Sievi Capital Q3 perjantaina: Katseet tärkeimmissä omistuksissa ja fuusiossa
Sievi Capitalin Q3-raportti julkaistaan perjantaina klo 8.00. Yhtiö on tähän asti kommentoinut Q1- ja Q3-raporteissa omistuksia vain sanallisesti emmekä ennusta liiketoimintojen kehitystä kvartaalitasolla. Odotamme yhtiön kommenttien olevan linjassa omistusten H2-ennusteidemme kanssa ja isossa kuvassa odotamme positiivisen kehityksen jatkuneen. Sievin substanssin odotamme kasvavan 4 sentillä/osake pääomistusten tuottaman kassavirran tukemana 1,52 euroon/osake. Boreo julkaisee oman raporttinsa myös perjantaina ja vireillä olevan fuusiohankkeen takia myös sen sisältö vaikuttaa arvioomme yhtiöiden muodostaman kokonaisuuden arvosta.
H2’21-liikevaihtoennusteemme Indoor Groupille on 111 MEUR (H2’20: 109 MEUR) ja käyttökate-ennusteemme (FAS) 11,0 MEUR (H2’20: 11,6 MEUR). Indoorin strategian toteuttaminen on edennyt mallikkaasti mm. hinnoittelun ja verkkomyynnin kasvun osalta ja odotamme positiivisen kehityksen jatkuneen. Samalla odotamme huonekalu- ja sisustusmarkkinaa voimakkaasti hyödyttäneen ”kotoilu”-trendin asteittain hiipuvan koronarajoitusten purun edetessä. Suurin kiinnostus Indoorin osalta kohdistuukin tällä hetkellä yhtiön näkymiin ja tuloksentekokykyyn koronan jälkeen. Vaikka uskommekin Indoorin tulostason tehneen selvän tasokorjauksen viimeisen kahden vuoden aikana ja odotamme yhtiön tuloksen säilyvän suunnilleen nykytasolla lähivuosina, niin liittyy tähän tulostasoon jonkin verran epävarmuutta.
KH-Koneiden H2’21-liikevaihtoennusteemme on 89 MEUR (H2’20: 69,6 MEUR) ja käyttökate-ennusteemme 6,0 MEUR (H2’20: 4,1 MEUR). Maanrakennuskonemarkkinan kysyntätilanne oli hyvällä tasolla Q2:lla ja yhtiö takoi vahvan tulosparannuksen H1:llä myös Ruotsin hienosti edenneen ylösajon turvin. Odotamme hyvän kysyntätilanteen jatkuneen, mutta toimintaympäristön kannalta haasteena voi olla koneiden saatavuuden heikentyminen. Raportin mielenkiinto liittyykin eritoten siihen, miten KH-koneet on onnistunut selättämään näitä haasteita Q3:lla ja jatkamaan kannattavaa kasvuaan.
Nordic Rescue Groupin ennusteemme H2’21:n liikevaihdoksi on 24 MEUR (H2’20: 13,7 MEUR) ja käyttökatteeksi 1,6 MEUR (H2’20: 1,3 MEUR). Lukuja tukee Ruotsissa toteutettu yritysosto. NRG:n vuoden ensimmäisellä puolikkaalla tekemä tappiollinen käyttökate (-0,7 MEUR) oli selvä pettymys. Yhtiön toimintaympäristö vaikuttaa säilyneen epäsuotuisana myös Q3:lla johtuen kuorma-autoalustojen ja komponenttien saatavuushaasteista ja siten loppuvuoden ennusteeseemme liittyy selvää riskiä. NRG:n liiketoiminta on kuitenkin tällä hetkellä vielä vahvasti kehitysvaiheessa ja näin ollen lyhyen aikavälin tuloskehityksellä on vain rajallista merkitystä sen arvoon.
Logistikaksen H2’21:n liikevaihtoennusteemme on 16,2 MEUR (H2’20: 9,9 MEUR) ja käyttökate-ennusteemme 2,2 MEUR (H2’20: 1,6 MEUR). Kasvua tukee yhtiön tekemä Piccolo-yritysosto. Yhtiön tärkeällä asiakkaalla RMC:llä on jälleen ollut koronatartuntoihin liittyviä ongelmia ja tämä on voinut vaikuttaa negatiivisesti Q3:n kehitykseen.
Odotamme Sievin myös kommentoivan katsauksessa tekemäänsä uusinta yritysostoa HTJ:tä tarkemmin, vaikka sen kaupat saatiinkin päätökseen vasta Q3:n päättymisen jälkeen. Myös mahdolliset kommentit seuraavista liikkeistä yrityskauppamarkkinalla ovat mielenkiintomme kohteena yhtiön likviditeetin parantuessa merkittävästi Indoorin ison lisäosingon myötä. Sievi Capitalin katsauksen perusteella päivitämme jälleen osien summaamme, joka kertoo näkemyksemme Sievin arvosta itsenäisenä yhtiönä. Tällä hetkellä Sievin tavoitehintaamme ajaa Sievi+Boreo-kokonaisuudelle arvioimamme arvo ja siitä Sievin omistajille ehdotettu osuus (40 %). Päivitämme luonnollisesti myös tämän kokonaisuuden arvoa sekä Sievin että Boreon Q3-kehitysten perusteella.
Login required
This content is only available for logged in users
KH Group
Sievi Capital is now a conglomerate with a new name KH Group. Our medium-term objective is to become an industrial group built around the business of KH-Koneet Group. KH Group’s share is listed on Nasdaq Helsinki.
Read more on company pageKey Estimate Figures29.09.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Revenue | 3.2 | 3.8 | 2.0 |
growth-% | 540.00 % | 18.75 % | -47.37 % |
EBIT (adj.) | 11.7 | 19.1 | 15.1 |
EBIT-% (adj.) | 365.63 % | 502.63 % | 752.55 % |
EPS (adj.) | 0.17 | 0.27 | 0.21 |
Dividend | 0.04 | 0.05 | 0.05 |
Dividend % | 3.70 % | 6.19 % | 6.19 % |
P/E (adj.) | 6.32 | 2.96 | 3.89 |
EV/EBITDA | 4.61 | 1.57 | 1.91 |