Talenom korvaa Wärtsilän TOP3-listallamme

Nostamme Talenomin TOP3-listallamme Wärtsilän tilalle. Talenomin Q3-raportti oli erittäin vahva, osakkeen arvostustaso on kohtuullinen ja yhtiön defensiivisyys on mielestämme vallitsevassa epävarmassa tilanteessa tärkeää. Toimialan defensiivisyydestä kertoo mielestämme hyvin se, että tilitoimistomarkkina kasvoi tai oli vähintäänkin vakaa esimerkiksi finanssi- ja eurokriisien aikaan. Talenom on sirpaloituneella toimialalla erittäin hyvin asemoitunut ja yhtiöllä on selkeä kilpailuetu, minkä takia näemme yhtiöllä hyvät edellytykset jatkaa vahvaa tuloskasvua taloustilanteen mahdollisesta heikosta kehityksestä huolimatta. Epävarmuuden keskellä Talenom on mielestämme Helsingin pörssin parhaiden vaihtoehtojen joukossa, vaikka turvasatamaksi sitäkään ei sijoittajien kannata mieltää.

Wärtsilän taival TOP3-listalla oli todella synkkä, ja osake oli yksi listan historian heikoimpia poimintoja. Osake ehti olla listalla reilut 1,5 kuukautta, ja tällä ajalla osakekurssi laski 23,3 %. Helsingin pörssin Cap-indeksi toki laski ajanjaksolla myös voimakkaasti (8,7 %), mutta silti poiminnan tuottoa voidaan pitää äärimmäisen heikkona (alituotto 14,6 %). Wärtsilän suhteen ajoituksemme oli täysin epäonnistunut ja toisaalta luottamuksemme yhtiön tasaiseen tuloskuntoon turhan vahva. Eilen julkaistu Q3-raportti oli meille selkeä pettymys ja ajoi osakekurssin yhä syvempään laskuun. Wärtsilä on laatuyhtiö, mutta nykyisessä markkinatilanteessa investointivetoinen ja syklinen yhtiö oli listalle täysin väärä valinta. Poiminta heikentää edelleen TOP3-listan jo muutenkin huonoa vuotta.

Pettymyksestä huolimatta luotamme edelleen Wärtsilään yhtiönä ja sijoituskohteena. Yksittäinen kvartaali on liian lyhyt aika kokonaiskuvan muodostamiseen. Vaikka Q3:lla yhtiön voimalaitostilaukset jäivät selvästi odotuksista, Q3:lla yhtiön liukuvan 12 kuukauden tilauskertymä oli edelleen 9 %:n vuosikasvussa eli kasvutahti oli sama kuin vuotta aiemmin. Tulevilla kvartaaleilla toistaiseksi lykkäytyneiden voimalatilausten kirjaaminen sekä liiketoimintamixin normalisoituminen antanevat tukea kasvulle, kannattavuudelle ja osakkeelle. TOP3-listan aikahorisontin takia emme kuitenkaan jää odottamaan osakkeen mahdollista elpymistä.