Metsä Board Q2 keskiviikkona: Tulikuumassa markkinassa on tehty ennätystulos
Metsä Board julkistaa keskiviikkona noin kello 12:00 Q2-tuloksensa, jonka odotetaan nousseen tulikuumassa markkinassa selvästi vertailukautta paremmaksi. Q3:lle konsensus odottaa heikkenevää tulosta suhteessa Q2:een. Myös me odotamme yhä tuloskasvua rajoittavien tekijöiden ilmaantumista lähivuosina, mihin peilattuna emme pidä Metsä Boardin osaketta houkuttelevan edullisena (2021e-2023e: P/E 13x-17x). Näin ollen Metsä Board ei mielestämme tarjoa enää tässä vaiheessa houkuttelevaa tuotto-odotusta seuraavalle 12 kuukaudelle.
Ennustamme Metsä Boardin liikevaihdon kasvaneen Q2:lla 11 % 525 MEUR:oon, mikä on hieman konsensuksen alapuolella. Kartonkivolyymien arvioimme nousseen vain lievästi hyvästä vertailukaudesta, sillä Husumin sellutehtaan laiterikosta kesäkuun lopulla aiheutunut noin kuukauden tuotantokatko on arviomme mukaan nakertanut toimituksia jo Q2:n puolella. Päärooli kasvussa on silti kartonkien sekä oman selluliiketoiminnan hinnan korotuksilla, jotka vahva markkinatilanne on mahdollistanut (pl. taivekartongin vuosisopimukset). Valuutoista (vahvempi EUR/USD) tulee myyntiin vastatuulta. Metsä Boardin oikaistun liikevoiton odotamme kasvaneen melko hyvästä vertailukaudesta vielä lähes 70 % 101 MEUR:oon, mikä olisi kirkkaasti nykymuotoisen yhtiön uusi kvartaaliennätys. Ennusteemme on konsensuksen ylälaidalla. Yhtiön ohjeistus tuloskasvusta Q1:n verrattuna (Q1: oik. EBIT 90 MEUR) ei ole muuttunut Husumin laiterikosta huolimatta, joten Q2:n osalta suuria negatiivisia riskejä ei pitäisi olla. Kannattavuuden nostavat arviomme mukaan erinomaiselle tasolle hyvin tulokseen läpi valuvat hinnan korotukset (ml. Metsä Fibren tulososuuden nousu). Rahoituskulujen arvioimme olleen normaaleilla tasoillaan ja veroasteen laskevan Metsä Fibren kasvavaa tulososuutta peilaten. Toisaalta Husumin sellutehtaan vähemmistölle kuuluvan tulososuus kasvaa myös, mikä estää EPS:n kasvun vivulla suhteessa liikevoittoon. Näin ollen Q2:n EPS-ennusteemme on 0,22 euroa, mikä on linjassa konsensuksen kanssa.
Konsensus odottaa Metsä Boardilta Q2:lta 82 MEUR:n operatiivista liikevoittoa, mikä on hieman omaa ennustettamme alempana. Näin ollen yhtiön odotetaan ohjeistavan Q3:lle Q2:sta heikompaa oikaistua liikevoittoa, mutta ennusteissa on silti nykymuotoisen Metsä Boardin paras Q3. Arviomme mukaan tuloskuntoa rasittaa Q3:lla Husumin laiterikon (tuotanto normalisoitui vasta heinäkuun puolessa välissä) myötä laskevat kartonkivolyymit sekä suuremmat vuosihuoltojen tulosrasitukset. Emme myöskään usko sellun hinnan enää nousevan Q3:lle. Hieman nouseva lainerikartonkien keskihinta ei arviomme mukaan riitä näitä tulosrasituksia paikkaamaan eivätkä Husumin laiterikosta saatavat vakuutuskorvauksetkaan välttämättä ehdi vielä Q3:lle kompensoimaan rikon tulosrasituksia. Ohjeistuksen lisäksi arvioimme yhtiön kommentoivat lyhyen tähtäimellä markkinaa positiivisesti ja näkevän inflaatiopaineet rajallisena. Pidemmällä tähtäimellä odotamme kuitenkin Metsä Boardin kovaa kannattavuutta normalisoitua tekijöitä löytyvän ainakin kilpailusta ja kustannusinflaatiosta.
Lisäksi pidämme mahdollisena, että Metsä Board ilmoittaa Q2-raportissaan tehneen sitovan investointipäätöksen Husumin taivekartonkikoneen 200 00 pullonkaulainvestoinnista. Pidämme investointia varmana, sillä Metsä Board alkaa olla jo kapasiteettirajoitteinen taivekartonkiliiketoiminnoissaan, ja kapasiteetin lisäys on jo sisällytetty ennusteisiimme vuodelle 2023
Login required
This content is only available for logged in users
Metsä Board
Metsä Board is a manufacturing company active in the paper and pulp industry. The company is a manufacturer of cartons made of forest fiber. The products are used for consumer and food products. In addition to the production of cartons, the company offers services related to technical analysis and design development. The company is most active in the European market. Metsä Board´s head office is located in Espoo.
Read more on company pageKey Estimate Figures29.04.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Revenue | 1,889.5 | 2,005.4 | 2,031.0 |
growth-% | -2.19 % | 6.14 % | 1.28 % |
EBIT (adj.) | 221.3 | 342.9 | 280.0 |
EBIT-% (adj.) | 11.71 % | 17.10 % | 13.79 % |
EPS (adj.) | 0.46 | 0.74 | 0.59 |
Dividend | 0.26 | 0.30 | 0.32 |
Dividend % | 3.02 % | 4.17 % | 4.45 % |
P/E (adj.) | 18.54 | 9.68 | 12.15 |
EV/EBITDA | 10.26 | 6.37 | 7.23 |