Vaisala laaja raportti - iso kuva on ennallaan
Operatiivisesti Vaisalan isossa kuvassa ei ole tapahtunut suurempia muutoksia, lukuun ottamatta lokakuun yritysostoa. Lyhyellä aikavälillä yhtiön riskitaso on kuitenkin hieman koholla johtuen heikosta näkyvyydestä. Liiketoiminta on kuitenkin myös aikaisemmin heilunut voimakkaasti lyhyellä aikavälillä, mutta pidempää aikaväliä tarkastellessa suoritus on ollut tasaisen positiivista, mitä odotamme nyt myös lähivuosilta. Strategiakaudella odotamme kasvun kiihtyvän ja kannattavuuden parantuvan, mutta tavoitteisiin pääseminen vaatii nopeampaa uusien toimintojen kasvua ja/tai skaalautuvuuden lisäämistä joko orgaanisesti tai uusien yritysostojen kautta. Laskemme kuitenkin Vaisalan suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) ja tavoitehinnan 19,0 euroon (aik. 20,0 euroa) heijastellen verrokkien laskeneita arvostustasoja ja neutraalia absoluuttista arvostusta. Koko laaja raportti on luettavissa täältä.
- Vaisalalla on kattava valikoima havainto- ja mittaustuotteita sekä palveluja meteorologian, valittujen säästä riippuvaisten toimialojen ja teollisuuden mittaustarpeisiin. Liiketoiminta on jaettu kahteen alueeseen: Weather and Environmentiin, jonka asiakkaina ovat pääasiassa julkisen sektorin toimijat sekä Industrial Measurementsiin, jonka asiakkaita ovat teollisuusyhtiöt. Vaisala toimii vain markkinoilla, joissa se voi olla teknologisesti johtavassa asemassa lisäarvoa tuottavilla tuotteilla. Vaisalan markkinoiden potentiaalia on laajan tuoteportfolion takia suhteellisen vaikea arvioida, mutta yhtiön mukaan relevantit markkinat ovat noin 2,1-2,4 mrd. euroa.
- Operatiivisesti Vaisalan iso kuva on ennallaan ja yhtiön tuotteet ovat edelleen kriittisessä roolissa yhtiön asiakassegmenteissä. Lyhyellä aikavälillä yhtiön riskitaso on kuitenkin hieman koholla johtuen makrotalouden ja poliittisen ilmapiirin epävarmuudesta. Tästä johtuen Vaisalan ennusteisiin liittyy lyhyellä aikavälillä epävarmuutta, mutta pidemmällä aikavälillä odotamme asiakaskysynnän olevan edelleen hyvää. Odotamme yhtiön orgaanisen liikevaihdon kasvun hieman kiihtyvän tulevina vuosina ja kannattavuuden parantuvan, mutta jäävän strategiakauden 2017-2021 5 %:n kasvutavoitteesta ja 15 %:n liikevoittomarginaalista. Odotamme liikevoiton kasvavan keskimäärin 6 % strategiakaudella. Vaisalan onnistuessa myyntiorganisaation ylösajossa ja skaalautuvan liiketoiminnan lisäämisessä, on strategian tavoitteisiin pääsyyn edellytykset niin liikevaihdon kasvun kuin myös kannattavuuden osalta.
- Sijoitusprofiililtaan Vaisala on vakaasti ja kannattavasti kasvava teknologiayhtiö, joka tarjoaa vahvaa osinkovirtaa. Olemme laskeneet Vaisalalle pitkän ajan hyväksyttävän 20x P/E-kertoimen historiallisten parametrien kautta. Sovellamme historialliseen P/E-kertoimeen 10 %:n preemiota johtuen nopeamman tuloskasvun liiketoiminnan painoarvon noususta. Hyväksymme Vaisalalle tällä hetkellä myös noin 15 %:n preemion verrokkeihin ja perustelemme tätä seuraavasti: 1) vakaa ja vahva historiallinen tuloskehitys, 2) laaja ja kilpailukykyinen tuote- sekä patenttiportfolio, 3) laaja maantieteellinen sekä toimialoittain hajautunut asiakaskunta ja 4) vahva tase. Vuoden 2018 EV/EBIT- ja P/E-kertoimet ovat nyt 16x ja 22x, eli noin 20 % yli verrokkien. Näin ollen osake on näkemyksemme mukaan neutraalisti hinnoiteltu sekä absoluuttisesti että suhteellisesti. Korkeamman arvostuksen hyväksyminen vaatisi yhtiöltä nopeampaa kasvua ja/tai parempaa kannattavuutta, koska emme odota verrokkien arvostustasojen nousevan lyhyellä aikavälillä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Vaisala
Vaisala on vuonna 1936 perustettu johtava ympäristön ja teollisuuden mittausratkaisuja tarjoava yritys, jota johdetaan pitkäjänteisesti. Vaisala tarjoaa kattavan valikoiman innovatiivisia havainto- ja mittaustuotteita ja palveluja meteorologian, teollisuuden sekä valittujen säästä riippuvaisten toimialojen mittaustarpeisiin. Yhtiön strategiana on toimia ainoastaan korkean arvonluonnin arvoketjun osissa. Vaisalan asiakkaita ovat yksityisen ja julkisen puolen toimijat.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut17.10.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 332,5 | 350,3 | 374,6 |
kasvu-% | 4,20 % | 5,35 % | 6,93 % |
EBIT (oik.) | 41,7 | 38,9 | 43,1 |
EBIT-% (oik.) | 12,54 % | 11,10 % | 11,52 % |
EPS (oik.) | 0,77 | 0,84 | 0,92 |
Osinko | 1,05 | 0,58 | 0,60 |
Osinko % | 2,36 % | 1,22 % | 1,27 % |
P/E (oik.) | 57,70 | 56,34 | 51,36 |
EV/EBITDA | 14,23 | 39,65 | 28,46 |