Restamaxin Smile jatkaa laajentumistaan ostamalla Adicio Oy:n

Restamaxin tytäryhtiö Smile Henkilöstöpalvelut kertoi eilen ostaneensa 80 % Adicio Oy:n osakekannasta. Adicio on valtakunnallisesti toimiva ulkomaisen työvoiman Suomeen tuomiseen erikoistunut yhtiö. Adicio on keskittynyt rakennusalalle ja yhtiön liikevaihdosta kaikki tulee tällä hetkellä yhdeltä asiakkaalta (Jatke Oy). Kaupan yhteydessä Adicio on solminut Jatke Oy:n kanssa 6 vuoden yhteistyösopimuksen. Adicion liikevaihto oli vuonna 2017 8,8 MEUR ja liikevoitto erinomainen 1,7 MEUR.

Kauppahinnaksi on sovittu 6 MEUR ja tämä maksetaan käteisellä. Vastaavat EV/S- ja EV/EBIT-kertoimet ovat 0,9x ja 4,4x. Etenkin EV/EBIT-kerroin on todella matala ja selvästi alle toimialan keskiarvojen (10x). Matalaa kerrointa selittää arviomme mukaan yhtiön riippuvuus yhdestä asiakkaasta, pieni kokoluokka ja epävarmuus poikkeuksellisen hyvän kannattavuuden kestävyydestä. Tästä huolimatta pidämme kauppahintaa Smilen kannalta erittäin matalana ja sillä on selkeä positiivinen vaikutus Smilen 2018 ennusteisiin.

Myös strategisesti kauppa on Smilen kannalta järkevä. Smile saa kaupan myötä kanavan tuoda Suomeen ulkomaista työvoimaa ja uskomme yhtiön pyrkivän hyödyntämään tätä myös rakennussektorin ulkopuolella. Näemmekin, että intregraation onnistuessa Smilellä pitäisi olla hyvät edellytykset kasvattaa Adicion liikevaihtoa voimakkaasti tulevina vuosina. Integraatio tulee kuitenkin viemään aikaa, sillä toimintamalli on Smilelle uusi. Päivitämme näkemyksemme Restamaxista lähipäivinä, mutta Adicion hankinnan myötä on ennusteissamme jälleen nousupaineita.