ROI ja ROE laskentatapa

Inderes Q&A 19.06.2019 13:05

Oman pääoman ja sijoitetun pääoman tuotto ovat yksi tunnusluvuista. Mutta kun näitä tarkastelee yhtiön omasta vuosikertomuksesta ja eri analyytikoiden laskelmista, ne ovat lähes poikkeuksetta kaikissa erillaiset. Yleensä eroa on vähintään joitain prosentin palasia, mutta joskus hyvinkin paljon. Onko näiden tunnuslukujen laskennassa erilaisia käytäntöjä vai mistä erot johtuvat? Mitä laskentatapaa Inderes käyttää?

Inderesin kommentti 

Hei! Kiitos kysymyksestäsi.

Olet pohdinnassasi oikeilla jäljillä, sillä pääoman tuottolukujen laskennassa on olemassa erilaisia laskentateknisiä käytäntöjä, jotka selittävät mainitsemasi laskijakohtaiset erot.

Yksi eroja selittävä tekijä on se, onko tunnusluvun laskennassa käytetty tilikauden lopun vai tilikauden keskimääräistä pääomaa. Mikäli tilikauden aikana pääoman määrä muuttuu huomattavasti, voi tällä laskentateknisellä valinnalla olla merkittäviäkin vaikutuksia laskettuihin tunnuslukuihin. Toinen selittävä tekijä on se, lasketaanko tunnusluvut oikaistuilla vai oikaisemattomilla luvuilla. Yhtiöt esittävät omissa materiaaleissaan lähes poikkeuksetta oikaisemattomilla luvuilla lasketut tuotot. Mikäli yhtiöllä kuitenkin on paljon oikaistavia eriä, kuten kertaluontoisia tuottoja ja kuluja tai epäkurantteja saamisia, voivat oikaistuilla luvuilla lasketut tuotot poiketa selvästi esitetyistä tuottoluvuista. Prosentin palasten erot voivat puolestaan selittyä sillä, että yhtiöiden esittämät tuottoluvut lasketaan arviomme mukaan desimaalieurojen tarkkuudella, kun taas suoraan vuosikertomuksista auki lasketut tuotot pohjautuvat yhtiön sen hetkiseen raportointitarkkuuteen (tyypillisesti tuhansiin tai miljooniin euroihin).

Me Inderesillä käytämme pääoman tuottolukujen laskemisessa tuottopohjana keskimääräistä pääomaa, sillä tilikauden operatiivinen tulos on tuottoa niin tilikauden alussa olemassa olleille omaisuuserille kuin myös tilikauden aikana investoiduille uusille omaisuuserille. Lisäksi käytämme laskemiemme tuottolukujen pohjana yhtiöiden omia raportointitarkkuuksia (TEUR, MEUR). Laskemamme tuottoluvut ovat myös oikaisemattomilla luvuilla laskettuja.

Terveisin,

Joonas Korkiakoski