Elämme poikkeuksellisessa kysyntäympäristössä, USA:ssa pieniä merkkejä pullonkaulojen helpottamisesta
Inflaatio on nyt talouskeskustelun kuuma peruna. USA:n inflaation kiihtyminen lokakuussa 6,2 %:iin ja yli kolmen vuosikymmenen huippuihin sai Jerome Powellinkin myöntämään, että väliaikainen-sana on syytä hylätä, kuten eilen makrokatsauksessa kerroin. Poikkeuksellisten lukujen taustalla on kuluttajien poikkeuksellinen kysyntäkäyttäytyminen, jonka kaltaista ei ole aikaisemmin nähty. Suomen pankin ekonomistin julkaisemasta artikkelista käyvät hyvin ilmi nykykriisin erityispiirteet. Siinä missä finanssikriisissä negatiiviset vaikutukset keskimäärin ulkomaankauppaan jakautuivat lähinnä viennin ja investointien kesken ja kuluttajakysynnän osuus oli alle 10 %, koronakriisissä kulutuksen laskun osuus oli lähes 40 %. Tämä merkittävä kysynnän lasku ja nyt myöhemmin sen voimakas elpyminen selittävät kiihtynyttä inflaatiota koko maailmantaloudessa.
Kuvio. Eri kysyntäkomponenttien vaikutus tuonnin laskuun vuosina 2009 ja 2020. Kuva lainattu täältä.
Nopeasti kasvanut kysyntä ja siihen yhdistetyt tarjontahäiriöt puolestaan ovat lisänneet hintojen nousua, mutta pieniä helpotuksen merkkejä tarjontapuolellakin on nähty. Esimerkiksi eilen julkaistut luvut USA:n teollisuuden ISM-indeksistä osoittivat suurimman piikin aktiivisuudessa mutta myös teollisuuden hinnoissa olevan toistaiseksi takana päin. Samoin Bloomberg uutisoi, että vaikka rahtikuljetusten odotusajat ovat edelleen pitkiä, Los Angelesin pääsatamien edustalla odottavien alusten määrä on vähentynyt viime aikoina. Tosin pitkälti lasku selittyy sillä, että aluksia on siirretty kauemmas merelle ja Aasiasta tulevien kuljetusten vauhtia hidastettu, mutta satamien edustajat näkevät uutistoimiston mukaan ”valoa tunnelin päässä”. Vaikka pahimmat jonot saataisiin purettua, ruuhkia satamissa on kuitenkin odotettavissa vielä pitkään. Niiden kapasiteetin laajennukselle on korvamerkitty 17 miljardia dollaria presidentti Joe Bidenin läpi menneessä infrapaketissa, mutta itse töiden valmistumiseen kuluu vuosia, eli ne eivät helpota nykytilannetta.
Lähde: Bloomberg
Lähde: Bloomberg
Inflaatiosta on tullut myös poliittinen puheenaihe USA:ssa. Hintojen nousu nakertaa amerikkalaiskotitalouksien taloutta, ja reaalipalkat ovat viime vuoden kovan nousun jälkeen painuneet jo pakkaselle. Presidentti Joe Biden luonnehti eilen Bloombergin mukaan inflaatiota talouden voimakkaan elpymisen sivutuotteeksi, mutta hänen mukaansa hallinto on jo alkanut työn tuotannon pullonkaulojen purkamiseksi esimerkiksi satamien toimintaa tehostamalla. Joulupukiksi ei presidentti kuitenkaan ryhtynyt, sillä samassa uutisessa hän totesi, että vaikka kauppojen hyllyt täyttyvät ennen joulua, vain pukki voi taata, että jokainen asukas saa toivomansa lahjat ajallaan.
Lähde: Bloomberg