Nostamme LapWallin tavoitehintamme KW Component –järjestelyn jälkeen tekemiämme pääosin positiivisia ennustemuutoksia heijastellen 4,00 euroon (aik. 3,75 €) ja suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää). LapWall on puupohjaisia seinä- ja kattoelementtejä Suomessa tuottava yhtiö. LapWallin portfolio vastaa hyvin rakennusalan trendeihin ja yhtiöllä on mielestämme hyvät edellytykset kannattavaan kasvuun (asunto)rakentamisen vallitsevaa surkeutta normaalimmassa suhdanteessa. Osakkeen hinta on silti mielestämme hyvin maltillinen ja etenkin keskipitkän ajan tuotto-odotus on tuottovaatimusta selvästi korkeampi. LapWallin tuore laaja raportti on luettavissa täältä.
LapWall on Suomen markkinalle keskittyvä rakennustuoteyhtiö
Vuonna 2011 perustettu LapWall tarjoaa puusta valtaosin koostuvia seinä- ja kattoelementtejä LAPWALL LEKO-brändillä, joita käytetään useissa rakennustyypeissä pientaloista kerrostaloihin ja teollisuusrakennuksista kouluihin. Yhtiön asiakkaita ovat rakennusliikkeet ja talotehtaat Suomessa, joille LapWall myy tuotteensa pääosin asennettuna. LapWallin tavoitteena on jatkaa lähivuosina kannattavaa kasvua Suomessa, mihin liittyen yhtiö otti strategisesti tärkeän edistysaskeleen toukokuussa hankkimalla seinäelementtisegmentin kilpailijansa KW-Componentin elementtiliiketoiminnan ja allekirjoittamalla samalla pitkäaikaisen toimitussopimuksen Kastelli-talojen kanssa. LapWallin strategia nojaa tuotantokapasiteetin lisäämiseen, tuottavuuden nostoon, markkinaosuuden kasvattamiseen ja elementointiasteen kohottamiseen. Pidämme strategiaa selkeänä ja teräväkärkisenä. Näkemyksemme mukaan ajan yli hitaasti kasvava Suomen rakennusmarkkina, puun kohoava markkinaosuus rakentamisesta ja yhtiön tietyt kilpailuedut huomioiden LapWallilla on edellytyksiä kasvaa Suomessa selkeästi nykyistä suurempaan kokoluokkaan. LapWallin kilpailijoita ovat rakennusliikkeiden ja talotehtaiden oma tuotanto, pienet itsenäiset elementtivalmistajat ja muut rakennusmateriaalit. Suoraa kilpailua vastaan LapWallilla on selviä skaalaetuja ostoista investointikykyyn ja LapWall onkin toimialan kannattavin yhtiö. LapWallin pääriskit ovat mielestämme syklinen kysyntä, vallitsevan heikon suhdanteen pitkittyminen, inflaatio ja uudentyyppinen kilpailu.
Odotamme keskipitkällä aikavälillä kannattavaa kasvua, vaikka suhdanne vie tuloksen alas tänä vuonna
Markkinatrendejä ja Suomen talouden hitaan kasvun näkymää peilaten ennustamme LapWallin liikevaihdon kasvavan vuosina 2023-2026 noin 7 %:n vuosivauhtia, millä liikevaihto jää hieman yhtiön vuodelle 2026 noin 70 MEUR:oon asettaman tavoitteen alapuolelle. Kasvu on arviomme mukaan takapainoista kuluvan vuoden seinäelementtisegmentin heikko suhdanne huomioiden (ts. 2023 ennusteissamme liikevaihto laskee selvästi). Volyymien pudotus painaa yhtiön kannattavuutta tänä vuonna selvästi erinomaisesta ja tavoitetason ylittäneestä viime vuodesta. Keskipitkällä tähtäimellä odotamme yhtiön yltävän 12-15 %:n oikaistun liikevoittomarginaalin tavoitteeseensa volyymikasvun, yritysjärjestelysynergioiden ja tuottavuusinvestointien ajamana.
Pidämme hinnoittelua houkuttelevana ja tuotto-odotusta vahvana etenkin keskipitkälle aikavälille
LapWallin vuosien 2023-2024 ennusteidemme mukaiset P/E-luvut ovat 12x ja 9x sekä vastaavat EV/EBIT-kertoimet 9x ja 6x. Pidämme tasoja absoluuttisesti hyvin maltillisina tuottovaatimuksiimme suhteutettuna. Näin ollen arvioimme, että arvostuksessa on nousuvaraa ja lisäksi 12 kuukauden tuotto-odotusta tukee hyvä 5 %:n osinkotuotto. Keskipitkällä aikavälillä tuotto-odotus on mielestämme myös selvästi kaksinumeroinen, mikä pohjautuu etenkin tuloskasvuun ja osinkoon. Näin ollen kärsivälliset sijoittajat saavat mielestämme nykyiseltä kurssitasolta erittäin hyvän tuotto-odotuksen lähivuosille LapWallissa.
Login required
This content is only available for logged in users
LapWall
LapWall operates in the building products industry and has three factories. The company manufactures wooden wall and ceiling elements in factory conditions for construction companies. The product selection includes numerous standard products that the customer receives delivered and installed. The company's market area is Finland. LapWall was founded in 2011 and its head office is located in Pyhäntä.
Read more on company pageKey Estimate Figures31.05.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Revenue | 52.5 | 44.9 | 52.9 |
growth-% | 8.62 % | -14.47 % | 17.72 % |
EBIT (adj.) | 8.3 | 5.1 | 7.0 |
EBIT-% (adj.) | 15.78 % | 11.42 % | 13.28 % |
EPS (adj.) | 0.42 | 0.27 | 0.38 |
Dividend | 0.19 | 0.16 | 0.18 |
Dividend % | 5.31 % | 5.33 % | 6.00 % |
P/E (adj.) | 8.56 | 11.07 | 7.93 |
EV/EBITDA | 4.76 | 6.30 | 4.55 |