Afarak julkaisee Q1-raporttinsa perjantaina. Odotamme yhtiön liikevaihdon laskevan selvästi vertailukaudesta laskeneiden markkinahintojen ja volyymien myötä. Yhtiö antoi viime perjantaina tulosvaroituksen, jonka mukaan useiden negatiivisten ajureiden myötä Q1’18:n tulos on käyttökatetasolla 1 MEUR negatiivinen. Operatiiviseen tuloskuntoon suhteutettuna osakkeen arvostus on näkemyksemme mukaan korkea, mutta arviomme mukaan yhtiön operatiivinen tuloskehitys ei kuitenkaan toimi tällä hetkellä osakkeen pääasiallisena ajurina. Yhtiön omistajarakenteeseen liittyvien epäselvyyksien takia emme anna osakkeelle tavoitehintaa tai suositusta.
Tarkistimme ennusteitamme yhtiön negatiivisen tulosvaroituksen jälkeen ja odotamme nyt Afarakin tehneen Q1’18:lla 39,5 MEUR:n (aik. 45 MEUR) liikevaihdolla 2,6 MEUR:n liiketappion (aik. liikevoitto 3,2 MEUR). Liikevaihdon laskua ovat ajaneet etenkin ferrokromin hinnanlasku vertailukaudesta sekä laskeneet myyntivolyymit. Lisäksi Yhdysvaltain dollarin merkittävä ja yhtiön kannalta negatiivinen heikentyminen painaa euromääräistä liikevaihtoa. Q1’18:lla ferrokromin sopimushinta laski 1,18 $/lb tasolle ja oli siis selvästi vertailukauden 1,65 $/lb tasoa matalammalla. Laskeneiden hintojen ja valuuttojen vastatuulen lisäksi tulosta heikentävät nousseet raaka-ainekustannukset. Tulosta painaa näiden tekijöiden lisäksi myös laitteiden rikkoutumiset ja väliaikaiset käyttökatkokset. Laiterikot ovat arviomme mukaan aiheuttaneet ylimääräisiä kustannuksia, mutta myös laskeneet volyymeja Mogalen tuotantolaitoksella. Operatiivisen tuloksen heikkoutta heijastellen osakekohtaisen tuloksen ennusteemme on -0,01 euroa.
Tulosvaroituksen yhteydessä yhtiö kommentoi, että se odottaa sopimushintojen nousevan Q2’18:lla 20 % suhteessa edelliseen neljännekseen. Tämä on linjassa ferrokromin sopimushinnan kehityksen kanssa, joka nousi tasolle 1,42 $/lb Q2’18:lle. Yhtiö odottaa tämän tukevan Q2:n positiivista tuloskehitystä korkeampien myyntitavoitteiden kautta niin hintojen kuin myös volyymien suhteen, mikä on linjassa odotuksiemme kanssa. On kuitenkin huomioitava raaka-aineiden hintojen nousun aiheuttama yhä jatkuva tulospaine, johon emme odota lyhyellä tähtäimellä helpotusta. Ennen Q1-raporttia ennusteemme koko vuoden liikevoitolle on 2,4 MEUR (aik. 8,1 MEUR).
Raportissa huomiomme tulee kohdistumaan etenkin mahdollisiin kommentteihin Mogalen operatiivisen kehityksen normalisoitumisesta ja mahdollisiin lisätietoihin yhtiön delistaus-prosessista ja tulevaisuuden suunnitelmista. Yhtiö tiedotti aikaisemmin pysäyttävänsä prosessin suunnittelun, mutta suunnitelmaa ei kuitenkaan kokonaan peruttu ainakaan toistaiseksi. Kokonaisuudessaan yhtiön sekavaa tilannetta monimutkaistaa Finanssivalvonnan velvoite yhtiön suurimmalle osakkeenomistajalle Danko Koncarille. Finanssivalvonta velvoittaa suurinta omistajaa tekemään julkisen ostotarjouksen Afarakin kaikille osakkeenomistajille vähintään 2,5 euron osakekohtaiseen hintaan. Finanssivalvonnan velvoitteen ja yhtiön omistajarakenteeseen liittyvien epäselvyyksien vuoksi emme anna osakkeelle tavoitehintaa tai suositusta. Näiden tekijöiden seurauksena emme myöskään odota operatiivisen tuloskehityksen toimivan osakkeen pääasiallisena ajurina lyhyellä tähtäimellä. Näkemyksemme mukaan yhtiön operatiiviseen tuloskuntoon suhteutettuna osake on kuitenkin arvostettu perusteettoman korkealle, kun sen P/B-kerroin on tasolla 1,5x.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Afarak Group
Afarak Group on teollisuusalan yritys. Se on erikoistunut teollisuuskomponenttien erikoisseosten ja kromiratkaisujen valmistukseen ja kehittämiseen. Tuotteita jälleenmyydään maailmanlaajuisesti omien myynti- ja markkinointikanavien kautta, ja asiakkaita on etenkin auto-, ilmailu- ja ydinvoimateollisuudessa. Yhtiön pääkonttori sijaitsee Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivulla