Valuutoista (EUR/USD)

Inderes Q&A 06.09.2019 12:52

USA.n dollari on vahvistunut Euroon nähden viime aikoina. Silti Euro on edelleen dollaria vahvempi. Miten tämä on perusteltavissa ? Euroopan BKT luvut kautta linjan ovat jatkuvasti USA:n lukuja alhaisempia. Samoin Euroopan työttömyysluvut ovat jatkuvasti USA:n lukuja korkeammat. Yhdysvaltalaisten yritysten tuottavuus keskimäärin on jatkuvasti parempi kuin eurooppalaisten yritysten. Kun mennään ajassa taaksepäin muistan ajan, jolloin dollari oli huomattavasti vahvempi kuin euro. Palaavatko nämä ajat ja milloin ? Mikä on Inderesin näkemys. Ainoa mikä USA:ta voi uhata tulevaisuudessa on valtion todella suuri velkataakka, mutta niinhän Euroopassa esim. Italialla on massiivinen velka.

Inderesin kommentti 

Kiitos kysymyksestä! Ilmeisesti kirjoittajan taustalla on ajatus pariteetista, eli siitä, että yhdella dollarilla saa yhden euron. Totta, euro on näin ajateltuna ollut tässä mielessä vahva lähes koko tämän vuosituhannen ajan, eli yhdellä eurolla on saanut enemmän kuin dollarin (viimeisin noteeraus 6.9.2019 artikkelia kirjoittaessa oli 1,105 eli yhdellä eurolla sai 1,105 dollaria). 

Valuuttakurssien liikkeet ovat mielenkiintoisia, sillä valuuttamarkkinat ovat todella tehokkaat (eli kaikki käytettävissä oleva tieto on heti "sisällä" valuuttakursseissa). Valuuttakursseissakin vaikuttavat kysynnän ja tarjonnan lait, joita on käsitelty Inderesin Sijoituskoulussa. On totta, että USA:n talous on dynaamisempi kuin Euroopan, mikä lisää dollarin "houkuttelevuutta" suhteessa euroon. Totta on sekin, että liittovaltion velkataakka on korkea ja kasvaa edelleen. Ja samanlaisia ovat ongelmat Euroopassa. Tällä hetkellä puhutaan lisäksi siitä, että Euroopan keskuspankki laskisi ensi viikolla talletuskorkoaan ja aloittaisi uudet arvopaperiostot (keventyvä rahapolitiikka on euroa heikentävä tekijä), mutta samat on odotukset Federal Reserven suhteen (ohjauskoron laskua odotetaan markkinoilla). Nämä tekijät osaltaan eliminoivat toistensa vaikutuksia valuuttamarkkinoilla. Etenkin rahapolitiikassa tuntuu olevan käynnissä tietynlainen kilpajuoksu pohjille. Valuuttamarkkinaa olisikin helppo analysoida, jos eläisimme maailmassa, jossa yhden asian tapahtuessa muut pysyvät ennallaan (kansantaloustieteessä käytetään latinan termiä ceteris paribus), mutta todellisuudessa tämä ei pidä paikkaansa.

Itse en tee valuuttaennusteita, mutta tarkistin Reutersin konsensusennusteista, että EUR/USD-valuuttaparin mediaaniennuste seuraavan 12 kuukauden päähän on 1,15, eli eurolla saisi 1,15 dollaria. Eli sen mukaan euro pysyisi vahvana (ei pariteettia näköpiirissä).

Yst terv Marianne