,00 % |
EBIT (oik.) | −0,4 | 2,0 | 6,3 |
EBIT-% (oik.) | −0,12 % | 0,67 % | 2,01 % |
EPS (oik.) | −0,14 | 0,13 | 0,55 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,28 |
Osinko % | 2,62 % | ||
P/E (oik.) | - | 83,06 | 19,06 |
EV/EBITDA | 47,29 | 27,24 | 12,17 |