United Bankers ostaa pois viimeisen merkittävän vähemmistön

United Bankers (UB) kertoi eilen lunastavansa pois UB Real Asset Management (UBRAM) yhtiön vähemmistöomistajat. UBRAM hallinnoi ja hoitaa UB:lle tärkeitä reaaliomaisuusrahastoja sen hallinnoitavat pääomat ovat noin 400 MEUR. UBRAM:n kuluvan vuoden liikevaihto on arviomme mukaan noin 3,5 MEUR ja liikevoitto hieman yli 1 MEUR. UB:n omistus nousee järjestelyssä noin 56 %:sta 100 %:iin ja UB maksaa kaupasta 4,1 MEUR omina osakkeina. Lisäksi yhtiö maksaa lisäkauppahintaa kuluvan loppuvuoden tuloksen perusteella, sekä UBRAM:n rahastojen vuosien 2018-2020 tuottopalkkioihin perustuen.

Ilman lisäkauppahintoja UBRAM:n velaton arvo on kaupassa noin 9 MEUR. Tämä vastaa EV/EBIT 9x ja EV/S 2,5x kertoimia. Kertoimet ovat linjassa UB:n omien kertoimien kanssa ja huomioiden ostetun toiminnan korkea laatu, pidämme kertoimia UB:n kannalta hyvinä. Kauppa selkeyttää UB:n konsernin rakennetta ja parantaa ohjautuvuutta, kun koko organisaation intressit ovat jatkossa yhtenevät. Lisäksi UBRAM:n avainhenkilöt ovat käsityksemme mukaan sitoutettu UB:hen pitkäksi aikaa. Kokonaisuutena suhtaudumme kauppaan positiivisesti ja mielestämme se luo omistaja-arvoa.

UBRAM on ollut UB:n selvästi kannattavin liiketoiminta ja konsernin tuloksesta iso osa on viimevuosina valunut vähemmistöille. Alustavien arvioidemme mukaan kaupalla on selkeä positiivinen vaikutus UB:n oikaistuihin EPS-ennusteisiin 2018 alkaen. Tulemme päivittämään näkemyksemme UB:stä lähipäivinä ja tulemme hyvin todennäköisesti nostamaan lähivuosien tulosennusteitamme.