Nousseiden hintojen kanssa kamppaileva amerikkalaiskuluttaja piristyi joulukuussa, käy ilmi eilen julkaistuista Conference Boardin kuluttajaluottamusluvuista. Luottamus kasvoi korkeimmalle tasolleen sitten heinäkuun, vaikka jääkin edelleen pandemian huipuista tai pandemiaa edeltävistä lukemista. Luottamus on kuitenkin yllättävänkin korkealla, kun otetaan huomioon Yhdysvalloissa nopeasti etenevä omikron-virusmuunnos ja vuosikymmenten huipuilla laukkaava inflaatio. Kuluttajan voimaa ei kuitenkaan kannata vähätellä, sillä vaikka kestohyödykkeiden hankintoja saatetaan joissakin kotitalouksissa harkita, on kulunut vuosi ollut kulutuksen osalta vahva. Kova kulutuskysynnän kasvu selittää myös inflaatiopaineita USA:ssa muita talouksia selkeämmin.
Kulutuksen erot USA:n ja euroalueen välillä merkittäviä
USA:n inflaatio kiihtyi 6,8 %:iin marraskuussa ja on selvästi mm. euroaluetta korkeammalla. Tarjontapuolen pullonkauloja pidetään inflaation aiheuttajina, mutta ne selittävät hintojen kuumenemisesta vain osan. Yhdysvalloissa inflaatio on selkeästi kysyntäpuolen voima, sillä tavaroiden kysynnän kasvu on ollut pandemia-aikana poikkeuksellista paitsi historiallisessa, myös maakohtaisessa vertailussa. Tavaroiden kulutus on kasvanut Bloombergin kuvion mukaan 15 % pandemian jälkeen, kun euroalueella on jämähdetty pandemian alkamisen tasoille. Hyvin samankaltaista on kehitys vähittäismyynnissä, jossa USA on aivan omilla kasvuluvuillaan.
Lähde: Bloomberg
Mitä on sitten hieman epäilevän, mutta silti luottokorttiaan höyläävän amerikkalaiskuluttajan tukena? Taloustermein vahva tase. Pandemian aikana kuluttajien tileille on kertynyt 2600 miljardia dollaria, mikä Bloombergin laskelmien mukaan vastaan 12 %:a bruttokansantuotteesta. Siitä on riittänyt kulutukseen ja mahdollisuutta on myös hyödynnetty.
Kuvio. Hyödykkeiden kysyntä ja kasaantuneet säästöt pandemian aikana, % bkt:sta
Lähde: Bloomberg
Säästöjenkin suhteen Yhdysvallat on omalla tasollaan euroalueeseen verrattuna, ja se selittyy talouspoliittisella elvytyksellä. Amerikkalaisille jaetut elvytyssekit muodostavat säästöpotista merkittävän osan, kun Bloombergin laskelmissa esimerkiksi Saksan säästöt selittyvät lähinnä yhteiskunnan sulkemisella ja kulutuksen vähenemisellä.
Miltä näyttää ensi vuosi?
Amerikkalaiskuluttajan lompakko voi lukujen perusteella hyvin, ja kasaantuneiden säästöjen vaikutus kantanee vielä ensi vuoden alun. Viime vuosi ja tämä vuosi olivat kuitenkin poikkeuksellinen siinä mielessä, että talouspoliittinen elvytys laajeni uusiin mittasuhteisiin ja rahaa jaettiin kansalle suoraan sekkeinä, mikä on todella tehokas muoto kulutuksen tukemiseksi, kuten nähtiin. Ensi vuodelle ei ole odotettavissa samankaltaisia piristysruiskeita, joten kasaantuneiden säästöjen vaikutus häviää ajan kuluessa. Lisäksi on muistettava, että inflaatio ainakin nykyluvuillaan nakertaa tehokkaasti ostovoimaa ja kulutusta, elleivät palkat lähde selvään nousuun. Toisaalta kuluttajien paksujen kukkarojen käyttö on aiheuttanut inflaatiopiikin, joten niiden oheneminen myös tasapainottaa hintoja. Bloombergin nykyiset kuluttajakysyntäennusteet vuodelle 2022 (+3,8 %) ovat linjassa tämän kanssa. Kysyntä kasvaa, mutta ei yhtä kovaa kuin tänä vuonna (ennuste +8,0 %).
Iloista joulumieltä makrokatsauksen lukijoille!