Next Games päivitys - pitkän aikavälin kasvutarina pysyy ennallaan

Toistamme Next Gamesin tavoitehinnan 8,5 euroa ja lisää-suosituksen yhtiön H1-raportin jälkeen. Raportti vahvisti näkemystämme yhtiön pitkän aikavälin kasvutarinaa kohtaan, mutta The Walking Dead: No man’s land (NML) -pelin odotuksiamme heikompi kehitys Q2:lla aiheutti pieniä tarkennuksia ennusteisiimme. Next Games vaatii sijoittajalta kärsivällisyyttä ja yksittäisten kvartaalien välinen heilahtelu ei ole merkittävää kokonaisuuden kannalta.

• Next Gamesin perjantainen H1-raportti oli sisällöltään kaksijakoinen. Yhtiön liikevaihto kasvoi Q2:lla 18,3 % 8,5 MEUR:oon ja kasvu jäi selvästi 43 %:n kasvuennusteestamme. Liikevaihdon odotuksia hitaampi kasvu johtui NML:n ennusteitamme heikommin kehittyneistä operatiivista tunnusluvuista, joihin vaikutti odotuksiamme voimakkaammin The Walking Dead tv-sarjan jääminen tauolle. Tuloksellisesti H1-raportti oli odotuksiemme mukainen ja yhtiön panostukset pitkän aikavälin kasvuun painoivat tulosta Q2:lla. Yhtiö on rekrytoinut uusia työntekijöitä odotuksiamme nopeammin, johtuen yhtiön kolmannen pelin kehityksen aloittamisesta vuoden ensimmäisellä puoliskolla, mikä hieman nostaa ennusteitamme henkilöstökulujen osalta H2:lla.
• Raportin heikkous oli NML:n odotuksiamme matalampi keskimääräinen liikevaihto päivittäistä aktiivista käyttäjää kohden (ARPDAU), joka oli 0,19 euroa ennusteemme ollessa 0,23 euroa. Myös päivittäisten aktiivisten käyttäjien lukumäärä (DAU) jäi hieman ennusteistamme (Q2’17 0,46 vs. 0,50 milj.). Olemme tämän vuoksi tehneet ennusteisiimme pieniä tarkennuksia alaspäin. Yhtiön menestyksen ratkaisevat kuitenkin kehitteillä olevat uudet pelit, joilla on merkittävä vaikutus yhtiön tulevaisuuden kasvuun ja kannattavuuteen.
• Yhtiön tavoite julkaista vähintään yksi uusi mobiilipeli vuosittain ensi vuodesta alkaen näyttää realistiselta. Yhtiö kertoi aloittaneensa kolmannen pelin kehittämisen uuden lisenssikumppanin kanssa, jonka lisäksi kahden muun pelin kehitys etenee suunnitelmien mukaisesti. Yhtiöllä on kehitteillä peli, jossa tullaan hyödyntämään lisättyä todellisuutta (AR) ja pelaajan sijaintia. Tässä kategoriassa on vielä hyvin vähän varteenotettavia kilpailevia tuotteita, joten onnistuessaan peli tarjoaa merkittävää potentiaalia. Yhtiö ei tulosinfossa antanut tarkempia lisätietoja kehitteillä olevista peleistä.
• Next Gamesin arvonmääritys on hyvin herkkä yhtiön pelien käyttäjämäärille ja pelaajakohtaisille tuotoille sekä lisenssisopimusten ehdoille. Next Gamesin edelleen ajankohtaisessa laajassa raportissa käytämme arvonmäärityksen pohjana kyseistä skenaarioita. Next Gamesin osakekannan arvo on arvonmäärityksemme tuloksena 158 MEUR tai 8,5 euroa osakkeelta haarukalla, jonka väli on 99-246 MEUR tai 5,3-13,2 euroa osakkeelta. Tämän päivityksen yhteydessä tehdyt pienet ennustetarkistukset eivät muuta arvonmäärityksen lopputulosta merkittävästi. Arvostushaarukan alalaita kuvastaa tilannetta, jossa Next Gamesin lähivuosien uudet pelit epäonnistuvat ja ylälaita taasen kuvastaa yhtiön strategian erinomaista läpivientiä. Next Games on puhdasverinen kasvuyhtiö, jonka osakkeen arvonkehitystä tulee katsoa usean vuoden tarkastelujaksolla, eikä lähivuosien tuloskehitykselle kannata antaa liian suurta painoarvoa.