Viime viikko oli Euroopan ja Yhdysvaltain markkinoilla vaihteleva. Siinä missä Helsingin pörssin pääindeksi päätyi koko viikon osalta nousuun, Wall Streetilla ja laajemmin Euroopassa nähtiin laskua. Odotukset Federal Reserven koronnostoista ovat kiivenneet jo heittämällä yli mysteerisen neutraalin koron tason, ja nousseet viime viikkoinakin rajusti. Lisää puhtia korko-odotukset saivat Federal Reserven puheista, sillä pääjohtaja Jerome Powell kertoi 0,5 %-yksikön noston olevan ensi kokouksessa pöydällä ja St. Louisin aluepankin pääjohtaja James Bullard väläytteli 0,75 %-yksikön noston mahdollisuutta. Markkinaodotuksissa 50 korkopisteen nosto on jo pitkälti sisällä ainakin Fed Watchin mukaan.
Federal Reserven omissa ennusteissa pitkän aikavälin korkotasona pidettiin maaliskuussa 2,4 %:a. Fed Watchin mukaiset ennusteet povaavat kuluvalle vuodelle selvästi tätä korkeampaa korkotasoa, sillä futuurimarkkina laskee todennäköisyydeksi 2,75-3,00 %:n ohjauskorolle joulukuussa 52 % ja tätä korkeammalla 3,00-3,25 %:n korolle 31 %. Muutos on dramaattinen verrattuna maaliskuun alkuun ja keskuspankin omiinkin ennusteisiin. Jotta näihin tasoihin päästäisiin, pitäisi keskuspankin nostaa ohjauskorkoaan kaikissa tulevissa kokouksissa 0,5 %-yksiköllä, mikä olisi toteutuessaan todella kova tahti. Korko-odotukset ovatkin mielestäni jo hieman yläkanttiin. Vaikka korot nousisivatkin ”vain” 0,25 %-yksikköä kussakin kokouksessa, kun tähän lisätään päälle QT-toimet, on selvää, että rahapoliittinen ympäristö kiristyy nyt Yhdysvalloissa urakalla.
Asuntomarkkinoille tämä heijastuu jo selvästi nousseena korkotasona, ja samalla asuntokauppa on hiljentynyt sekä asuntolainahakemukset ovat vähentyneet. USA:n talouden kykyä kestää nopeasti nousevat korot on perusteltu vahvalla työmarkkinalla ja kasaantuneiden säästöjen tarjoamalla puskurilla. Samaan aikaan jylläävä korkea inflaatio syö kuitenkin kuluttajien ostovoimaa, joten riskinä on edelleen se, että keskuspankki hidastaa toimillaan talouskasvua merkittävästi muutenkin laskevassa taloussyklissä.
Macronin uudelleenvalinta tasasi sykettä
Ranskan presidentinvaalien toisella kierroksella istuva presidentti Emmanuel Macron on ottamassa odotetusti voiton. Macronin kannatus oli 57,4 %, kun äänistä oli laskettu 97 %. Macronin vastustajan, äärioikeistolaisen Marine Le Penin Le Penin valinta olisi ollut sokki markkinalle ja mutkistanut yhteisen linjan löytämistä EU-politiikassa muutenkin haastavassa ympäristössä entisestään. Macronin voitto merkitsee siis samalla jatkumoa politiikassa ja oli siksi tervetullut uutinen sijoittajille.
Markkinalla reaktiot odotettuun tapahtumaan olivat aamulla vaimeat, eikä yhteisvaluutta euronkaan kurssissa nähty merkittäviä liikkeitä suuntaan tai toiseen. Euron kurssi on viime aikoina ollut paineessa mm. dollaria vastaan, mutta syy ei ole ainoastaan Ranskan vaaleissa, vaan myös Ukrainan tilanne ja rahapolitiikkaerot heijastuvat yhteisvaluuttaan.