Aallon Group raportoi H2-tuloksensa torstaina. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen yritysostojen avulla ja koronatilanteen pitäneen orgaanisen kasvun nollatasolla. Arvioimme yhtiön kasvupanostusten ja kasvaneen organisaation jarruttaneen tuloskehitystä, jota tehdyt yrityskaupat kuitenkin osaltaan tukevat. Mielenkiinto raportissa kohdistuu yhtiön näkymiin, joista haetaan näkyvyyttä kuluvan vuoden orgaanisen kasvun piristymiselle ja tulosparannukselle. Myös osakkeen arvostukseen (2021e oik. P/E 20x ja EV/EBIT 15x) on hinnoiteltu jatkoa yhtiön yritysostovetoiselle ja defensiiviselle kasvutarinalle.
Ennustamme Aallon Groupin H2-liikevaihdon kasvaneen 17 % 9,1 MEUR:oon. Arvioimme koronatilanteen painaneen orgaanisen kasvun nollaan ja kasvun tulleen täysin yritysostoista. H2:lla epäorgaanista kasvua ovat pääasiassa tuoneet vuoden 2019 lopun kaksi pienempää yritysostoa ja kesäkuun 2020 alussa toteutettu hieman suurempi Tili-Koivu-yrityskauppa. Puolivuotistason ennusteisiin epävarmuutta luo heikko näkyvyys ostettujen yhtiöiden liiketoiminnan kausivaihteluun. Tyypillisesti ensimmäinen vuosipuolisko on tilitoimistoille kausiluonteisesti vahvempi (tilinpäätöskausi).
Ennusteemme odottaa Aallon Groupin käyttökatteen kasvaneen H2:lla 0,6 MEUR:oon (H2’19: 0,4 MEUR). Arvioimme kasvupanostusten ja kasvaneen organisaation painaneen yhtiön kannattavuutta loppuvuodesta. Vastapainona tehtyjen yritysostojen pitäisi tukea tuloskehitystä, sillä ostettujen kohteiden kannattavuudet ovat olleet Aallon Groupia paremmalla tasolla. Yritysostojen marginaaleja tukeva vaikutus heijastuu ennusteissamme tulokseen kuitenkin vahvemmin vasta vuoden 2021 aikana. Lisäksi odotamme kasvun myötä saavutettavien skaalaetujen ja digitaalisten prosessien kehittämisen tehostavan toimintaa tulevina vuosina.
Ennusteellamme koko vuoden raportoitu osakekohtainen tulos on 0,24 euroa ja yrityskauppojen liikearvopoistoilla oikaistuna 0,33 euroa. Ennustamme yhtiön hallituksen ehdottavan 0,19 euron osakekohtaista osinkoa, mikä tarkoittaisi sentin korotusta edellisvuoteen.
Erityinen mielenkiinto H2-raportissa kohdistuu Aallon Groupin kuluvan vuoden näkymiin ja mahdolliseen ohjeistukseen. Aallon Groupin keskipitkän aikavälin tavoitteena on keskimäärin 15-20 %:n vuotuinen liikevaihdon kasvu. Yhtiö aloitti vuoden vauhdikkaasti kahdella yrityskaupalla, jotka tukevat tavoitetahdin mukaisen kasvun ylläpitoa. Ennusteemme odottaa yhtiön liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 23 % yrityskauppojen (19 %) ja orgaanisen kasvun (4 %) avulla. Käyttökatteen ennustamme paranevan 13 %:iin (2020e: 10 %). Näkymiin epävarmuutta tuo koronan myötä vaikeutuneen uusmyynnin lisäksi se, että vaikka kirjanpito on yleisesti erittäin vakaata, kyseessä on lievästi jälkisyklinen toimiala. Jos pandemian takia vaikeuksiin joutuneita asiakkaita ajautuisi merkittävissä määrin konkurssiin poikkeuslakien poistuessa, vaikeuttaisi tämä Aallon Groupin orgaanista kasvua ja heijastuisi myös kannattavuuteen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Aallon Group
Aallon Group on 2019 perustettu alueellisista pitkän historian tilitoimistoista muodostettu konserni, joka tarjoaa tilitoimistopalveluja Suomessa. Yhtiön tarkoituksena on tarjota suuren tilitoimiston osaaminen ja asiantuntemus paikallisella palvelulla. Aallon Group kuuluu kokoluokaltaan Suomen suurimpien tilitoimistojen joukkoon. Aallon Group pyrkii aktiivisesti konsolidoimaan fragmentoitunutta tilitoimistomarkkinaa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut10.01.2021
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 16,7 | 18,6 | 22,9 |
kasvu-% | 8,36 % | 11,69 % | 22,75 % |
EBIT (oik.) | 1,5 | 1,4 | 2,6 |
EBIT-% (oik.) | 8,92 % | 7,75 % | 11,32 % |
EPS (oik.) | 0,34 | 0,33 | 0,58 |
Osinko | 0,18 | 0,19 | 0,25 |
Osinko % | 1,69 % | 2,29 % | 3,02 % |
P/E (oik.) | 31,31 | 25,20 | 14,35 |
EV/EBITDA | 17,76 | 13,78 | 8,49 |