Talenom teki jälleen kaksi pientä yritysostoa

Talenom kertoi eilen ostavansa Tilitoimisto Tuloslaskenta Oy:n ja ATT Yrityspalvelut Oy:n liiketoiminnat. Tähän liittyen Talenomin hallitus on päättänyt suunnatusta osakeannista, sillä osa ostettavien liiketoimien kauppahinnasta maksetaan Talenomin osakkeilla. Pienien yritysostojen vaikutus Talenomin toimintaan tai taloudelliseen asemaan on vähäinen, mutta olemme nostaneet vuoden 2018 ennusteita muutamia prosentteja. Emme näe syytä muuttaa näkemystämme Talenomin osakkeesta ja tarkastelemme tilannetta tarkemmin yhtiön tilinpäätöksen julkistamisen (8.2.) jälkeen.

Ostetut yhtiöt ovat Talenomin mittakaavassa pieniä. Tilitoimisto Tuloslaskenta Oy:n liikevaihto oli 31.5.2017 päättyneellä 12 kk:n tilikaudella 667 TEUR ja ATT Yrityspalvelut Oy:n liikevaihto oli 30.6.2017 päättyneellä 12 kk:n tilikaudella 720 TEUR. Näin ollen yritysostojen tuoma liikevaihto on suunnilleen kokoluokassa 1,4 MEUR, mikä tarkoittaa vajaan 3 %:n nousua vuoden 2018 liikevaihtoennusteeseemme. Tulosennusteissa nousu oli vielä tätä pienempi. Molempien yhtiöiden kannattavuus on ollut hyvä ja yhtiöt ovat tehneet viime vuosina tervettä tulosta. Ostettujen liiketoimien vaikutus Talenomin toimintaan tai taloudelliseen asemaan on kuitenkin yhteisvaikutukseltaankin vähäinen. ATT Yrityspalveluissa yrittäjänä toiminut Sakari Joensuun siirtyy Talenomille franchising-yrittäjäksi, jolloin ketjun koko kasvaa jo 18 yrittäjään. Tuloslaskennassa yrittäjänä toiminut Markus Sippola puolestaan jatkaa Talenomilla toimistonjohtajana.

Yhtiö ei kertonut tarkkoja kauppahintoja. Suunnatussa osakeannissa tarjottiin merkittäväksi kauppakirjojen ehtojen mukaisesti 28 888 uutta osaketta, mikä vastaa noin 0,42 % Talenomin osakkeista ennen uusien osakkeiden antamista. Nykyisestä Talenomin markkina-arvosta 0,42 % olisi noin 350 TEUR. Käteisosuutta yhtiö ei kertonut, mutta arviomme sen olevan vähäinen. Tämä asia selvinnee tarkemmin myöhemmin, mutta oletuksen pitäessä yritysostot olivat edullisia. Talenomin osakkeiden lukumäärä on uusien osakkeiden rekisteröinnin jälkeen 6 859 134 osaketta.

Talenom on tehnyt lyhyessä ajassa kolme pientä yritysostoa, mikä on ollut hieman yllättävää. Talenom ei toki ole poissulkenut yritysostoja orgaanisen kasvun strategiassaan, mutta käsityksemme mukaan niitä ei pääsääntöisesti tehdä eivätkä ne ole lähtökohtaisesti kasvun pääajuri. Käsityksemme mukaan strategiassa yritysostojen täytyy olla joko niin edullisia, että kulut ovat verrannallisia orgaaniseen kasvuun eli asiakashankintaan, tai niiden täytyy olla strategisesti tai yhtiön tarjonnan kannalta tärkeitä. Nyt vaikuttaa siltä, että yritysostoilla voidaan myös kiihdyttää maantieteellistä kattavuutta ja franchising-ketjun laajentumista, mikä vaikuttaa hyvin perustellulta. Jos Talenom on tehnyt yritysostot näissä raameissa, suhtaudumme niihin positiivisesti ja uskomme niiden luovan omistaja-arvoa. Tarkemmin asia selviää kuitenkin vasta myöhemmin.