Restamax toteutti Royal Ravintolat -yrityskaupan

Restamax kertoi perjantaina saaneensa Royal Ravintolat yrityskaupan päätökseen. Royal Ravintoloiden koko osakekannan omistus siirtyy Restamaxille 1.6.2018 alkaen. Restamax maksaa Royalin vanhoille omistajille (Intera Partners + muut Royalin avainhenkilöt) yhteensä velattoman kauppahinnan 90 MEUR, josta noin 20 MEUR annetaan Restamaxin uusina osakkeina. Interasta tulee Restamaxin neljänneksi suurin osakkeenomistaja 9,63 %:n omistuksella.

Omistusjärjestelyn myötä Restamaxin hallituksessa ja johdossa tapahtuu myös muutoksia. Nykyinen toimitusjohtaja Juha Helminen siirtyy vastaamaan Restamaxin kansainvälistymisestä ja Royalin toimitusjohtaja Aku Vikströmistä tulee Restamaxin toimitusjohtaja. Lisäksi Restamaxin hallitukseen nousevat Miki Kuusi, Saku Tuominen ja Tomi Terho. Kuten olemme jo aiemmin todenneet, pidämme muutoksia positiivisina osakkeenomistajien kannalta.

Näkemyksemme mukaan Royal Ravintoloiden hankinta luo Restamaxille selkeää omistaja-arvoa. Vaikka kauppahinta 90 MEUR onkin korkea suhteessa Royalin nykyiseen tulostasoon (EV/EBITDA 13X), ovat kaupasta saatavat synergiat niin merkittäviä, että ne painavat kaupan kertoimet houkuttelevalle tasolle. Ennustamillamme täysimääräisillä synergioilla EV/EBITDA.kerroin laskee 7x tasolle. Lisäksi on tärkeä huomioida, että kauppa on myös strategisessa mielessä erinomainen. Royalilla ja Restamaxilla on hyvin rajallisesti päällekkäisyyksiä ja kaupan myötä Restamaxista tulee Suomen ravintolamarkkinan kiistaton ykkönen. Tarkemmat kommenttimme Royal hankintaan liittyen luettavissa 13.4.2018 julkaisemassamme raportissa. Huomautamme, että ennusteemme eivät vielä sisällä Royalia ja tulemme päivittämään näkemyksemme tämän viikon aikana.

Smilen listautuminen tulee arviomme mukaan tapahtumaan käytännössä varmasti, koska Royal-hankinnan myötä Restamaxin nettovelkaantumisaste kohoaa noin 200 %:iin ja nettovelka/EBITDA yli 4x tasolle. Smilen listautumisella Restamax saa laskettua olennaisesti velkatasojaan. Lisäksi yhtiön käyttöpääoma painuu jälleen raskaasti negatiiviseksi ravintolaliiketoiminnan luonteesta johtuen ja Restamax pystyykin rahoittamaan kasvuaan myös jatkossa käyttöpääomansa turvin.