Toivo Group Q2’24 -ennakko: Odotuksissa hyvä kvartaali

Toivo julkistaa Q2-tuloksensa tiistaiaamuna noin klo 8. Odotamme liikevaihdon olleen hyvällä tasolla asuntokohteiden valmistumisten ja projektinjohtourakoinnin ajamana. Ennakkoon myydyt asuntokohteet tukevat myös tulosta, ja odotamme liikevoiton olleen lähes vertailukauden hyvällä tasolla. Toisaalta odottamamme kiinteistöportfolion myyntitappio rasittaa tulosta. Suhteessa viime vuoteen kasvavat rahoituskulut myös painavat tulosta nettotulosrivillä.

Liikevaihto nousee hyvälle tasolle asuntojen valmistumisten ja projektinjohtourakoinnin ajamana

Ennustamme Toivon liikevaihdon kasvaneen Q2:lla todella selvästi 18,9 MEUR:oon (Q1’23: 6,1 MEUR). Taustalla ovat erityisesti kuluttajakohteiden valmistumiset, joista suuri osa on jo myyty ennakkoon. Lisäksi odotamme projektinjohtourakoinnin liikevaihdon pysyneen hyvällä tasolla. Huomautamme, että Toivon liikevaihdon kvartaalikohtainen ennustaminen on hyvin haastavaa ja heilunta voi olla merkittävää riippuen kohteiden valmistumisen ajoituksesta. Odotamme Toivon kiinteistöportfolion vuokratuottojen edelleen jatkaneen 14 % kasvussa suhteessa vertailukauteen asuntokannan kasvun sekä vuokrien korotusten tukemana. Suhteessa Q1:een odotamme vuokratuottojen kääntyneen pieneen laskuun asuntomyyntien ajamana. Samoin nettotuottojen odotamme jatkaneen noin bruttovuokratuottojen mukaisessa kasvussa. Vuokrausasteen ennustamme laskeneen 94,2 %:iin (Q2’23: 97,8 %) Q1:n trendin mukaisesti. Matalamman vuokrausasteen taustalla on vaikeana jatkunut pääkaupunkiseudun vuokramarkkina, vuokrankorotukset sekä alkuvuoden asuntojen valmistumiset. Odotamme vuokrausasteen kuitenkin nousseen Q1:n 92,9 %:n tasosta.

Tulos nousee jälleen hyvälle tasolle ennakkoon myytyjen asuntokohteiden ajamana ennustamastamme asuntoportfolion myyntitappiosta huolimatta

Odotamme muun kuin vuokratuottojen liikevaihdon myyntikatteen olleen hyvällä noin 15 %:n tasolla ennakkoon myytyjen kohteiden ajamana. Odotamme käypien arvojen muutosten painuneen -0,3 MEUR:oon, kun vertailukaudella käypien arvojen muutokset tukivat tulosta vielä 1,2 MEUR:lla. Toivo sai Q2:n aikana 25,7 MEUR:n portfolion myynnin maaliin ja tulee kirjaamaan tästä aiheutuvan mahdollisen myyntivoiton/-tappion tälle kvartaalille. Odotamme yhtiön kirjaavan Q2:lle noin -0,8 MEUR:n kertaluonteisen myyntitappion, mikä vastaa noin 3 % kauppasummasta. Olemme huomioineet tämän erän käyvän arvon muutokset rivillä. Emme odota muutoksia yhtiön tuottovaatimuksissa.

Odotamme henkilöstökulujen olleen Q1:n tavoin vertailukautta korkeammat. Ennustamme Q3:lla ja Q4:llä henkilöstökulujen jälleen laskevan, kun Toivo pääsee aloittamaan uusia hankkeita ja henkilöstökuluja allokoidaan näille hankkeille. Muutoin emme odota yllätyksiä kiinteissä kuluissa. Edellisiä ennusteita mukaillen odotamme liikevoiton asettuneen Q2:lla noin 2,8 MEUR:oon ollen liki vertailukauden tasolla (Q2’23: 2,9 MEUR). Rahoituskulujen (Q2’24e: -1,1 MEUR vs. Q2’23: -0,7 MEUR) ennustamme olleen Q1:n tasolla ja kasvaneen yhä selvästi vertailukaudesta. Näin olleen Odotuksemme Toivon Q2:n EPS:n olleen 0,02 euroa ja laskeneen vertailukaudesta noin 24 % (Q2’23: 0,03 euroa).

Asuntoportfolion myyntivoitto/-tappio erityisenä kiinnostuksen kohteena

Erityinen kiinnostuksen kohteemme Q2-tuloksessa on aiemmin mainittu asuntoportfolion myynnistä kirjautuva mahdollinen myyntivoitto/-tappio. Toivo ohjeistaa liikevoiton ilman sijoituskiinteistöjen käypien arvojen muutoksia olevan 6–12 miljoonaa euroa ja liikevoiton olevan 8–14 miljoonaa euroa vuonna 2024. Ennen tulosta ennustamme liikevoiton olevan 8 MEUR, joka on aivan ohjeistuksen alarajalla. Odotamme yhtiön kuitenkin toistavan ohjeistuksensa. H2:sta tukee yhtiön tiedottamat useat uudet projektit ja loppuvuoden ennusteissamme onkin ennen Q2-tulosta pientä alustavaa nousupainetta. Yhtiö oli hyvin luottavainen näkymistään Q1:llä ja tiedotetut uudet projektit ovat tuoneet katetta puheille. Odotammekin mielenkiinnolla yhtiön markkinakommentteja asunto- ja yhteiskuntakiinteistömarkkinasta. Viimeaikainen pitkien ja myös lyhyempien (Euribor 12kk) korkojen lasku voisi myös jatkuessaan tuoda kaivattua tukea kiinteistösektorille.