Aallon Group raportoi H1-tuloksensa maanantaina. Odotamme yhtiöltä ripeää yritysostojen vauhdittamaa liikevaihdon ja tuloksen kasvua. Isossa kuvassa raportti toimii yhtenä tarkistuspisteenä yhtiön yritysostovetoisen kasvustrategian kannalta ja siten kommentit yritysostojen integraatioista ja yritysostorintaman näkymistä kiinnostavat raportissa. Myös orgaaniset kasvunäkymät ovat kiikarissa, sillä samalla kun myynnin näkymät olivat koronan jäljiltä piristymässä, ovat uudet epävarmuustekijät nostaneet alkuvuodesta päätään Ukrainan sodan ja makroympäristön heikentymisen kautta.
Yritysjärjestelyt tuoneet valtaosan alkuvuoden kasvusta
Odotamme Aallon Groupin H1-liikevaihdon kasvaneen 20 % 14,9 MEUR:oon. Ennusteemme odottaa H1:lle maltillista noin 3 %:n orgaanista kasvua ja valtaosan kasvusta tulleen yritysostoista. Orgaanista kasvua pitäisi tukea jossain määrin yhtiön asiakastoimialojen toipuminen osittain vielä koronan rasittamalta vertailukaudelta. Ensimmäiselle vuosipuoliskolle epäorgaanista kasvua on tullut yhteensä 10 yritysjärjestelystä, joista merkittävimmät ovat Rätinki-Yhtiöt (4/21), Aboma Control (5/21), Tiliamppari (2/22) ja HM-Tilipalvelu (3/22). Puolivuotistason ennusteisiin epävarmuutta luo heikko näkyvyys ostettujen yhtiöiden liiketoiminnan kausivaihteluun. Tyypillisesti ensimmäinen vuosipuolisko on tilitoimistoille kausiluonteisesti vahvempi (tilinpäätöskausi).
Odotamme yritysostojen ja skaalaetujen tukeneen kannattavuuden kehitystä
Odotamme Aallon Groupin H1-käyttökatteen olleen 2,1 MEUR (H1’21: 1,7 MEUR), mikä vastaisi 14,3 %:n käyttökatemarginaalia (H1’21: 13,3 %). Arviomme mukaan yritysostokohteiden korkeammat kannattavuudet ovat tukeneet käyttökatteen kehitystä vertailukaudesta. Lisäksi kasvun myötä saavutettavien skaalaetujen ja digitaalisten prosessien kehittämisestä saatavien tehokkuushyötyjen pitäisi asteittain tukea Aallon Groupin kannattavuutta. Raportoidun H1-liikevoiton ennustamme olleen 1,3 MEUR (H1’21: 1,1 MEUR), mitä osaltaan rasittavat yritysostojen myötä kasvaneet liikearvopoistot.
Strategian mukainen kasvuvauhti on tänä vuonna jo käytännössä kirjoissa
Aallon Group ei ole antanut kuluvalle vuodelle erillistä numeerista ohjeistusta, mutta yhtiön keskipitkän aikavälin tavoitteena on keskimäärin 15-20 %:n vuotuinen liikevaihdon kasvu. Jo tehtyjen yritysostojen myötä tavoitteiden mukainen kasvuvauhti alkaa olla tänä vuonna jo kirjoissa, ja ennustamme Aallon Groupin liikevaihdon kasvavan 17 % 28,7 MEUR:oon. Käyttökatemarginaalin odotamme paranevan noin 13 %:iin (2021: 11,6 %). Odotamme orgaanisen kasvun piristyvän tänä vuonna vajaaseen 4 %:iin, ja seuraamme mielenkiinnolla yhtiön kommentteja myynnin kehityksestä. Vuosina 2020-2021 orgaaninen kasvu jäi nollan tuntumaan koronatilanteen vuoksi ja nyt heikentyvä talousympäristö varjostaa näkymiä. Defensiivisellä tilitoimistoalalla suhdannevaihteluiden tuomat muutokset kasvuun ovat kuitenkin melko pieniä ja kyse on enemmän kasvun hidastumisesta merkittävien negatiivisten muutosten sijaan.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Aallon Group
Aallon Group on 2019 perustettu alueellisista pitkän historian tilitoimistoista muodostettu konserni, joka tarjoaa tilitoimistopalveluja Suomessa. Yhtiön tarkoituksena on tarjota suuren tilitoimiston osaaminen ja asiantuntemus paikallisella palvelulla. Aallon Group kuuluu kokoluokaltaan Suomen suurimpien tilitoimistojen joukkoon. Aallon Group pyrkii aktiivisesti konsolidoimaan fragmentoitunutta tilitoimistomarkkinaa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut02.03.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 24,5 | 28,7 | 30,1 |
kasvu-% | 33,77 % | 16,89 % | 5,11 % |
EBIT (oik.) | 2,4 | 3,2 | 3,6 |
EBIT-% (oik.) | 9,76 % | 11,11 % | 12,01 % |
EPS (oik.) | 0,48 | 0,67 | 0,71 |
Osinko | 0,20 | 0,22 | 0,28 |
Osinko % | 1,69 % | 2,66 % | 3,38 % |
P/E (oik.) | 24,48 | 12,28 | 11,68 |
EV/EBITDA | 15,10 | 8,35 | 6,85 |