Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.
Etsi
Käyttäjätili

Hei!

Luo ilmainen tili jotta voit seurata yrityksiä, osallistua foorumin keskusteluun sekä kommentoida meidän sisältöä. Valitse sinulle sopivin tili.

Oliko sinulla jo tili?

Kirjaudu sisään

P/E luku on tuttu kaikille vähänkään pidempään osakkeisiin sijoittaneelle. Samalla jokaisella on mielikuva mikä on kohtuullinen P/E luku. Sijoittaessa kasvuyhtiöihin kuten Revenio ja Talenom P/E luvut voivat olla todella korkeita. Silloin voidaan käyttää PEG-luku arvioimaan sijoituksen järkevyyttä. Mikä on PEG-luku ja mikä on kohtuullinen/järkevä PEG-luku?

Inderesin kommentti 

Hei,

Hyvä kysymys! PEG-luku on kätevä tunnusluku P/E-luvun rinnalle antamaan osviittaa, paljonko yhtiön osake maksaa suhteessa sen tuloskasvunopeuteen.

P/E-luvun ongelmahan on, että esimerkiksi kasvuyhtiöllä P/E: on yleensä korkea, ja siksi moni tuomitsee osakkeen kalliina, vaikka nopea tuloskasvu voi jo parissa vuodessa tuoda P/E:n mainitsemallesi ”kohtuulliselle” tasolle. PEG-luku ratkoo tätä ongelmaa.

P/E-lukuhan lasketaan yksinkertaisesti P eli osakkeen hinta (price) jaettuna E eli tulos (earnings). PEG-luku lasketaan jakamalla tämä P/E-luku osakekohtaisen tuloksen kasvuvauhdilla. Ajatuksena PEGissä on, että P/E-luvun pitäisi vastata suunnilleen osakekohtaisen tuloksen kasvuvauhtia. Nyrkkisääntönä lukemaa 1x pidetään neutraalina, alle sen voi olla merkki aliarvostuksesta ja yli yhden merkki siitä, että kasvua on hinnoiteltu jo messevästi osakkeeseen sisään.

Otetaan esimerkiksi kaikkien kalliita osakkeita rakastavien sijoittajien lempiyhtiö eli Admicom.

Admicomin P/E 2020e on meidän nykyennusteilla (9.1.2020 laadittu ennuste) osakkeen hinnalla 68,60 EUR / EPS 1,42 = 48,3x. Luotaantyöntävä? Kenties.

PEG-luku lasketaan raa’asti jakamalla P/E-luku EPS-kasvuprosentilla. Se voi olla eteenpäin katsova kasvunopeus vuoden päähän, tai useamman vuoden keskiarvo. Laskija voi käyttää myös toteutuneen 12kk kasvulukua, mutta peräpeiliin tuijottaminen on vaarallinen harrastus sijoittamisen mutkikkailla teillä (muista tottakai myös, että myös ennusteisiin nojaaminen voi olla joskus hazardia, sijoittaminen ja ennustaminen ei ole helppoa!). Lasketaan esimerkissämme PEG-luku vuoden 2020 tuloskasvunopeutta käyttämällä.

Admicomin EPS kasvunopeus näyttää olevan 1,42 EUR / 1,06 EUR -1 = 0,34 eli 34 %. Lasketaan PEG: 48,3 / 34 = 1,42x. Yli yhden siis. Vastaava luku samalla tavalla 2020 ennustein laskettuna on Talenomilla 0,85x ja Reveniolla noin 1x.

On makuasia, pitäisikö käyttää useamman vuoden tuloskasvuennusteen keskiarvoa PEGiä laskiessa. Yhden vuoden tuloskasvuhan ei välttämättä vastaa normaalia kasvuvauhtia, vaan se voi olla poikkeuksellisen hyvä tai huono. Inderes.fi näet meidän ennusteet kolmen vuoden päähän, joten varsinkin paremmin ennustettavilla yhtiöillä kuten juuri Revenio (ns. ”viivoitinanalyysi” -läppä Revenion kanssa ei ole kovin kaukana totuudesta) tai Talenom voisi olla kuvaavampaa.

PEG ei myöskään kerro mitään firman laadusta tai muistakaan seikoista, joten se todellakin on vain nyrkkisääntö (tai peukalosääntö hennommalla kielellä) P/E-luvun rinnalle. Se toimii harvinaisen huonosti etabloituneilla, hitaasti kasvavilla ja vakailla osinkoyhtiöillä kuten KONE, jonka PEG on aina järisyttävän korkea (nyt yli 3x).

Terveisin,

Verneri