F-Secure Q3-aamutulos: Odotetun vakaata kasvua ja vahvaa kassavirtaa
F-Secure raportoi aamulla ennusteitamme paremman Q3-tuloksen. Makroympäristön epävarmuuksista huolimatta yhtiön kasvu jatkui vakaana kumppanikanavan vetämänä. Samalla yhtiön kannattavuus pysytteli vielä odotuksiamme paremmalla tasolla, vaikka jakautumisen myötä kulurakenne on tänä vuonna nousussa. Yhtiö piti myös näkymänsä ennallaan ja kaiken kaikkiaan F-Securen ensimmäinen neljännes itsenäisenä yhtiönä sujui hyvin. Q3-raportin perusteella F-Securen vakaa kasvunäkymä näyttäisi olevan ennallaan ja tähän peilattuna osakkeen nykyinen arvostus näyttää maltilliselta.
Liikevaihto odotetusti vakaassa kasvussa
F-Securen Q3-liikevaihto kasvoi 5,3 % 27,9 MEUR:oon ylittäen lievästi 27,7 MEUR:n ennusteemme. F-Securelle tärkeä kumppanikanava (79 % liikevaihdosta) kasvoi 5,5 % ja suoramyyntikanava 4,7 %. Kasvua tuki asiakaskohtaisen liikevaihdon kasvu, missä näkyy TOTAL-paketin sekä F-Secure SENSE -tuotteen kasvava myynti kumppanikanavassa. Tänä vuonna jo noin 20 F-Securen nykyistä kumppania on ilmoittanut ottavansa TOTAL-paketin käyttöön, joista yli puolet on jo tuotantokäytössä. Lisäksi uudet solmitut kumppanuudet näkyvät osaltaan kasvussa. Myös dollarin vahvistuminen toi pientä myötätuulta raportoituihin kasvulukuihin. Suoramyyntikanavassa heikentyvä talousympäristö näkyi jonkin verran uusmyynnin laskuna, mutta kokonaisuutena kysyntänäkymä F-Securen tuotteille näyttää edelleen vakaalta.
Kannattavuus oli odotuksiamme paremmalla tasolla
F-Securen oikaistu liikevoitto oli Q3:lla 11,1 MEUR (Q3’21: 12,0 MEUR) ylittäen 10,2 MEUR:n ennusteemme. Oikaistu liikevoittomarginaali laski vertailukaudesta ja oli 40 % (Q3’21: 45 %). F-Securen kulurakenne oli odotetusti nousussa, kun yhtiö vahvistaa omaa hallintoaan, järjestelmiään ja tuotekehitystään itsenäisenä yhtiönä, joiden myötä yhtiön vuositason kulut nousevat noin 4-5 MEUR. Samalla yhtiö maksaa WithSecurelle siirtymäkaudella tietyistä konsernitoiminnoista ja teknologian hyödyntämisestä sekä tuotekehityksestä palvelumaksua, joiden kesto vaihtelee 3-18kk välillä. Kokonaisuutena kulut nousivat kuitenkin hieman odotuksiamme vähemmän. Lisäksi bruttokate (Q3’22: 92 %) palautui odotuksiamme nopeammin ”normaalimmalle” tasolle Q2:lla (90,5 %) nähdyn pienen notkahduksen jälkeen. F-Securen liiketoiminta jauhaa erittäin vahvaa kassavirtaa ja liiketoiminnan rahavirta oli Q3:lla 10,3 MEUR.
Näkymät odotetusti ennallaan
F-Secure toisti odotetusti tälle vuodelle 4-6 %:n liikevaihdon kasvua ja noin 40 %:n oikaistua EBITA-marginaalia ennakoivan ohjeistuksensa. Siten tälle vuodelle reilun 4 %:n kasvua ja 40 %:n oikaistua EBITA-marginaalia odottavaan ennusteeseemme ei kohdistu olennaisia muutostarpeita. F-Securen tänä vuonna kasvavaa kustannusrakennetta kompensoi bruttokatteen kasvu, sillä yli 90 %:n bruttokatemarginaalilla liikevaihdon kasvu on erittäin kannattavaa. Keskipitkällä aikavälillä F-Secure tavoittelee korkeaa yksinumeroista liikevaihdon kasvua ja yli 42 %:n EBITA-marginaalia.
Login required
This content is only available for logged in users
F-Secure
F-Secure is a technology company. The company's specialist expertise is found in the area of cyber security. The range mainly includes various programs for security and privacy products, which are also used to manage risks online. Customers are found in a number of sectors and the largest operations are conducted in the Nordic market. The company was created via a spin-off from WithSecure.
Read more on company pageKey Estimate Figures21.07.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Revenue | 106.3 | 110.9 | 116.4 |
growth-% | 6.19 % | 4.36 % | 4.95 % |
EBIT (adj.) | 45.9 | 42.6 | 44.8 |
EBIT-% (adj.) | 43.19 % | 38.40 % | 38.50 % |
EPS (adj.) | 0.21 | 0.20 | 0.20 |
Dividend | 0.00 | 0.07 | 0.17 |
Dividend % | 3.66 % | 8.89 % | |
P/E (adj.) | - | 9.72 | 9.42 |
EV/EBITDA | - | 7.79 | 6.29 |