Lehdon nettovelkaisuusaste näytti kasvavan roimasti viime päivityksessä, samoin siitä johdetut tunnusluvut kuten EV/EBITDA. Miten muutosta tulisi tulkita? Onko velka liisääntynyt oikeasti vai johtuuko se muuttuneista kirjaamiskäytännöistä? Onko yritys miten pahasti velkaantunut mielestänne?
Hei ja kiitos kysymyksestä!
Lehdon tunnusluvut ovat taseen osalta heikentyneet viime päivityksestä selkeästi. Osaltaan tästä selittyy kuitenkin IFRS 16 -kirjanpitomuutoksista, jossa taseen velat, vaihto-omaisuus ja käyttökate kasvoivat. Rahoitusvelat kasvoivat 99 MEUR:lla ja varat kasvoivat 8 MEUR:lla ja vaihto-omaisuus noin 91MEUR:lla. Suurin muutos standardissa entiseen verrattuna on se, että ennen taseen ulkopuoliset rakennushankkeiden tonttivuokrasopimukset esitetään nyt taseessa velkoina ja vaihto-omaisuutena. Nyt IFRS 16 -muutoksen myötä Q1'19 osavuosikatsauksessa yhtiön omavaraisuusaste laski 28,9 %:iin ja nettovelkaantumisaste nousi jopa 158,1 %:iin. Näistä muutoksista oikaistuna omavaraisuusaste ilman IFRS 16 -standardin mukaisia velkoja oli 36,3 % (Q1'18: 58 %) ja nettovelkaantumisaste 87,4 % (Q1'18: -0,5 %).
No, kuten suluissa olevista luvuista näette, tase-asema on heikentynyt huonompien tulosten myötä selkeästi ilman IFRS 16 -muutoksiakin. En kuitenkaan pitäisi lukuja vielä huolestuttavina. Yhtiöllä on paljon pääomia sitoutuneena hankkeisiin, jotka yleensä tuloutuvat vuoden lopussa. Näistä vapautuu uutta pääomaa sitten seuraaviin hankkeisiin. Kovinkaan suurta velkamäärän kasvattamista tase ei kuitenkaan enää kestä varsinkin, jos tulostasoa ei saada korjattua kestävämmälle tasolle. Näemme kuitenkin, että yhtiö pyrkii pitämään velkatasonsa lähellä nykyistä tasoa ja välttäen isolla riskillä uusien projektien käynnistämistä.
Terveisin Olli K
