Nostamme Goforen tavoitehinnan 20,0 euroon (aik. 19,0) heijastellen ennustemuutoksia ja toistamme lisää-suosituksen. Goforen Q4-tulos oli linjassa odotuksiin ja tammikuun luvut odotuksia paremmat. Kokonaisuudessa viime vuosi oli todella vahvaa suorittamista koronan aiheuttamasta epävarmuudesta huolimatta. Gofore painoi kaasua orgaanisesti rekrytoimalla ja jatkoi systemaattisesti yritysostostrategian toteuttamista. Odotamme yhtiön jatkavan IT-palvelumarkkinaa nopeampaa kasvua lähivuosina ja kannattavuuden olevan selkeästi sektorin kärkitasoa. Osakkeen tuotto-odotus puoltaa edelleen positiivista näkemystä osakkeesta.
Q4-tulos oli linjassa odotuksiin
Goforen liikevaihto oli yhtiön julkistamien kuukausikatsausten mukaan kasvanut Q4:llä 41 % Qentinel-yritysoston tukemana. Mielenkiinto raportissa kohdistui siten tulokseen, joka oli 3,3 MEUR (EBITA) ja linjassa ennusteisiimme. IFRS-siirtymän myötä aineettomat poistot olivat odotuksia matalammat ja muut tulosrivit ylittivät hieman ennusteemme H2:lla. Suoritus oli koko vuonna vahvaa ja liikevaihto kasvoi 22 % 78 MEUR:oon ja oikaistu EBITA 40 % 10,8 MEUR:oon koronan luomasta epävarmuudesta huolimatta. Goforen hallitus ehdotti 24 sentin osakekohtaista osinkoa maksettavaksi vuodelta 2020, mikä oli sentin alle ennusteemme. Gofore kertoi myös tammikuun liikevaihdon, joka oli 7,5 MEUR ja ylitti 7,2 MEUR:n ennusteemme.
IT-palvelumarkkinan ja Goforen näkymät ovat suotuisat vuosiksi eteenpäin
IT-markkinan kysyntäfundamentit vahvistuvat koronan laukaisemana arviomme mukaan lyhyellä tähtäimellä, kun tilanne pakottaa asiakkaita panostamaan digitaaliseen liiketoimintaan. Erityisesti Goforen vahvuusalueella julkisella sektorilla kysyntä on ollut hyvää läpi koronapandemian. Gofore kertoi nyt myös yksityisen sektorin notkahduksen olevan oikenemassa, hieman toki toimialasta riippuen. Goforen osaamisalueet ja strategia sopivat hyvin näihin digitalisaation kiihdyttämiin markkinatrendeihin ja yhtiön näkymät ovat hyvät vuosiksi eteenpäin. H2’20:n hyvä tilausvirta ja vahva suorittaminen antavat hyvät lähtökohdat vuodelle 2021.
Odotamme yhtiön jatkavan sektoria vahvempaa kannattavaa kasvua myös jatkossa
Teimme vain pieniä operatiivisia muutoksia ennusteisiimme ja suuremmat vaikutukset johtuvat IFRS-kirjanpitoon siirtymisestä. Gofore ohjeisti näkemyksemme mukaan hyvin varovaisesti liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton kasvavan vuonna 2021. Ennustamme Goforen kasvavan 31 % yrityskauppojen vetämänä vuonna 2021 ja orgaanisen kasvun olevan noin 10 %. Ennustamme oikaistun EBITAn kasvavan 40 % ja olevan 14,8 % liikevaihdosta vuonna 2021 (2020: 13,8 %). Lähivuosina odotamme yhtiön kasvavan IT-palvelumarkkinaa nopeammin (orgaanisesti 7 %) ja EBITA-% olevan tavoitellulla 15 %:n tasolla. Goforen 20 %:n kasvutavoite vaatii vuosina 2022-2023 uusia yritysostoja, mihin yhtiön taseen ja kassavirran pitäisi antaa hyvin liikkumavaraa. EBITA-% on jo sektorin kärkitasoa ja näin tuloskasvu on pitkälti liikevaihdon kasvun varassa.
Tuotto-odotus puoltaa edelleen positiivista näkemystä osakkeesta
Gofore on IT-palvelusektorin Suomen listattujen yhtiöiden kärkeä laadulla, kasvulla ja kannattavuudella mitattuna ja hyväksymme yhtiölle selvän preemion verrokkeihin. Ennusteillamme osakkeen arvostus on vuoden 2021 ja koko yritysoston huomioivilla 2022 oikaistuilla EV/EBIT-kertoimilla 17x ja 15x. Arvostus on hieman kireä vuodelle 2021 ja maltillinen vuodelle 2022. Osakkeen tuotto-odotus muodostuu 8 %:n tuloskasvusta ja 2 %:n osinkotuotosta noin 10 %:n tasolle ja ylittää tuottovaatimuksen. Näkemyksemme mukaan arvostuskuva on houkutteleva, kun huomioidaan sektoria vahvempi tuloskasvu ja systemaattinen strategian toteutus.
Login required
This content is only available for logged in users
Gofore
Gofore operates in the IT sector. Specialization is held towards offering digital solutions and consulting in lead and process design, as well as cloud-based solutions. The main knowledge is found in the construction and development of software systems and associated project management. The company's customers are found among corporate customers and institutions. Gofore operates mainly in the European market.
Read more on company pageKey Estimate Figures07.03.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Revenue | 78.0 | 102.1 | 110.3 |
growth-% | 21.68 % | 31.03 % | 8.00 % |
EBIT (adj.) | 10.8 | 15.1 | 16.5 |
EBIT-% (adj.) | 13.83 % | 14.78 % | 14.94 % |
EPS (adj.) | 0.64 | 0.88 | 0.96 |
Dividend | 0.24 | 0.30 | 0.35 |
Dividend % | 1.40 % | 1.35 % | 1.58 % |
P/E (adj.) | 26.95 | 25.20 | 23.12 |
EV/EBITDA | 18.52 | 17.05 | 15.32 |