Verkkiksen osinko
Kysymys
Hei! Keskittyen pelkästään objektiivisesti rahavirran sekä etenkin paikkaavan pääoman näkökannasta osinkoon. Miksi olette niin pessimistisiä verkkiksen osingon suhteen? Olen samaa mieltä ja varmasti kaikki kestävän osingon kasvusta- mutta verkkiksellä on hinnoiteltu jo markkinalla tälle vuoteen liiketulosta se 8-9milj€ kun ensi vuoden osingonnostopolitiikalla jaettava koko summa olisi n. 9,6milj€. Verkkiksellä on pääomaa joten onko siis jotain syitä miksei se voisi vuosittain rahavaroista (8milj€) sekä palautettavasta pääomasta (vp sij pääoman rah. 25milj€) paikata tätä? Kuten sanottua tämä ei ole missään nimessä kestävää mutta ylireagoitua ? Toki muut tekijät ovat huolestuttavia - myönnettäköön. Kvartaaleittain jaettavana tämän luulisi olevan entistä joustavampaa vai miten näette? Pääoman sitoutuminen kvartaaleittain sekä muutokset niissä ja vaikutus aiheeseen?
Vastaus
Hei,
Osinkoennusteita tarkasteltaessa Verkkokauppa.comin tapauksessa osingonjakosuhde (osinko/nettotulos) on kohtuullisen hyvä mittari. Yhtiö ei voi näkemyksemme mukaan pitää osingon jakosuhdetta yli 100 %:ssa pitkään taseen huomattavasta käteispuskurista huolimatta.
Yhtiön kasvu ei itsessään sido taseen pääomia, sillä yhtiön varaston kierto on sen liiketoimintamallissa hyvin tehokas. Kansankielisesti sanoen tavarantoimittajille maksetaan suunnilleen samaan aikaan kun asiakas on maksanut tuotteensa. Yhtiön omavaraisuuden pitää kuitenkin pysyä tietyllä tasolla, jotta hyvät ostoehdot tavarantoimittajilta säilyvät ja tämä on toinen mittari, mitä sijoittajan kannattaa seurata.
Ote eilisestä yhtiöpäivityksestä: https://www.inderes.fi/fi/lyhyen-ajan-positiiviset-ajurit-puuttuvat
”Yhtiöllä on taseessaan merkittävä käteispuskuri, mutta omavaraisuuden pitämiseksi ylhäällä yhtiön pitää jatkossakin pitää taseessaan merkittävä määrä käteistä. Yhtiön omavaraisuuden pitää pysyä tietyllä tasolla, jotta tavarantoimittajat antavat yhtiölle jatkossakin hyviä ostoehtoja. Arviomme mukaan raja-arvo on IFRS 16 maailmassa yli 20 % omavaraisuus. Jos yhtiö etenee ennusteidemme mukaisesti, sen pitää arviomme mukaan pysäyttää osingon kasvu ensi keväänä ja leikata osinkoaan seuraavana keväänä noin 10 %:lla nykytasosta. Kannattavuuden tulisi lähivuosina parantua selvästi ja ylittää ennusteemme, jos yhtiö mielii pitää osinkonsa taloudellisten tavoitteiden mukaisesti kasvussa.”
T. Olli V.