NoHo Q3’24 -pikakommentti: Päärivit odotustemme mukaiset, loppuvuodelle jää paljon tehtävää

NoHo raportoi odotustemme mukaisen Q3-tuloksen. Liikevaihto kasvoi odotetusti yrityskauppojen tukemana ja tulos säilyi toimialalle erinomaisella tasolla. Yhtiö kertoi pikkujoulukauden varaustilanteen olevan hyvällä tasolla, mutta loppuvuoden ylle harmaita pilviä luo haastavana jatkuva markkinatilanne, jonka elpyminen saa odottaa tulevaa tilikautta. NoHo toisti ohjeistuksensa, jonka saavuttaminen vaatii mielestämme yhtiöltä kasvua pikkujoulukaudelta, onnistunutta operatiivista tekemistä ja pientä apua markkinalta. Klo 10:00 alkava Q3-tuloslähetys on seurattavissa inderesTV:stä.

Yritysostojen tukemaa kasvua

NoHon Q3-liikevaihto kasvoi 11 % 107 MEUR:oon saavuttaen ennustamamme tason (Inderes 107 ja kons. 111 MEUR). Arviomme mukaan kasvua lähinnä ajoivat yritysostot, kun taas orgaaninen kehitys (~1 %) jäi vaisuksi. Ravintolakannassa ei tapahtunut oleellisia muutoksia, sen laskiessa Suomessa vertailukaudesta kolmella kappaleella. Liikevaihto laski Suomessa 2 % sekä Ruokaravintoloiden että Viihderavintoloiden vetämänä. Etenkin Viihderavintoloiden lasku oli huomattavaa johtuen heikosta yökerhomarkkinan tilasta. KV-ravintoloiden liikevaihto kasvoi 58 % Triple Trading- ja Holy Cow! -yritysostojen tukemana. Orgaanisesti KV-ravintoloiden liikevaihto kasvoi arviomme mukaan noin 12 %, joka syntyi Tanskan markkinalta Norjan liiketoiminnan laskiessa 8 %. Kokonaisuudessaan Pohjoismaiden ravintolamarkkina on ollut pehmeän puoleinen ja odotamme sen jatkuvan samankaltaisena myös Q4:lla.

Kulukontrolli säilyi erinomaisella tasolla

NoHon Q3-liikevoitto nousi 9,9 MEUR:oon vielä suhteellisen vahvalta vertailukauden tasolta. Toteuma oli linjassa meidän odotuksiimme nähden, mutta alitti konsensuksen ennusteen noin miljoonalla eurolla (Inderes 9,6 ja kons. 10,9 MEUR). Kannattavuus kehittyi suotuisasti KV-ravintoloiden osalta, kun liikevoittomarginaali nousi 7,3 %:n tasolle. Tämä mielestämme viestii NoHon ulkomaisen ravintolakannan kannattavuuksien olevan nyt tervehdytetty kestävälle pohjalle. Kotimaan 10,2 %:n kannattavuus (EBIT-%) säilyi markkinatilanteeseen ja laskeneeseen liikevaihtoon nähden erinomaisella tasolla. Kannattavuutta yhtäältä painoi haastava yökerhomarkkina, mutta positiivisina ajureina kannattavuuden taustalla näemme parantuneen materiaalikatteen sekä kulujen visun kontrolloinnin.

Rahoituskustannukset laskivat vertailukauden käyvän arvon negatiivisten muutosten painamalta tasolta, mutta olivat hieman odotuksiamme korkeammat. Tuloverot ja vähemmistöt olivat isossa kuvassa odotustemme mukaiset, jolloin osakekohtainen tulos asettui ennusteidemme mukaisesti 0,14 euroon (Inderes 0,14 ja kons. 0,18 euroa). Liiketoiminnan rahavirta (Q1-Q3: 59 MEUR) kehittyi oikeaan suuntaan parantuneen tuloksen sekä vapautuneen käyttöpääoman tukemana.

Ohjeistus toistettiin, markkinan odotetaan virkoavan 2025

NoHo toisti noin 430 MEUR:n liikevaihtoa ja 9,5 %:n liikevoitto-% indikoivan ohjeistuksensa. Näkemyksemme mukaan ohjeistuksen kanssa riittää paljon tehtävää Q4:lla, sillä sekä meidän että konsensuksen ennusteet odottavat yhtiöltä pienimuotoista tulosvaroitusta. Q1-Q3’24 toteuman perusteella yhtiön tulisi toimittaa reilu 120 MEUR:n liikevaihto ja 14 MEUR:n liikevoitto yltääkseen ohjeistukseensa. Vertailukauteen nähden tämä tarkoittaisi Q4:lle 15 %:n kasvua ja 11,7 %:n (Q4’23: 9,9 %) suhteellista liikevoittoa. Raporttia edeltävät ennusteemme povaavat Q4:lle 9 %:n kasvua ja 10,1 %:n suhteellista kannattavuutta.

NoHo kertoi pikkujoulukauden varaustilanteen olevan hyvällä tasolla, mikä toteutuessaan saattaa luoda edellytykset ohjeistuksen saavuttamiselle. Toisaalta haastavana jatkuva markkinatilanne luo loppuvuoden ylle harmaita pilviä. Haemmekin klo 10:00 alkavasta tuloslähetyksestä vahvistusta ohjeistuksen saavuttamiselle mm. kysyntätilanteen ja pikkujoulukauden kasvunäkymien kautta. Yhtiön antamat markkinakommentit haastavasta liiketoimintaympäristöstä säilyivät isossa kuvassa ennallaan, joskin H2’24:lla povatun markkinan elpymisen odotetaan siirtyvän vuoden 2025 puolelle.