Terveystalo Q3 torstaina: Tulosodotukset vahvan vertailukauden tasolla
Terveystalo julkistaa Q3-tuloksensa torstaina klo 09.00. Ennustamme selvää myynnin kasvua, sillä kuluttajien luottokorttidata sekä koronatestit ovat pysytelleet hyvässä nosteessa vertailukauteen nähden ja myös yritysostot tukevat myyntiä. Ruotsin Feelgoodin matalampi kannattavuus sekä mm. TyEL-maksujen palautuminen heikentävät marginaaleja ennusteessamme, jolloin tulos on linjassa vahvan vertailukauden kanssa. Yhtiön päivittämät markkinanäkymät eri segmenttien osalta ovat myös raportin keskiössä.
Terveystalon Q3:n liikevaihdon odotamme kokonaisuudessaan kasvavan 13 %:lla 270 MEUR:oon. Ruotsin Feelgood-yritysosto nostaa ennusteessamme yritysasiakkaiden myynnin kasvun jopa 20 %:iin. Kuluttajien osalta terveyspalvelumarkkina on jatkanut vertailukauden yläpuolella ja odotamme tämän kasvattavan myös yksityisasiakkaiden myyntiä noin 5 %:lla. Julkisten asiakkuuksien odotamme kasvavan 7 %:lla viime kvartaaleina piristyneen palvelumyynnin kasvun myötä.
Operatiivisen kannattavuuden kehityksestä parhaiten kertovan oikaistu EBITA- ennusteemme (liikevoitto ennen aineettomia poistoja) on 30,2 MEUR (Q3’20: 30,8 MEUR), mikä on lähellä vertailukautta, mutta EBITA-% on pehmeämpi (11,2 % vrt. 12,8 %). Yhtiön suhteellinen kannattavuus kärsii siitä, että vertailukaudella leikattuja kasvuprojekteja on jälleen käynnistelty ja myöskään TYEL-maksujen alennus (1.5-31.12.21) ei enää näy henkilöstökulujen alenemana. Myös Feelgood-yritysosto laimentaa hieman marginaaleja, emmekä odota yritysoston synergiavaikutusten tulleen vielä läpi. Raportoidun osakekohtaisen tuloksen ennusteemme on vertailukauden tasolla 0,13 eurossa. Olemme tulosennusteissamme lähellä konsensusta.
Terveystalo ei anna erillistä tulosohjeistusta, mutta yhtiön kertoma seuraavan kuuden kuukauden markkinanäkemys on raportin keskiössä. Erityisen mielenkiintoista on kuulla, miten yhtiö ennakoi terveyspalveluiden kokonaiskysynnän kehittyvän Q1’22:lla ja etenkin miten se ennakoi koronatestivolyymeille käyvän. Nykyisten ennusteidemme mukaan rokotusten eteneminen mahdollistaa koronan aikana kertyneen hoitovelan purun aloittamisen turvallisesti, mutta negatiivisella puolella on koronatestaustoiminnan nopea hiipuminen vuonna 2022. Tämän seurauksena odotamme tuloskasvun pysähtyvän ensi vuonna, mutta jatkuvan sen jälkeisinä vuosina jälleen noin 10 %:n vuositahdissa.
Kokonaisuutena näemme osakkeen nykyisen hinnoittelun edelleen hyvin houkuttelevaksi kasvuyhtiölle (2021e ja 2022e P/E 18x). Yhtiön tulos on kehittynyt viimeisen 12kk aikana vahvasti oikaistu osakekohtaisen tuloksen kasvettua 36 %:lla vuoden 2019 tasosta, mutta se ei ole näkynyt osakekurssissa ja arvostuskertoimet ovat sen myötä laskeneet selvästi.
Login required
This content is only available for logged in users
Terveystalo
Terveystalo operates in the healthcare sector. The company offers services and solutions that, for example, concern surveys and examinations, education and coaching, rehabilitation, and health and fitness mapping. The customers are found among small and medium-sized corporate customers, as well as among actors in the public sector. The head office is located in Helsinki.
Read more on company pageKey Estimate Figures20.09.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Revenue | 986.4 | 1,127.6 | 1,174.4 |
growth-% | -4.30 % | 14.32 % | 4.15 % |
EBIT (adj.) | 71.1 | 112.7 | 113.4 |
EBIT-% (adj.) | 7.21 % | 10.00 % | 9.65 % |
EPS (adj.) | 0.39 | 0.64 | 0.64 |
Dividend | 0.26 | 0.30 | 0.32 |
Dividend % | 2.59 % | 3.75 % | 4.00 % |
P/E (adj.) | 25.81 | 12.55 | 12.55 |
EV/EBITDA | 11.25 | 7.42 | 7.12 |