Wärtsilän markkinaosuus nousee voimaloissa

Wärtsilä julkisti eilen mielenkiintoista tietoa markkinaosuutensa kehityksestä alle 500 megawatin voimalamoottoreissa. Isoista valmistajista Wärtsilä on ainoa, joka on voinut raportoida tasaista markkinaosuuden kasvua viime vuosina sekä sijoituksensa nousun kahden vuoden takaiselta viidenneltä sijalta kolmannelle tilalle. Signaali on myönteinen Wärtsilän osakkeelle, muttei tässä vaiheessa vaikuta suositukseemme tai tavoitehintaamme.

Oheinen kuva kertoo Wärtsilän voimalamoottoreiden markkinaosuuden kehityksestä tavoitesegmentissä (<500 MW) viime vuosina (liukuva 12 kk):

Tilaston perusteella markkinaosuuden voittajien joukkoon lukeutuvat Wärtsilän lisäksi Siemens ja Ansaldo (Hitachi) kun taas GE ja Mitsubishi Heavy ovat häviäjiä. Etenkin GE on kärsinyt kaasuturbiinien suosion merkittävästä laskusta viime vuosina. Kaikkein viimeisimmässä eli Q4’17-tilastossa on tosin huomioitava, että itse markkina supistui huomattavasti eli 20 % edellisestä 12 kuukauden jaksosta, joten Wärtsiläkään ei kasvattanut toimituksiaan gigawateissa mitattuna, mutta säilytti volyymit ennallaan muiden laskiessa, jolloin markkinaosuus nousi selvästi.

Eilisessä tiedotteessaan Wärtsilä näki markkinamenestyksensä syyksi moottoreidensa ja ratkaisujensa hyvän soveltuvuuden standby-voimana muun muassa tuuli- ja aurinkovoimaloiden kylkeen. Wärtsilän aseina ovat voimaloiden nopea ja joustava ylös- ja alasajo sekä mahdollisuus tarjota asiakkaille kokonaisratkaisuja eli voimaloiden lisäksi energian varastointiratkaisuja, voimalan osat integroivia ohjelmistoja sekä käyttö-, huolto- ja optimointipalveluja.

Wärtsilän voimalatoiminnassa on muistettava, että toiminta ei ole erityisen skaalautuvaa ja valmistuksen korkean ulkoistusasteen johdosta operatiivinen vipukaan ei ole kovin voimakas. Emme näekään tässä vaiheessa syytä tarkistaa ennusteitamme. Wärtsilän verrokkiryhmän arvostus on viime viikkoina laskenut samalla kun Wärtsilän oma osake on pitänyt pintansa, joten vuosien 2018-2019 P/E:llä (22x ja 19x) mitattuna preemio suhteessa verrokkeihin on 24-38 %. Osake ei senkään vuoksi tarjoa nyt perusteltua nousuvaraa.