Kesla Q3: Hyvää ja huonoa
Keslan Q3-numerot olivat liikevaihdon ja kannattavuuden osalta pettymys, mutta toisaalta tilauskertymä kasvoi hyvin ja markkinakommentit olivat pääosin positiivisia. Annetun ohjeistuksen perusteella Q4’20-ennusteisiimme ei tarvitse juuri koskea ja koko vuoden tulos tehdään silloin. Kaikkiaan raportti oli mielestämme kelvollinen, kun huomioidaan markkinakommentit, tilauskertymä ja Q4-ohjeistus. Tulemme lähipäivinä julkistamaan Keslasta laajan raportin. Tämän vuoksi emme tässä vaiheessa ota kantaa mahdollisiin muutoksiin ennusteissa, suosituksessa tai tavoitehinnassa.Tämänhetkinen suosituksemme osakkeelle on vähennä 4,00 euron tavoitehinnalla.
Keslan Q3-tilauskertymä oli 11,0 MEUR (+9 % v/v) ja ylitti selvästi 9,6 MEUR:n (-5 % v/v) odotuksemme. Tilaukset kasvoivat leveällä rintamalla, kun Kesla sanoi sekä auto- ja teollisuusnostureiden (n. 45 % konsernin liikevaihdosta) että traktorivarusteiden (25-30 % osuus) tilausten kasvaneen selvästi v/v. Myös kolmannen liiketoiminta-alueen eli puunkorjuulaitteiden ”kysynnän piristymisestä saatiin vahvoja viitteitä kvartaalin loppua kohden”. Tilauskanta (10,5 MEUR) nousi selvästi Q2:n heikosta 8,2 MEUR:n tasosta ja turvaa loppuvuoden liikevaihdon kertymisen.
Q3:n liikevaihto (-19 % v/v) jäi selvästi odotuksestamme (-11 % v/v) ja sama koski liikevoittoa, joka painui 0,2 MEUR tappiolle odotettuamme 0,1 MEUR:n voittoa. Keslan mukaan ”lomakauden jälkeinen tuotannon ylösajo ei onnistunut elokuussa suunnitellusti eivätkä heinäkuun ja syyskuun positiiviset tulokset riittäneet kattamaan elokuussa syntynyttä tappiota”. Koska Keslan toimintatapana on ajaa tuotanto kesälomien ajaksi kokonaan alas on lomien jälkeinen linjojen ylösajo työläs prosessi. Tällä kertaa ongelmana oli työkuorman optimoiminen ja tähän liittyvä ajoittainen yliresursointi. Lisäksi Keslan NOSTE-hankkeeseen liittyvän LEAN-kokoonpanotuotannon koulutus ja ylösajo aiheutti yhtiön mukaan kuluja ilman vastaavaa liikevaihtoa.
Keslan jatkokommentit olivat valtaosin myönteisiä. Yhtiön mukaan saatujen tilausten trendi on syksyllä kääntynyt hienoiseen nousuun mm. Venäjän kysynnän tukemana. H2’20:n tilauskertymän odotetaan kasvavan v/v ja lokakuun osalta tilauskertymä on ollut selvästi edellisvuotta vahvempi. Keslan 2020-ohjeistus viittaa reilun 10 MEUR:n liikevaihtoon Q4:llä ja noin 0,5 MEUR:n (marg. 4,5 %) liikevoittoon. Ohjeistus on liikevaihdon osalta alempi kuin ennusteemme ennen raporttia (11,0 MEUR), mutta liiketuloksen osalta suunnilleen linjassa.
Login required
This content is only available for logged in users
Kesla
Kesla is a manufacturing company. Operations are conducted in forest technology, which includes solutions such as truck and industrial cranes, harvester heads, wood chippers, and grapples. In addition to the main business, the company supplies wheelchairs and seating equipment. The products are sold worldwide, with the largest presence in Europe, North and South America. The company was founded in 1960 and is headquartered in Joensuu.
Read more on company pageKey Estimate Figures18.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Revenue | 47.4 | 39.7 | 41.4 |
growth-% | 5.08 % | -16.17 % | 4.18 % |
EBIT (adj.) | 2.3 | 0.9 | 1.5 |
EBIT-% (adj.) | 4.86 % | 2.21 % | 3.62 % |
EPS (adj.) | 0.45 | 0.16 | 0.31 |
Dividend | 0.15 | 0.05 | 0.10 |
Dividend % | 3.09 % | 1.24 % | 2.49 % |
P/E (adj.) | 10.89 | 25.57 | 13.05 |
EV/EBITDA | 9.78 | 11.19 | 8.50 |