Outotecille ei vetoapua tanskalaisverrokilta
Outotecin ehkä tärkein verrokkiyhtiö, tanskalainen FLSmidth julkisti eilen Q2-raporttinsa. Minerals-yksikön saadut tilaukset laskivat 46 %:lla Q2’16:lta 525 miljoonaan Tanskan kruunuun (71 MEUR) markkinoiden yleisesti odotettua n. 20 %:n laskua viime vuoden kovista vertailuluvuista. Saatujen tilausten vaisuus on linjassa Metso Mineralsin (-3 %) ja Outotecin (+2 %) Q2’17:lla saamien tilausten kehityksen kanssa ja heijastelee kaivosyhtiöiden edelleen varovaista linjaa investoinneissa. Outotecin osake on suhteessa markkinan kasvunäkymään mielestämme edelleen korkealle hinnoiteltu.
FLSmidth totesi, että vaikka kaivoslaitteiden kysyntä oli pehmeää Q2:lla, markkina-aktiviteetti ja sentimentti paranivat. Todisteena tästä ovat olleet kasvanut tarjouspyyntöjen määrä sekä eräiden kaivoslaitetoimittajien saamien tilausten lisääntyminen. FLSmidth pitää tätä sekä kohonneita kullan ja kuparin hintoja merkkinä kaivosinvestointien virkistymisestä vuoteen 2018 mennessä ja säilyttää näkemyksensä ja myös koko vuoden 2017 ohjeistuksensa muuttumattomana.
Emme tietenkään kyseenalaista näkemystä kaivosinvestointien virkistymisestä lähiaikoina, mutta nousu tulee käsityksemme mukaan olemaan loivaa. Jo viime tammikuussa julkistettu Woodmacin arvio kaivosinvestointien 6 %:n kasvusta vuonna 2018 on linjassa isoimpien kaivosyhtiöiden (BHP, Glencore, Anglo American, Rio Tinto, Vale, Southern Copper ja Freeport McMoRan) yhteenlaskettujen investointisuunnitelmien kanssa. Myös aiemmin valopilkuksi laskettu kupari on kysymysmerkki: huhtikuun lopussa ICSG arvioi, että kuparin globaalit louhintavolyymit laskisivat tänä vuonna 1 % ja pysyisivät ennallaan vuonna 2018, mikä ei lupaa merkittävää kasvua kuparikaivoksiin liittyvien jälkimarkkinatoimintojen osalta. Kupariteknologia toi viime vuonna 28 % Outotecin liikevaihdosta.
Pidämme Outotecin osaketta edelleen kalliina. Vuoden 2018 P/E (27,1x) on arvostettu omilla ennusteillamme 47 % ja konsensusennusteellakin (25,8x) 41 % yli vertailuryhmän mediaanin. Hybridilainen merkittävien korkokulujen (8,9 MEUR vuodessa verojen jälkeen) vuoksi emme pidä EV/EBITDA:a tässä tilanteessa relevanttina arvostusmittarina Outotecille. Suosituksemme osakkeelle on edelleen ”myy” 4,80 euron tavoitehinnalla.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Metso
Metso on vuonna 2020 Metso Mineralsin ja Outotecin fuusioitumisessa syntynyt yhtiö, joka tarjoaa ratkaisuja mineraalien ja metallien louhintaan ja kierrätykseen. Yhtiö pyrkii parantaman asiakkaidensa energian- ja vedenkäytön tehokkuutta, toiminnan tuottavuutta ja ympäristöriskejä tuote- ja prosessiosaamisen avulla. Metson pääkonttori on Helsingissä ja yhtiöllä toimintaa yli 50 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut27.07.2017
2016 | 17e | 18e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 057,9 | 1 150,1 | 1 240,1 |
kasvu-% | −11,93 % | 8,71 % | 7,82 % |
EBIT (oik.) | −30,5 | 35,7 | 68,5 |
EBIT-% (oik.) | −2,88 % | 3,10 % | 5,53 % |
EPS (oik.) | −0,18 | 0,11 | 0,25 |
Osinko | 0,00 | 0,02 | 0,07 |
Osinko % | 0,19 % | 0,76 % | |
P/E (oik.) | - | 85,63 | 37,11 |
EV/EBITDA | - | 20,37 | 14,87 |