Eilen kuluvan vuoden liikevaihto-ohjeistustaan nostanut ja tulosohjeistustaan tarkentanut Scanfil julkistaa Q3-raporttina tiistaina 26.10 klo 8.00. Emme ole tehneet päivityksen jälkeen oleellisia muutoksia tulosennusteisiimme. Siten odotamme Scanfilin jatkaneen Q3:lla tulosparannustaan liikevaihdon kasvun ansiosta, vaikka komponenttien hintojen nousu rassaakin hieman marginaalia. Toistamme Scanfilin 8,75 euron tavoitehintamme ja lisää-suosituksemme ohjeistusmuutosten jälkeen ja ennen Q3-raporttia. Osakkeen arvostus on mielestämme edelleen varsin kohtuullinen (2021e: P/E 15x, EV/EBIT 12x), mikä yhdistettynä maltilliseen tuloskasvuun ja 2-3 %:n osinkotuottoon tarjoaa mielestämme tuottovaatimusta korkeamman noin 10 %:n tuotto-odotuksen seuraavalle vuodelle.
Scanfil nosti eilen ohjeistustaan liikevaihdon osalta ja kavensi tulosohjeistuksensa haarukkaa yläpään osalta. Päivitetyn ohjeistuksen mukaan Scanfilin kuluvan vuoden liikevaihto on 670-710 MEUR (aik. 630-680 MEUR) ja oikaistu liikevoitto 41-44 MEUR (aik. 41-46 MEUR). Yhtiö mainitsi liikevaihto-ohjeistuksen nousun syyksi hyvän asiakaskysynnän ja materiaalien hintojen nousut. Tulosohjeistuksen kaventamisen syitä Scanfil ei avannut. Arviomme mukaan materiaalien hintojen nousun siirtäminen myyntihintoihin tapahtuu lievällä viiveellä ja tästä syystä vahva liikevaihdon kasvu ei tänä vuonna nosta operatiivista tulosmarginaalia. Yhtiön mukaan ohjeistukseen liittyy epävarmuutta johtuen tiettyjen materiaalien (etenkin puolijohteet) saatavuudesta ja koronapandemian mahdollisista kielteisistä vaikutuksista kysyntään ja materiaalien hankintaketjun toimituskykyyn.
Nostimme ohjeistusmuutoksen jälkeen Scanfilin tämän vuoden liikevaihtoennustettamme 3 % 694 MEUR:oon, kun taas pidimme oikaistun liikevoiton ennusteemme käytännössä muuttumattomana 43 MEUR:ssa. Myös lähivuosille teimme lieviä positiivisia tarkastuksia liikevaihtoennusteisiimme, mutta tulosennusteiden osalta muutokset olivat hyvin pieniä. Lähivuosina odotamme inflaatiopaineiden ja kasvun rauhoittuvan, mutta maltillinen kasvu, tuotemixin parantuminen ja asteittainen tuottavuuden nousu pitävät Scanfilin tuloksen arviomme mukaan loivassa ylämäessä myös lähivuosina.
Odotamme Scanfilin liikevaihdon kasvaneen vahvaa markkinatilannetta ja materiaalien hintojen nousua peilaten Q3:lla 20 % 170 MEUR:oon. Konsensusennusteita ei ole päivitetty eilisen ohjeistusmuutosten jälkeen. Oikaistua liikevoittoa arvioimme Scanfilin tehneen Q3:lla 11 MEUR, mikä vastaa Scanfilille kohtuullista 6,5 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia. Ennusteemme on Q2-raportin jälkeen päivitetyn konsensusennusteen kanssa samalla tasolla, mutta emme odota eilisen ohjeistusmuutoksen muuttavan oleellisesti konsensusta tuloksen osalta. Arviomme mukaan kannattavuutta rasittavan viiveellä asiakkaille läpi menevät hintojen korotukset, minkä lisäksi odotamme yhtiön jatkaneen Q3:lla komponenttitilanteen hallintaan ja asiakaspalvelun parantamiseen liittynyttä hyvin ohuen katteen kauppaa. Tuloslaskelman alariveillä odotamme yhtiön rahoituskulujen ja verojen olleen normaaleilla tasoillaan. Siten Scanfilin Q3:n EPS-ennusteemme on 0,13 euroa. Viime vuonna Scanfilin raportoituja lukuja tuki merkittävä myyntivoitto Kiinan tehtaaseen liittyen.
Tuoreen ohjeistuksensa Scanfil tulee Q3-raportissa luonnollisesti toistamaan, mutta suosittelemme sijoittajia kiinnittämään raportissa huomiota etenkin yhtiön kommentteihin komponenttitilanteesta ja hinnoitteluun. Arviomme mukaan komponenttitilanne on yhä vaikea mutta hallittava. Odotamme myös Scanfilin pystyvän palauttamaan marginaalinsa lähelle vuoden 2023 7 %:n tavoitetta ensi vuonna, kun hinnoittelu saa voimakkaan inflaation viime aikoina aiheuttamat jättämät kiinni.
Login required
This content is only available for logged in users
Scanfil
Scanfil is an international electronics contract manufacturer specializing in industrial and B2B customers. Its service offering includes manufacturing of end-products and components such as PCBs. Manufacturing services are the core of the company supported by design, supply chain, and modernization services. It operates globally in Europe, the Americas, and Asia. Customers are mainly companies operating in process automation, energy efficiency, green transition, and medical segments.
Read more on company pageKey Estimate Figures13.10.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Revenue | 595.3 | 694.2 | 700.0 |
growth-% | 2.74 % | 16.61 % | 0.84 % |
EBIT (adj.) | 39.1 | 43.2 | 47.0 |
EBIT-% (adj.) | 6.57 % | 6.22 % | 6.71 % |
EPS (adj.) | 0.50 | 0.53 | 0.57 |
Dividend | 0.17 | 0.19 | 0.21 |
Dividend % | 2.61 % | 2.41 % | 2.66 % |
P/E (adj.) | 13.01 | 15.00 | 13.87 |
EV/EBITDA | 7.25 | 9.11 | 8.21 |