Innofactor Q4 tiistaina - luottamusta palauttamassa

Innofactor julkaisee Q4-raporttinsa tiistaina klo 9.00. Raportilta haetaan jälleen näkyvyyttä siihen, mistä yhtiön toinen tulosvaroitus viime vuodelta johtui ja minkälaisia haasteita yhtiöllä on. Yhtiön Q3-raportin perusteella sen kohtaamien ongelmien piti olla luonteeltaan lyhytkestoisia, mutta ne näyttävät kuitenkin jatkuneen. Tällä hetkellä ei ole näkyvyyttä siihen, miten vakavia ongelmia yhtiöillä on ja kuinka nopeasti ne saadaan korjattua. Näin ollen meidän näkyvyytemme kuluvaan vuoteen on heikko ja yhtiön pitäisi pystyä nyt palauttamaan luottamusta. Odotamme yhtiön ohjeistavan liikevaihdon olevan viime vuoden tasolla tai sen yli ja käyttökatteen kasvavan selvästi vuodesta 2017. Lisäksi heikosta tuloskunnosta ja strategian kasvuvaiheesta johtuen emme odota yhtiön maksavan osinkoa.

Innofactor julkaisi helmikuun alussa tulosvaroituksen, jonka mukaan sen Q4:n käyttökate jäi 0,7 MEUR:oon. Yhtiö oli Q3:n yhteydessä ohjeistanut saavuttavansa noin 2 MEUR:n käyttökatteen Q4:llä. Yhtiö ei kertonut syitä tulosvaroitukselle. Yleinen markkinatilanne IT-palveluissa on hyvin suotuisa ja Microsoftin ratkaisujen kilpailukyky on arviomme mukaan kunnossa, joten yhtiön markkinoiden perusfundamenttien pitäisi olla edelleen kunnossa. Arvioimme taustalla olevan pohjoismaisen organisaation rakentamiseen ja erp-projektiin liittyviä haasteita sekä mahdollisten projektiriskien realisoitumisia. Mikäli taustalla on yksittäisiin projekteihin liittyvät lyhytaikaiset ongelmat, ei tilanne ole niin vakava. Mikäli ongelmat johtuvat laajemmista yrityskauppojen integrointiin liittyvistä haasteista, voi niiden ratkomiseen kulua pidempi aika.

Arvioimme Q4-liikevaihdon olleen viime vuoden tasolla 18 MEUR:ssa. Maakohtaiset kasvuluvut ovat kiinnostavia, koska niiden avulla näemme tarkemmin, missä ongelmia mahdollisesti on. Odotamme Suomen ja Ruotsin liikevaihdon olleen lähes viime vuoden tasolla, Tanskan laskeneen ja Norjan liikevaihdon nousseen. Tulosvaroituksen myötä kannattavuus jäi heikoksi ja odotamme käyttökate-%:n olleen 4 % (Q4’16: 11 %). Yhtiön IFRS3-poistojen taso on kasvanut yrityskauppojen seurauksena, mikä painaa raportoituja tuloslukuja. Olemme oikaisseet liikevoittoa 0,5 MEUR:lla johtuen yrityskauppojen IFRS3-poistoista ja odotamme 0,5 MEUR:n oikaistua liikevoittoa Q4:ltä (Q4’16: 1,9 MEUR).

Odotamme yhtiön ohjeistavan liikevaihdon olevan viime vuoden tasolla tai sen yli ja käyttökatteen kasvavan selvästi vuodesta 2017. Yhtiön olisi ohjeistuksellaan ja näkymillään tärkeä pystyä vakuuttamaan sijoittajat kasvusta ja kannattavuuden palauttamisesta välttävälle tasolle. Siten muodoltaan epämääräinen ohjeistus olisi negatiivista osakkeelle. Odotamme Innofactorin liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 1 %:n 68 MEUR:oon ja käyttökatteen yli kaksinkertaistuvan 4,1 MEUR:oon (2017: 1,8 MEUR) vastaten kuitenkin edelleen heikkoa 6 % liikevaihdosta. Siirryimme Innofactorin osakkeessa odottavalle kannalle yhtiön viimeisimmän tulosvaroituksen jälkeen.