Restamaxin omistama Smile antoi tarkempia tietoja listautumisestaan

Restamaxin tytäryhtiö Smile kertoi perjantaina tarkempia tietoja listautumisestaan. Osakeanti alkaa tänään (24.9.) ja päättyy alustavasti 2.10. Annin koko on 42 MEUR, eli hieman vähemmän, kun aiemmin ilmoitettu 50 MEUR. Restamax tulee annin jälkeen olemaan edelleen Smilen suurin omistaja ja annin toteutuessa suunnitellusti, olisi Restamaxin omistusosuus 46,2 %. Smilen velaton arvo on ennen listautumisantia noin 100-110 MEUR ja tämä on hyvin linjassa aiemman 105 MEUR:n ennusteemme kanssa. Smilen listautumistilaisuutta voi seurata tänään klo 17.00 alkaen InderesTV:stä.

2018 tulosennusteillamme ja annin arvostushaarukalla Smilen keskeiset kertoimet ennen osakeantia ovat: EV/EBITDA on 10-11x, P/E 15-18x ja EV/S 0,8x. Vuoden 2018 tulosennusteet eivät huomioi täysimääräisesti kuluvan vuoden aikana tehtyjä merkittäviä yrityskauppoja ja nämä huomioiden kertoimet ovat EV/EBITDA 8-9x, P/E 12-14x ja EV/S 0,7x. Viimeiset yrityskaupat huomioivat kertoimet ovat mielestämme kohtuulliset, kun huomioidaan Smilen vahva track-record sekä markkinan hyvät kasvunäkymät. Yrityskaupat huomioivat kertoimet ovat myös linjassa keskeisten verrokkien vastaavien kertoimien kanssa.

Smilen listautumisen seurauksena Restamax tekee merkittävän ylöskirjauksen. Laskelmiemme mukaan ylöskirjaus on noin 50 MEUR, eli noin 2,5 euroa per osake. Käytännössä Smilen ylöskirjaus siis tuplaa Restamaxin oman pääoman. Kasvavan oman pääoman lisäksi Smilen listaus laskee myös Restamaxin velkaa, sillä Smile maksaa antirahoilla pois Restamaxin sille myöntämiä lainoja. Smilen listautumisen jälkeen Restamax on puhdas ravintolayhtiö ja Smile näkyy jatkossa Restamaxin tuloslaskelmassa vain osakkuusyhtiöiden tulos rivillä. Restamaxin tulosennusteisiin Smilen irtautumisella on lievä negatiivinen vaikutus lyhyellä aikavälillä, kun Restamaxin omistusosuus Smilessä laskee. Restamaxin kannalta suhtaudumme Smilen listautumiseen positiivisesti, sillä se selkeyttää Restamaxin rakennetta (jatkossa puhdas ravintolayhtiö), vahvistaa tasetta ja vahvistaa taloudellisia resursseja toteuttaa kansainvälistä kasvustrategiaa ravintolapuolella.