Martela Q4 - näkyvyys vuoteen 2018 on edelleen sumea

Martelan tänään aamulla julkaisema Q4-raportti oli ennakkotietojen ja omien ennusteidemme mukainen. Osinkoehdotus oli aavistuksen ennakoimaamme korkeampi. Yhtiön ohjeistus vuodelle 2018 oli kuitenkin leveä ja Q4-raportti ei arviomme mukaan vielä antanut täyttä varmuutta siitä, että yhtiön tietojärjestelmäongelmat olisivat takanapäin ja näkyvyys vuoteen 2018 on siksi edelleen sumuinen.

Martela oli kertonut aikaisemmin tammikuussa vuoden 2017 alustavan liikevaihdon ja liiketuloksen, joten heikko Q4-tuloksen taso oli jo markkinoiden tiedossa. Q4-liikevaihto laski 14 % vertailukaudesta ja liikevoittomarginaali laski 0,3 %:iin (Q4’16: 6,1 %). Osakekohtainen tappio oli lähellä ennustettamme -0,07 eurossa (Q4’16: 0,18 euroa). Yhtiön hallitus ehdottaa 0,32 euron osakekohtaista osinkoa vuodelta 2017 (2016: 0,37 euroa), mikä oli aavistuksen oman ennusteemme (0,30 euroa) yläpuolella. Osinkotuotto eiliselle päätöskurssille on siten noin 4,7 %.

Q4-aikana Martelan liikevaihto laski 6,9 % Suomessa, 34,4 % Ruotsissa, 15,9 % Norjassa ja Muut-yksikössä 61,2 %. Muut yksikön liikevaihdon lasku oli odotettu ja johtui vetäytymisestä Puolasta ja Venäjältä. Vuositasolla katsottuna erityisesti Suomen 2017 liikevaihdon 8,4 %:n lasku oli mielestämme pettymys huomioiden Martelan korkea markkinaosuus Suomessa ja suotuisa toimintaympäristö. Pettymyksen aiheutti myös vuositasolla Martelan liiketoiminnan rahavirta, joka oli vuonna 2017 selvästi negatiivinen -7,6 MEUR (2016: +11,7 MEUR). Yhtiön mukaan uuden tietojärjestelmän käyttöönottoa seuranneet laskutusviiveet näkyivät hitaampana myynnistä saatujen maksujen kertymisenä. Yhtiön tase on kuitenkin edelleen suhteellisen terve, sillä kassavarat olivat vuoden 2017 lopussa 7,3 MEUR ja omavaraisuusaste 40,8 %, joten tilanne ei ole hälyttävä. Myönteisiä asioita Q4-raportissa olivat puolestaan ainakin henkilöstökulujen ja kiinteiden kulujen lasku vertailukaudesta.

Toimitusjohtaja Matti Rantaniemen mukaan uuden tietojärjestelmän käyttöönoton haasteet vaikuttivat koko vuoden 2017 liikevaihtoon, kannattavuuteen ja kassavirtaan. Q4-liiketulokseen vaikutti lisäksi luottotappiovarauksen ja muiden myyntiin liittyvien kustannusten kasvu. Yhtiön mukaan Q4 aikana Suomen liikevaihto ei saavuttanut ennustettua tasoa, mutta uudet tilaukset Suomessa olivat yli 5 %:n kasvussa verrattuna vuoteen 2016.

Yhtiö antoi uuden ohjeistuksen vuodelle 2018, jonka mukaan 2018 liikevaihdon ja liiketuloksen arvioidaan paranevan edellisvuodesta. Konsernin liiketulos kertyy normaalista kausivaihtelusta johtuen toisella vuosipuoliskolla. Olimme odottaneet leveää ohjeistusta vuodelle 2018, joten se ei tullut meille yllätyksenä. Toimitusjohtajan mukaan toimitusvarmuus, tarjooma, tietojärjestelmän ja toimintamallien kehittyminen ja myynnin parempi resursointi tukevat kasvua kaikilla markkina-alueilla.