Outotecin hybridilaina

Inderes Q&A 12.02.2019 10:37

Outotecin omasta pääomasta noin 40% on hybridilainaa. Miten tämä vaikuttaa yrityksen liiketoimintaan pitkällä aikavälillä?

Inderesin kommentti 

Hei,

Hybridilaina on otettu tilanteessa, jossa Outotecin liiketoiminta ja taserakenne olivat heikoissa kantimissa. Hybridilaina on eräpäivätön laina, joka on takaisinmaksujärjestyksessä toiseksi viimesijaista rahaa ja vain osakepääoma on sen takana. Hybridilainan olemassaolo on aikanaan taannut sen, että Outotec on saanut markkinoilta seniorilainaa, sillä pankeilla on tuolloin Outotecin oman pääoman lisäksi muutakin pehmustetta ottamaan vastaan negatiivisia shokkeja. 

Outotecin 150 MEUR:n hybridilainan korko on kova (7,375 %) ja se on lunastettavissa takaisin ensimmäisen kerran keväällä 2021. Uskon, että Outotec haluaa lunastaa lainan ensimmäisessä mahdollisessa tilanteessa. Tämä tietenkin edellyttää, että yhtiö on kerännyt vahvan operatiivisen kassavirran ansiosta riittävän vahvan taseen sekä riittävästi rahaa lunastukseen (mikä on melko paljon toivottu) tai sitten hybridilaina jälleenrahoitetaan halvemmalla seniorilainalla. Todennäköisesti hybridilaina maksetaan takaisin osin kassasta ja osin uudella seniorilainalla. Vaikka luotamme Outotecin hyvään operatiiviseen kassavirtaan, nyt meneillään oleva saudiarabialaiseen ilmeniittisulattoon liittyvä vastuiden selvittely ja 110 MEUR:n riskivaraus mutkistavat tilannetta. Emme ole (vielä) rakentaneet päätöspuita Outotecin eri vaihtoehtoja silmällä pitäen, mutta jos asiat eivät etene suunnitellusti Outotecin täytyy vain lykätä hybridilainan lunastusta ja maksaa sen aikaa em. korkeaa korkoa. Uskon kuitenkin, että 3-4 vuoden kuluttua Outotecin taseesta ei hybridilainaa löydy.

Terv. Eki / Inderes