Valmet Q3 tiistaina - liikevaihdon kasvun ajama tulosparannus jatkuu
Valmet julkistaa Q3-raporttinsa tiistaina noin kello 12:00. Odotamme yhtiön parantaneen selvästi kohtuulliseen vertailukauteen nähden etenkin liikevaihdon kasvun ajamana. Tilausten osalta odotukset ovat maltilliset, eikä raportin odoteta olevan tässä suhteessa erityisen vahva. Kuluvan vuoden ohjeistuksensa Valmet toistaa. Yhä suotuisista lyhyen ajan näkymistä huolimatta Valmetin osake on mielestämme kallis (2018e-2019e: P/E 20x ja 17x, EV/EBITDA 9x ja 8x), joten emme tee muutoksia näkemykseemme yhtiöstä ennen Q3-raporttia.
Ennustamme Valmetin liikevaihdon kasvaneen Q3:lla 7 % 764 MEUR:oon ja oikaistun EBITA:n (liiketulos ennen aineettomien hyödykkeiden poistoja ja kertaeriä) kohonneen 14 % 64 MEUR:oon. Olemme ennusteissamme käytännössä linjassa konsensuksen kanssa. Kasvua ajaa Paperit-liiketoiminnan toimitukset viimeisen reilun vuoden korkeasta tilausvirrasta, kun taas Sellun ja Energian liikevaihdon arvioimme laskeneen selvästi. Palveluiden ja Automaation ennustamme kasvaneen hyvin 7 % ja 3 % viime kvartaalien tilauksia heijastellen. Valmetin operatiivisen kannattavuuden odotamme nousseen 0,6 %-yksiköllä 8,4 %:iin (oik. EBITA-%). Tuloskasvua ajaa liikevaihdon kasvu, joka tukee operatiivisen vivun ansiosta suhteellista kannattavuutta. Bruttomarginaalin ja kiinteiden kulujen rakenteen ennustamme pysyneen Q3:lla melko vakaina. Myös rahoituskulujen ja verojen ennusteet ovat yhtiön normalisoiduilla tasoilla Q3:lla. Siten ennustamme Valmetin oikaistun EPS:n parantuneen Q3:lla operatiivisen tuloskasvun ansiosta 0,27 euroon, mikä on sentin yli konsensuksen.
Valmetin tiedotettujen tilausten virta ei ole ollut Q3:lla vilkasta, sillä yhtiö on tiedottanut vain neljästä tilauksesta (lokakuussa tiedotettu suuri sellutehdastilaus kirjautuu vasta Q4:lle). Vakaiden liiketoimintojen pohjatilausten pitäisi kuitenkin olla hyvällä tasolla. Siten odotamme Valmetin tilausten asettuneen Q3:lla hieman vertailukauden alapuolelle 710 MEUR:oon, mikä on lievästi myös konsensuksen alapuolella. Sekä meidän että markkinoiden ennusteissa on kuitenkin alle yhden tilaus/laskutus-suhde, mikä painaisi yhä hieman Q4:lle osuvasta suuresta tilauksesta huolimatta ensi vuoden kasvunäkymiä. Valmetin ensi vuodelle ajoittuva tilauskanta oli jo Q2:n lopussa alle viime vuoden tason ja tästä syystä tilauskertymä onkin arviomme mukaan raportissa yksi markkinoiden keskeisiä mielenkiinnon kohteita. Lyhyen ajan markkinanäkymissä odotamme Valmetin nostavan Sellu-liiketoiminnan näkymät tasolle tyydyttävä jo saadun suurtilauksen ansiosta, mutta muita muutoksia emme arvioi yhtiön tekevän. Yleisesti metsäsektorin investointisentimentti on mielestämme vakaan hyvä, mutta piristyminen nykytasolta vaatisi mielestämme muidenkin selluprojektien etenemistä.
Valmet on ohjeistanut liikevaihtonsa ja oikaistun EBITA:nsa kasvavan viime vuodesta. Viime vuonna Valmet teki 3058 MEUR:n 218 MEUR:n oikaistun EBITA:n. Odotamme Valmetin saavuttavan ohjeistuksensa ongelmitta ja siten toistavan nykyisen ohjeistuksensa Q3-raportissa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Valmet
Valmet on vuonna 2013 perustettu maailman johtava prosessiteknologian, automaatioratkaisujen ja palvelujen toimittaja ja kehittäjä sellu-, paperi- ja energiateollisuudelle. Yrityksen tarjonnan ytimen muodostavat sellutehtaat, pehmopaperin-, kartongin- ja paperinvalmistuslinjat ja bioenergiaa tuottavat voimalaitokset. Valmetilla työskentelee yli lähes 20000 henkilöä ympäri maailman.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut05.10.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 058,0 | 3 331,3 | 3 329,5 |
kasvu-% | 4,51 % | 8,94 % | −0,05 % |
EBIT (oik.) | 182,0 | 207,0 | 234,0 |
EBIT-% (oik.) | 5,95 % | 6,21 % | 7,03 % |
EPS (oik.) | 0,87 | 0,98 | 1,11 |
Osinko | 0,55 | 0,60 | 0,65 |
Osinko % | 3,35 % | 2,54 % | 2,75 % |
P/E (oik.) | 18,95 | 24,14 | 21,34 |
EV/EBITDA | 9,54 | 12,45 | 10,88 |