Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.

Hoivatilojen tulosennusteet

Inderes Q&A 10.11.2017 14:38 Hoivatilat

Hei, Mihin perustatte hoivatilojen arvonmäärityksen ja tulevaisuuden potentiaalin? Itseäni pisti silmään ennusteenne EPS:n kehityksestä, mikä olisi korkeimmillaan vuonna 2018, mutta tippuisi jo vuonna 2021 vuoden 2014 tasolle. Onko kiinteistöyhtiöiden arvonmäärityksessä tulos tosiaankin näin pienessä roolissa?

Inderesin kommentti 

Hei!

Hoivatilojen ennusteemme perustuvat yhtiön jo sovittuihin ja 100 % vuokrausasteella vuokrattuihin käynnissä oleviin kiinteistöhankkeisiin, jotka saadaan valmiiksi pääosin vuonna 2018. Nämä hankkeet yhdessä ennustamamme hoivakiinteistöjen tuottovaatimusten laskun kanssa nostavat Hoivatilojen osakekohtaisen NAV:in 7,2 euroon ja tämä arvo toimii pohjana tavoitehinnallemme. Arvonmäärityksemme määräytyy siis tämän NAV-arvon ja ennustamamme osakkeen vuotuiseen oman pääoman tuoton perusteella (11 % keskimäärin vuoden 2018 jälkeen). Ennustamme yhtiön toteuttavan kasvuhankkeita 95 MEUR:n edestä hankinta-arvolla mitattuna vuonna 2018 ja 100 MEUR:n edestä vuonna 2019. Tämän jälkeen yhtiön kasvu ennusteissamme hiipuu ja uusia hankkeita tehdään vain 30-50 MEUR:n edestä vuosittain vuosina 2020-2026. Tämä johtuu sitä, ettei yhtiö arviomme mukaan pysty rahoittamaan oman taseensa turvin tätä enempää hankkeita, vaan korkeamman kasvun ylläpitäminen vaatisi osakeanteja tai oman pääoman keräämistä muilla keinoin. Tämä on syy miksi EPS ennusteessamme Hoivatiloissa laskevat. Tulos ei ole pienessä roolissa, vaan se näkyy oman pääoman tuoton ennusteessamme. Hoivatilojen pitkän aikavälin oman pääoman tuoton ennusteemme on kiinteistöyhtiöksi poikkeuksellisen korkea 11 %. Vertailun vuoksi esimerkiksi kauppakeskuksia operoivan Cityconin ennustamamme vastaava oman pääoman vuotuinen tuotto on noin 6,5 %.

Olemme käsitelleen hoivakiinteistömarkkinoita kokonaisuudessaan 21.9.2017 https://www.inderes.fi/uutiset/case-hoivakiinteistosijoituksille-muodost...