Copyright © Inderes 2011 - present. All rights reserved.
  • Uusimmat
  • Pörssi
    • Aamukatsaus
    • Osakevertailu
    • Pörssikalenteri
    • Osinkokalenteri
    • Analyysi
    • Artikkelit
    • Sisäpiirin kaupat
  • inderesTV
  • Mallisalkku
  • Foorumi
  • Premium
  • Femme
  • Opi
    • Sijoituskoulu
    • Q&A
    • Analyysikoulu
  • Meistä
    • Seurantayhtiöt
    • Tiimi
Analyytikon kommentti

Metsä Board -päivitys - markkinat vetävät, mutta kertoimissa on jo sakkausvaara

– Antti ViljakainenPääanalyytikko
Metsä Board

Tapasimme Metsä Boardin johtoa tällä viikolla etenkin sellumarkkinaan keskittyneessä analyytikkotapaamisessa. Tarkastamme Metsä Boardin tavoitehintamme lähivuosien positiivisia ennustemuutoksia heijastellen 9,00 euroon (aik. 8,40 euroa). Viime kuukausien kurssirallissa (YTD +40 %) Metsä Boardin arvostuskertoimet ovat kuitenkin venyneet nousseista ennusteista huolimatta kaikilla mittareilla korkeiksi. Siten laskemme puhtaasti valuaatiosyistä yhtiön suosituksemme myy-tasolle (aik. vähennä).

  • Metsä Board esitteli analyytikkotapaamisessa etenkin sellumarkkinaa osakkuusyhtiö Metsä Fibren (Metsä Board omistaa 24,9 % Metsä Fibrestä) kautta. Yhtiön viesti ei tarjonnut yllätyksiä sellumarkkinan isoon kuvaan vaan kysyntä/tarjonta-tasapaino on nyt erittäin tiukka ja hinnat ovat havusellun osalta nousseet viime viikkoina edelleen etenkin Euroopassa. Keskipitkällä aikavälillä tiukka markkinatilanne näyttää jatkuvan, sillä maailmantalouden kasvun vetäessä sellun kysyntä kasvaa vakaata 2-3 %:n tahtia ja lähivuosien osalta kapasiteetin lisäykset jäävät rajallisiksi molempien sellulaatujen osalta. Sellun tuottajien tärkeimmät lyhyen ja keskipitkän ajan riskit liittyvät mielestämme maailman ja Kiinan talouksien kasvun kestävyyteen sekä pienemmissä määrin valuuttakursseihin. Pitkällä tähtäimellä sellumarkkinan fundamenttien pitäisi mielestämme houkutella investointeja, mikä normalisoisi hintatasoja, mutta tätä kautta markkinatasapaino pääsee löystymään aikaisintaan 2020-luvun puolella. Siten Metsä Boardin sellutuottojen näkymät ovat mielestämme erittäin vahvat lähivuosille. Mielestämme Metsä Boardin syklisiä sellutuottoja tulee kuitenkin hinnoitella yhtiön defensiivistä kartonkiliiketoimintaa alemmilla kertoimilla, joten arvostuskertoimien venyttämistä sellutuottojen viime aikoina kasvanut osuus Metsä Boardin tuloksesta ei puolla.
  • Myös Metsä Boardin kartonkiliiketoimintojen markkinatilanne on säilynyt erinomaisena keväällä, mitä heijastellen yhtiön kartonkitehtaat ajavat täyskuormassa ja tilauskannat ovat pitkiä. Myös taivekartonkien ja lainerien hinnat ovat noususuunnassa vahvan kysynnän ajamana, mikä on riittänyt enemmän kuin kompensoimaan kustannusinflaation kiihtymisen. Myös Husumin taivekartonkikoneen ylösajo etenee ja koneen volyymit ovat arviomme mukaan jo hyvällä tasolla. Myynnin maa- ja asiakasmixien suhteen yhtiöllä on vielä Husumissa työtä ja vastaavasti parannuspotentiaalia runsaasti jäljellä.
  • Muutokset Metsä Boardin kuluvan vuoden ennusteisiimme jäivät vähäisiksi, mutta lähivuosien osalta olemme tarkastaneet yhtiön oikaistun liikevoiton ennusteitamme ylöspäin noin 6 %. Muutosten taustalla olivat etenkin pienet tarkistukset sellun ja lainerien hintaennusteisiin ja valuuttakurssien viime aikojen liikkeet. Metsä Boardin ennusteidemme mukaiset P/E-luvut vuosille 2018 ja 2019 ovat 17x ja 16x, kun taas vastaavat EV/EBITDA-kertoimet 10x. Kertoimet ovat Metsä Boardin historiallisten tasojen yläpuolella ja yhtiö on hinnoiteltu suhteellisesti selvällä noin 15-30 %:n preemiolla verrokkiryhmään nähden. P/B-luku on perusteollisuusyhtiölle erittäin korkea yli 3x ja lähivuosien osinkotuotot jäävät osingon ripeistä nousuodotuksista huolimatta noin 3 %:iin. Myös yhtiön pitkän aikavälin ennusteisiimme nojaava DCF-mallimme asettuu melko selvästi nykyisen osakekurssin alapuolelle. Kaikilla mittareilla varsin korkeaksi viime kuukausien kurssirallissa nousseen arvostuksen takia osakkeessa piileekin mielestämme jo sakkausvaara emmekä ole tätä arvostusriskiä valmiita kantamaan nykyisissä jo valmiiksi hyvissä talous- ja osakemarkkinasyklien vaiheissa, vaikka selkeitä lyhyen ajan negatiivisia kurssiajureita onkin vaikea nimetä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Metsä Board on vuonna 1986 perustettu kartonkiyhtiö. Metsä Board on johtava eurooppalainen ensikuitukartongin tuottaja. Yhtiö keskittyy kevyisiin ja korkealuokkaisiin ensikuitukartonkeihin, joita käytetään pääosin kuluttajatuotepakkauksissa ja vähittäiskaupan tarpeisiin. Lisäksi yhtiö valmistaa kemiallista sellua ja valkaistua kemihierrettä omaan käyttöön sekä myytäväksi. Metsä Board omistaa 24,9 % osuuden Metsä Fibrestä. Metsä Boardilla on myyntiä noin sataan maahan, ja yhtiö työllistää henkilöitä noin kahdessakymmenessä maassa.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut14.06.2018

201718e19e
Liikevaihto1 848,61 980,92 071,6
kasvu-%7,5 %7,2 %4,6 %
EBIT (oik.)193,5266,5281,0
EBIT-% (oik.)10,5 %13,5 %13,6 %
EPS (oik.)0,390,590,63
Osinko0,210,260,30
Osinko %2,9 %9,5 %11,0 %
P/E (oik.)18,54,64,3
EV/EBITDA9,73,22,8

Foorumin keskustelut

Jussi Halme on tehnyt videon Stora Ensosta viimeisten uutisten pohjilta Mitä tapahtuu, kun yksi Euroopan vanhimmista metsäteollisuusjätteist...
eilen
- Sijoittaja-alokas
6
Itse pidän Kiinalaisia potenttiaalisimpina ostajina.
14.11.2025 klo 12.34
- Jukka
5
Tiedotehan oli odotettu, kurssi kävi 11€, mutta palasi 10.10 tasolle. Negatiivista oli varmasti aikataulu, ettei toteudu vielä ensi vuonna.
14.11.2025 klo 9.21
- Critter
2
Inderes Stora Enso Oyj: Stora Enso on saanut päätökseen strategisen arvioinnin ja... STORA ENSO OYJ SISÄPIIRITIETO 14.11.2025 klo 10.30Stora...
14.11.2025 klo 9.15
- Blackparta
12
Lehdistötiedotteet | 12.11.2025 10:01 EET | Metsä Group “Metsä Groupin kustannussäästö- ja tulosparannusohjelmaan liittyvät muutosneuvottelut...
12.11.2025 klo 10.15
- sohvaperuna
4
Ala on syvimmässä montussaan aikoihin, mutta toivoa on sittenkin? Uunituore näkemys, jossa Umpin tavoitehinta 26 € → 30 € ja osto-kehotus: https...
10.11.2025 klo 10.37
- PörssiPatruuna
21
KL:n sivuilla näkyi olevan tuoretta yhtiöpäivitystä tarjolla UPM:stä. Viimeisin analyysi 01.02.2016 Q4-ennakko: Nostamme suositustamme
7.11.2025 klo 9.16
- Nightshade
20
Sosiaalinen media
  • Inderes Foorumi
  • Youtube
  • Facebook
  • Instagram
  • X (Twitter)
  • Tiktok
  • Linkedin
Yhteystiedot
  • info@inderes.fi
  • +358 10 219 4690
  • Porkkalankatu 5
    00180 Helsinki
Inderes
  • Meistä
  • Tiimi
  • Avoimet työpaikat
  • Inderes sijoituskohteena
  • Palvelut pörssiyhtiöille
Sivusto
  • UKK
  • Käyttöehdot
  • Tietosuojaseloste
  • Vastuuvapauslauseke
Inderesin vastuuvapauslauseke löytyy täältä. Kunkin Inderesin aktiivisessa seurannassa olevan osakkeen tarkemmat tiedot löytyvät kunkin osakkeen omilta yhtiösivuilta Inderes-sivustolla. © Inderes Oyj. Kaikki oikeudet pidätetään.