Rauten positiivinen tulosvaroitus vähintäänkin laskee osakkeen riskiprofiilia

Raute tiedotti eilen muuttaneensa vuoden 2017 ohjeistustaan. Aikaisemman lausuman mukaan liikevaihto kasvaa ja liiketulos paranee edellisestä vuodesta. Vahvan tilauskannan, uusien tilausten kertymän ja aktiivisena jatkuvan kysynnän takia yhtiö arvioi nyt liikevaihdon kasvavan selvästi ja liiketuloksen myös paranevan selvästi suhteessa viime vuoteen. Viime vuonna Raute teki 113 MEUR:n liikevaihdolla 8,6 MEUR:n liikevoiton.

Olemme ennustaneet Rauten tekevän vahvan tilauskantansa ja suotuisan markkinatilanteen ansiosta tänä vuonna 140 MEUR:n liikevaihdolla ja 10,9 MEUR liikevoittoa. Siten ennusteemme vastasivat 24 %:n liikevaihdon kasvua ja 27 %:n liikevoiton kasvua, jotka ovat mielestämme jo selviä parannuksia viime vuoteen nähden. Näin ollen tulosvaroitus ei ollut mielestämme suoranaisesti yllättävä eikä se välttämättä aiheuta selkeää nousupainetta kuluvan vuoden ennusteisiimme. Näemme kuitenkin nyt entistä suuremman mahdollisuuden, että Rauten suhteellinen kannattavuus nousee korkean volyymin turvin yli 7,8 %:n liikevoittomarginaaliennusteemme tänä vuonna.

Ohjeistusmuutos kuitenkin alentaa minimissään jossain määrin tuloskasvun voimakkuuteen liittynyttä riskiprofiilia. Riskiprofiilia laskevat myös yhtiön markkinakommentit, jotka indikoivat kysyntäkuvan pysyneen positiivisena Q2:n ja Q3:n alun aikana. Tämä lupaa mielestämme hyvää myös ensi vuoden tuloksen kannalta tärkeää H2:n tilauskertymää ajatellen. Osakkeen riskiprofiilin lasku tukee yhtiölle hyväksyttäviä arvostuskertoimia.

Rauten osake ylitti tavoitehintamme eilisessä 6 %:n kurssipompussa, mutta emme tee muutoksia positiiviseen suositukseemme yhtiöstä ennen Rauten ensi tiistaina julkaistavaa Q2-raporttia. Osakkeen tulospohjainen arvostus ei ole kohtuuton (2017e/2018e: P/E 12x/14x, EV/EBITDA 6x/7x) ja myös ennustetut osinkotuotot ovat hyvällä noin 5 %:n tasolla. Näin ollen osakkeen lyhyen aikavälin nousuvaraa ei vielä ole välttämättä käytetty kuluvan vuoden noin 45 %:n kurssinousussa, jos yhtiö onnistuu yllättämään Q2-raportissa positiivisesti. Päivitämme Rauten ennusteemme ja näkemyksemme osakkeesta Q2-tuloksen jälkeen.