Vaisala Q4 huomenna - tyypilliseen tapaan fokuksessa on ohjeistus ja osinko

Vaisala julkistaa Q4-tuloksensa huomenna noin klo 14:00. Ennustamme yhtiön positiivisen trendin jatkuneen viimeisellä neljänneksellä Q3:n vahvan tilauskannan tukemana. Odotamme koko vuoden 2017 liikevaihdon päätyvän 331 MEUR:oon ja liiketuloksen 41 MEUR:oon ja olevan siten yhtiön ohjeistuksen ylälaidassa (2017: liikevaihto 310-340 MEUR ja liiketulos 32-42 MEUR). Vuoden jälkipuolisko on Vaisalalle tyypillisesti kausiluonteisesti vahvempi ja suurin osa tuloksesta tehdään H2:lla ja siinä erityisesti Q4:llä. Q4:lle tyypilliseen tapaan huomiomme kiinnittyy myös vuoden 2018 ohjeistukseen ja osinkoon.

Ennustamme Vaisalan Q4-liikevaihdon kasvaneen 8 % vertailukaudesta 101 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvun taustalla on Weather and Environment -liiketoiminta-alueen vahva projektikasvu. Vaisalan tilauskanta on tyypillisesti suhteellisen lyhyt (1,5x-2,0x neljänneksen liikevaihto) ja korrelaatio liikevaihdon muutokseen on siksi suhteellisen suuri. Q3’17:n lopussa Weather and Environmentin tilauskanta oli 26 %:n nousussa ja saadut tilaukset 50 % plussalla (Q2’17: 6 % ja 6 % v/v). Vastaavat luvut Industrial Measurements -liiketoiminta-alueella olivat +29 % ja -2 %. Odotammekin yhtiön tuloksen kannalta tärkeimmäksi ajuriksi nousseen Industrial Measurementsin liikevaihdon kasvun pysyneen Q4:llä kahden edellisen neljänneksen tasolla noin 2 %:ssa.

Arvioimme Weather and Environmentin bruttokateprosentin nousseen 49 %:iin Q4:llä (Q4’16: 48,0 %). Odotamme Industrial Measurementsin bruttokateprosentin nousseen 65 %:iin (Q4’16: 62,2 % ja Q3’17 64,2 %) liikevaihdon kasvun synnyttämien skaalaetujen ansiosta. Odotamme kuitenkin myynnin ja markkinoinnin kulujen sekä T&K-kulujen hieman nousseen (0,8 MEUR) Q4:llä vertailukaudesta. Odotamme liikevoiton olevan 18,7 MEUR ja siten nousseen vertailukaudesta (Q4’16: 14,6 MEUR). Neljännekseen vaikuttaa myös 2,4 MEUR:n kertaluonteinen verokulu USA:n verouudistuksesta johtuvasta laskennallisten verosaamisten laskusta. Ennustamme osakekohtaisen tuloksen nousseen 0,82 euroon vertailukauden 0,77 eurosta.

Odotamme hallituksen ehdottavan 1,05 euron osakekohtaisen osingon jakamista. Lisäksi pidämme todennäköisenä, että Vaisala jakaa keväällä ylimääräisen 1,0-1,5 euron pääomanpalautuksen nojautuen yhtiön suureen kassaan Q3:n lopussa. Odotetun suuruinen osinko ja pääomanpalautus jättäisi yhtiölle arviomme mukaan edelleen vahvan taseen ja hyvät mahdollisuudet yritysostoille.

Vaisala on perinteisesti ollut varovainen ohjeistuksessaan johtuen toiminnan projektiherkkyydestä. Vuodelle 2018 odotamme Vaisalan korottavan ohjeistushaarukkaansa liikevaihdon osalta 320-350 MEUR:oon ja liiketuloksen osalta 38-48 MEUR:oon. Ennustamme vuoden 2018 liikevaihdon kasvavan 4 % 344 MEUR:oon ja liiketuloksen olevan 46 MEUR. Ohjeistushaarukan leveys on linjassa aikaisempien ohjeistusten kanssa ja kuvaa Vaisalan heikkoa lyhyen aikavälin näkyvyyttä ja suurempien tilausten ajoituksen merkitystä.

Raportissa seuraamme myös yhtiön mahdollisia kommentteja USA:n verouudistuksen ja kirjanpitosäädösten muutoksen (IFRS 15 Myyntituotot asiakassopimuksista -standardi) vaikutuksista.