Siili H1 - numerot tukevat edelleen tarinaa
Pidämme Siilin lisää-suosituksen ennallaan ja tarkistamme tavoitehintaamme 12,5 euroon (aik. 12,0 EUR). Yhtiö etenee H1-raportin perusteella normaalilla vahvalla kasvu- ja kannattavuusurallaan. Siilin noin 20 %:n tasolla oleva orgaaninen kasvunopeus ylittää selkeästi sektorin kasvun ja arvostamme myös yhtiössä sen vakaata ja suhteellisen yllätyksetöntä kannattavuuskehitystä. Siilin rekrytointivauhdin ja IT-markkinan kysynnän perusteella yhtiön näkymät ovat edelleen vahvat. Siilin osakkeen arvostustaso on kohonnut korkeahkoksi (2017e EV/EBITDA 12x), mutta yhtiön tuloskasvun jatkuessa näemme osakkeessa yhä lievää nousuvaraa. Kesäkuussa julkaisemamme laaja yhtiöraportti Siilistä on luettavissa maksutta täältä.
Siili raportoi vuoden ensimmäiseltä puoliskolta vahvan 21,5 %:n liikevaihdon kasvun, joka oli hieman ennustettamme (20 %) parempi. Keväällä tehdyillä yrityskaupoilla ei ollut olennaista vaikutusta liikevaihtoon, joten kasvu oli lähes täysin orgaanista. Tällä kasvuvauhdilla Siili näyttää edelleen kasvavan selvästi yleistä IT-palvelumarkkinaa nopeammin. Käyttökate oli 2,4 MEUR (8,1 %) ja kertaluonteisista kuluista oikaistuna 2,5 MEUR, kun ennusteemme oli 2,6 MEUR (H1’16: 1,9 MEUR). Yhtiö tekee tyypillisesti toisella vuosipuoliskolla vahvemman kannattavuuden.
Siili piti ennallaan ohjeistuksen, jonka mukaan vuoden 2017 liikevaihdon arvioidaan olevan 53–60 MEUR ja käyttökatteen (EBITDA) 5,3–6,3 MEUR. Ohjeistus on hyvin varovainen, sillä haarukka annettiin ennen kevään yrityskauppoja. Yhtiön H1-tuloksen, rekrytointinopeuden (H1 henkilöstö +30 %) sekä viimeisimpien yrityskauppojen (vaikutus 2017 liikevaihtoon >2 MEUR) takia odotamme yhtiön tarkentavan loppuvuonna ohjeistusta ylöspäin, mikä voisi olla osakkeelle positiivista. Ennusteemme ovat karkeasti ennallaan ja odotamme 60,2 MEUR liikevaihtoa ja 6,0 MEUR käyttökatetta vuodelta 2017.
IT-markkinoilla eletään yhä hyvin suotuisaa ajanjaksoa ja markkinan kysyntänäkymät ovat erinomaiset. Lisäksi lukuisat markkinatrendit ovat suosineet pieniä ja ketteriä toimijoita. Siili on strategiavalinnoillaan ennakoinut onnistuneesti IT-markkinan kehitystä ja noussut markkinan arvoketjussa vahvempaan asemaan sekä onnistunut ylläpitämään useita vuosia noin 20 %:n orgaanista kasvua. Yhtiön nykyinen osaamisportfolio (mm. design, ohjelmistokehitys, data&analytiikka ja integraatio) sekä panostusalueet (mm. automaatio, ohjelmistorobotiikka, 3D/VR/AR) vastaavat mielestämme hyvin markkinan kysyntätrendeihin.
Siilin osaketta hinnoitellaan niukasti Pohjoismaisen IT-palvelusektorin yläpuolelle ja yhtiön suoriutuessa sektoriaan selkeästi paremmin pidämme tätä perusteltuna. Emme näe arvostuskertoimissa nousuvaraa (2017e P/E 17,9x, EV/EBITDA 12x), vaan osakkeen tuottoa ohjaa enemmän tuloskasvu. Yhtiön tase on ylikapitalisoitunut, mikä mahdollistaa tuloskasvun kiihdyttämisen investoinneilla kansainvälistymiseen tai yhtiön aktiivisella osallistumisella sektorin konsolidaatioon Suomessa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Siili Solutions
Siili on vuonna 2005 perustettu teknologiariippumaton ohjelmistojärjestelmien luovaan suunnitteluun ja tekniseen toteutukseen erikoistunut konsulttiyritys. Yhtiön ratkaisualueet kattavat osaajaresurssien vuokrauksen, asiakasräätälöityjen uusien digipalveluiden suunnittelun ja kehityksen, kokonaisvaltaisten IT-ratkaisujen toimituksen, ohjelmistoautomaation, pilvipalvelut ja autoteollisuuden digitalisaatioratkaisut. Siili on yksi Suomen IT-markkinan keskisuurista toimijoista. Siilin palvelemat asiakassektorit ovat julkishallinto, finanssi, teollisuus ja palvelut sekä autoteollisuus (ulkomailla). Yhtiöllä on yksiköitä Euroopassa ja Yhdysvalloissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut16.08.2017
2016 | 17e | 18e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 48,4 | 60,2 | 70,4 |
kasvu-% | 15,60 % | 24,31 % | 17,00 % |
EBIT (oik.) | 4,5 | 5,9 | 7,3 |
EBIT-% (oik.) | 9,22 % | 9,80 % | 10,32 % |
EPS (oik.) | 0,53 | 0,66 | 0,83 |
Osinko | 0,30 | 0,36 | 0,43 |
Osinko % | 3,63 % | 5,79 % | 6,91 % |
P/E (oik.) | 15,45 | 9,46 | 7,51 |
EV/EBITDA | 10,19 | 5,64 | 4,26 |