USA:n ja Euroopan osakemarkkinalla on takana laskuviikko. Keskuspankit ovat tekemässä käännöstä kohti tiukempaa rahapoliittista ympäristöä ja velkakirjaostojen lopettamista, mihin EKP:n torstainen päätös antoi sinetin. Vaikka talousennusteita nostettiin kesän aikana, elpymisvauhdin yllä on edelleen kysymysmerkkejä: tuotannon pullonkaulat saattavat pysyä taloudessa vielä pitkään, eikä uusia kasvuajureita synny kuin sieniä sateella.
Mainitsin jo hiljattain julkaistussa Ekonomisti fundeeraa -tekstissä, kuinka noin puolella amerikkalaiskuluttajista on lasi puoliksi tyhjä ja puolella lasi puoliksi täynnä. Vaikuttaakin siltä, että kuluttaja elää nyt hmm-taloudessa: kaikki näyttää päällisin puolin hyvältä talouden nopeasti toipuessa pandemiasta. Kuitenkin kuluttajaluottamusindeksit ovat viime kuukausina kääntyneet uuteen laskuun, ja Michigan-luottamusindeksi painui elokuussa jo lähelle kymmenen vuoden pohjia. Syitä on monia: deltavariantti on monissa osavaltioissa tuoneet maskisuositukset takaisin ja luoneet epävarmuutta koulujen normaalin alkamisen ylle.
Kuluttajaa ärsyttää myös inflaatio. Nousseet energiahinnat näkyvät autoa tankatessa ja taloja lämmitettäessä, mutta myös muissa kulutuspäätöksissä. Michigan-luottamusindeksin kyselyyn vastanneista suuri osa pitää ajankohtaa huonona ajoneuvojen ostolle ja myös olosuhteet asunnon ostolle ovat nyt kuluttajien mielestä todella heikot. Inflaatiolukujen yhteydessä on mainittu moneen kertaan nopeasti kallistuneet käytettyjen autojen hinnat, ja myös asuntohinnat ovat kivunneet kovaa vauhtia ylöspäin. Kun yhtälöön lisätään vielä se, ettei palkkakehitys ole pysynyt nousseiden hintapaineiden tahdissa, lopputuloksena ovat synkentyneet arviot talouden tilasta.
Kuvioiden lähde: Bloomberg
Amerikkalaiskuluttajan synkistely kannattaa ottaa tosissaan myös muualla, sillä kuluttajakysyntä muodostaa 2/3 talouskasvusta ja jos se hyytyy, heijastuu se koko maailmantalouteen. Bloombergin reaaliaikaisten indikaattorien (mm. ravintolavaraukset, matkustaminen) mukaan kuluttajakysyntä on jo jäähtymässä. Nopean kasvun hedelmät on taloudesta jo poimittu ja nyt pitäisi saada aikaiseksi viimeinen loikka kohti normaalia. Tuotantopuolen pullonkaulat ja rajoitusten pysyminen vain näyttävät viivästyttävän sitä tuskaisen kauan, minkä vuoksi kuluvan kvartaalin talouskasvuennusteissa on noussut myös pettymyksen riski.