Kesko julkistaa Q3-raporttinsa perjantaina klo 9.00. Ennätystulos on jo tiedossa Keskon antaman positiivisen tulosvaroituksen ja Q3-ennakkotietojen myötä. Katseemme raportissa onkin johdon kommenteissa eri segmenttien vielä realisoimattomassa parannuspotentiaalissa sekä markkinanäkymissä. Keskon tuloskone on viritetty jo niin ihailtavaan kuntoon, että parantaminen on koko ajan vaikeampaa, mutta samalla yhtiön arvostus (2021e P/E 21x ja 2022e P/E 22 x) on maltillistunut ja hyväksyttävissä.
Keskon Q3:n raportoitu myynti kasvaa ennakkotietojen mukaan 10 %:lla 2 902 MEUR:oon. Päivittäistavarakaupan (+3,8 %), Rakentamisen ja talotekniikan (+13,9 %) ja Autokaupan (+3,2 %) vertailukelpoiset myyntiluvut ovat kaikki kasvaneet. Raportoitua myynnin kasvua vauhdittavat myös R&T:n tehtailemat yritysostot.
Keskon myynnin kasvu on valunut kiinteästä kulurakenteesta johtuen hyvällä suhteella myös liikevoittoriville. Samalla Kesko on onnistunut myös tehostamaan kuluja ja uskomme myös myyntikatteiden parantuneen mm. private label-tuotteiden osuuden jatkaessa kasvuaan. Kokonaisuutena vertailukelpoinen liikevoitto nousee ennakkotietojen perusteella jälleen kaikkien aikojen ennätystasolle 236 MEUR:oon (Q3’20: 182 MEUR) selvällä marginaalilla. Oikaistun osakekohtaisen tuloksen ennustamme nousevan 0,44 euroon (Q3’20: 0,33 euroa/osake).
Loppuvuoden näkymiä avattiin jo ennakkotietojen yhteydessä ansiokkaasti ja katseemme ovat mahdollisissa kommenteissa ensi vuoden kehitystä ajatellen. 2022-avainteemoina ovat Päivittäistavarakaupan kysynnän palautumisnopeus takaisin Foodservice-sektorille ja sen vaikutukset Keskoon. Ennustamme tällä hetkellä pitkälti Kespron nousujohteisen kehityksen korvaavaan ennakoimaamme lievää negatiivista vaikutusta K-Kauppojen markkinassa.
R&T:n osalta hyvän volyymikehityksen jatkuminen B2B-kaupassa näyttää todennäköiseltä myös ensi vuonna, mutta kotoilusta vahvaa nostetta ottanut B2C-kauppa on kääntynyt laskuun jo Q3:n aikana. Ennakoimmekin R&T:n liiketuloksen kääntyvän noin 10 %:n laskuun ensi vuonna, mutta tulostaso pysyy tästäkin huolimatta edelleen erittäin vahvana ja haemme raportista vahvistusta tälle oletukselle. Myös komponenttipulan ennakoitu kesto vaikuttaa Autokaupan näkymiin ja nykyisellään ennakoimme saatavuushaasteiden jatkuvan vielä ensi vuonna, jolloin markkinan nykyistä vahvaa kysyntää ei päästä täysimääräisesti hyödyntämään.
Kesko nosti toissa viikolla vertailukelpoisen liikevoiton ohjeistushaarukkaansa (740-800 MEUR) ja nosto oli jo kolmas tänä vuonna. Ohjeistuksen keskikohdan perusteella vertailukelpoinen liikevoitto jatkaa myös tänä vuonna jopa 35 %:n kasvussa. Omat ennusteemme ovat lähellä haarukan keskikohtaa 766 MEUR:ssa. 2022-ennusteemme liikevoitoksi on 739 MEUR. Keskon nykyinen arvostus on mielestämme hyväksyttävä (2021e P/E-kerroin 21x ja 2022e 22x) yhtiön korkea laatu ja defensiivinen luonne huomioiden, vaikkakin korkealle nousseesta tulostasosta johtuen parantaminen nykytasolta on koko ajan haastavampaa ja ensi vuodesta tullee siten sen osalta välivuosi.
Login required
This content is only available for logged in users
Kesko
Kesko is active in the retail industry. The company offers services primarily focused on the food, construction and technology industries. The greatest competence is found in the development of store concepts, channel sales, e-commerce sites and business models. The majority of the operations are located in the Nordic and Baltic markets. The head office is located in Helsinki.
Read more on company pageKey Estimate Figures14.10.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Revenue | 10,669.2 | 11,193.7 | 11,355.1 |
growth-% | -0.48 % | 4.92 % | 1.44 % |
EBIT (adj.) | 567.5 | 765.7 | 738.7 |
EBIT-% (adj.) | 5.32 % | 6.84 % | 6.51 % |
EPS (adj.) | 0.97 | 1.40 | 1.34 |
Dividend | 0.75 | 0.90 | 0.92 |
P/E (adj.) | 21.60 | 12.36 | 12.98 |
EV/EBITDA | 9.70 | 7.18 | 7.27 |