Fedin korkopäätös tänään: ”Kaikki on mahdollista, vain taivas rajana”
Muistan, kun lukioikäisenä matkasimme ystävien kanssa kesäfestareille. Pikku-Nissanissa ikkunat olivat auki, kesätuuli tarttui hiuksiin ja auton cd-soittimessa kaikui Tehosekoittimen sanat: ”Kaikki on mahdollista, kaikki on kaunista. Kaikki on mahdollista, vain taivas rajana”. Silloin todella tuntui, että mikään ei voi pilata upeaa vapauden tunnetta. Nämä hienot muistot tulvivat mieleen nyt markkinatunnelmaa seuratessa.
USA:ssa Nasdaq saavutti eilen kaikkien aikojen huiput, ja Helsingissäkin ollaan lähellä vuodenvaihteen tasoja. Tämä siitä huolimatta, että EKP ennustaa eurotalouden kyykkäävän 13 % Q2:lla ja Atlantan Fedin GDPNow-ennuste povaa Q2:lle yli 48 %:n laskua. Keskuspankkien ennennäkemättömät likviditeettiruiskeet ovat kuitenkin menneet suoraan suoneen markkinalla, jossa koronaepidemia on menneen talven lumia ja katseet jo pitkälti talouden elpymisessä. Kaikki on mahdollista ja taivas rajana.
Fedin tämän iltaisesta korkopäätöksestä (julkaistaan klo 21) ei ole odotettavissa suuria muutoksia rahapolitiikan linjaan, sillä keskuspankki on jo laittanut paljon peliin viimeisen kolmen kuukauden aikana. Se on päässyt yllättämään markkinan jo monta kertaa 1) elvytystoimiensa nopeilla käänteillä (paluu nollakorkoihin, laajat arvopapereiden ja yritysvelan ostot sekä osavaltioiden/kaupunkien elvytysohjelmat) ja 2) niiden ajankohdalla (useat päätökset tehty normaalin kokousaikataulun ulkopuolella).
Sen sijaan nyt suurin huomio on keskuspankin talousennusteissa. Viimeisimmät ennusteet ovat nimittäin viime joulukuulta, ja on selvää, että niiden informaatioarvo on nykytilanteessa nolla. Tässä suhteessa ennusteissa lähdetään puhtaalta pöydältä. Fedin johto on ollut markkinaa skeptisempi koronaviruksen talousvaikutuksista, ja nyt saadaan vihdoin konkreettisia numeroita sanojen tueksi. Huhtikuun lopun kokouksessa pääjohtaja Jerome Powell nosti esiin etenkin keskipitkän aikavälin (n. 1 vuosi) riskejä talouden kapasiteetille, mutta myös kriisin mahdollisesti tuottamia syvempiä arpia. EKP arvioi eurotalouden palautumisen kriisiä edeltävälle tasolle kestävän yli 3 vuotta ja onkin mielenkiintoista nähdä, onko Fedin johto samoilla linjoilla USA:n talousnäkymän suhteen. Markkina olettaa kriisistä elpymisen tapahtuvan nopeasti, ja Fedin ennusteiden osuminen täysin toiseen laitaan voisi aiheuttaa pettymyksen – tai olla takeena elvytyksen jatkumisesta. Muistutamme kuitenkin elvyttävän rahapolitiikan riskeistä, joita olemme listanneet aikaisemmassa kirjoituksessamme (luettavissa täällä).