Restamax laajentaa Tanskaan

Restamax kertoi aamulla laajentavansa Tanskaan. Restamaxin tanskalainen tytäryhtiö Restamax Operations Denmark ostaa yli 90 prosenttia suosituista tanskalaisista Cock's & Cows- sekä The Bird -yhtiöistä, jotka operoivat tällä hetkellä Kööpenhaminassa yhteensä 11 ravintolaa ja baaria. Restamax omistaa Restamax Operations Denmarkista 75 % ja vähemmistöomistajia ovat Cock's & Cowsin ja The Birdin perustajat Lasse Wiwe ja Daniel Knuttel.

Ostettavien yhtiöiden liikevaihto oli vuonna 2017 9 MEUR ja käyttökate 0,8 MEUR. Yhtiö on avannut useita kohteita 2017 ja 2018 aikana ja näiden myötä 2018 liikevaihto tulee nousemaan arviolta 20 MEUR:oon ja käyttökate noin 2 MEUR:oon. Kauppahinta on 22 MEUR (Restamaxin osuus 16 MEUR), josta noin 13 MEUR maksetaan nyt ja loput elokuussa 2018 ja helmikuussa 2020 riippuen kohteiden operatiivisesta kehityksestä.

Kauppahinta vaikuttaa alustavasti korkealta ja 2018 ennusteilla EV/EBITDA on 11x. Strategisesti kauppa on mielestämme kuitenkin erittäin hyvä. Nyt ostetut kohteet tarjoavat Restamaxille turvallisen tavan laajentua Tanskan markkinoille, sillä niiden konseptit ovat jo todistaneet toimivuutensa ja tarjoavat selkeää laajentamispotentiaalia. Lisäksi Restamax Operations Denmarkin vähemmistöomistajat tarjoavat yhtiölle kriittistä paikallismarkkinatuntemusta. Näin ollen yhtiön riski Tanskan avauksen kanssa onkin käytännössä se, että se maksoi kohteesta jonkin verran liikaa. Tämä on sijoittajan kannalta huomattavasti riskittömämpi vaihtoehto verrattuna omaan uusperustantaan ilman kumppaneita.

Näemme nyt tehdyn avauksen eräänlaisena alustana Tanskan laajentumiselle. Yhtiön mukaan sillä on putkessa useita kohteita Tanskassa ja yhtiön tavoitteena on saavuttaa merkittävä markkina-asema Tanskassa. Nyt toteutettujen ostojen onnistuminen riippuukin pitkälti siitä, että miten yhtiö onnistuu kasvattamaan markkina-asemaansa Tanskassa. Nyt ostetut kohteet tarjoavat Restamaxille Tanskassa kriittistä massaa ja uskomme, että uusien ostokohteiden integraatio on jatkossa suhteellisen helppoa.

Alustavien arvioidemme mukaan nyt toteutettu kauppa nostaa konsernin vuoden 2018 liikevaihtoennustettamme noin 8 %:lla ja käyttökate-ennustetta noin 7 %:lla. EPS-vaikutus jää rajalliseksi johtuen ostoihin liittyvistä poistoista. Päivitämme näkemyksemme Restamaxista maanantaina.