Ahlstrom-Munksjö tiedotti torstaina laskevansa liikkeelle 100 MEUR:n hybridilainan. Velkakirjoille ei ole määrättyä eräpäivää, mutta Ahlstrom-Munksjö voi lunastaa lainan takaisin ensimmäistä kertaa 13.2.2024 tai tätä seuraavina koronmaksupäivinä. Velkakirjoilla on kiinteä vuotuinen 3,879 %:n kuponkikorko 13.2.2024 saakka. Velkakirjojen liikkeeseenlaskupäivä on 13.12.2019.
Hybridilaista saatavat nettovarat käytetään yleisiin liiketaloudellisiin tarpeisiin sekä uudelleenrahoitukseen, jolla vahvistetaan yhtiön taloudellista joustavuutta ja tuetaan yhtiön käynnissä olevia strategisia hankkeita. Hybridilaina on Ahlstrom-Munksjön tiettyihin muihin velkasitoumuksiin nähden heikommassa asemassa ja se käsitellään yhtiön IFRS-kirjanpidossa omana pääomana. Velkakirjat eivät anna haltijalleen osakkeenomistajalle kuuluvia oikeuksia eivätkä ne laimenna nykyisten osakkeenomistajien omistuksia.
Hybridilainan liikkeellelasku oli erittäin odotettua, sillä yhtiö tiedotti suunnitelmasta jo aiemmin. Lainan korko jäi melko selvästi 5-6 %:ssa olleita konservatiivisia ennakko-odotuksiamme alemmas. Näin ollen hybridilainan korkojen EPS:lle aiheuttama suora rasitus jää alle kolmeen senttiin osakkeelta, mikä vastaa 2-3 %:n EPS-ennusteiden laskua. Toisaalta hybridilainan myötä vahvistuvat kassavarat ja oma pääoma pudottavat laskelmiemme mukaan Ahlstrom-Munksjön nettovelkaantumisastetta noin 15 %-yksiköllä karkeasti 70 %:iin (Q3’19:n lopussa nettovelkaantumisaste oli 85 %). Näin ollen hybridilaina vahvistaa merkittävästi yhtiön taseen tunnuslukuja ja antaa Ahlstrom-Munksjölle selvästi lisää taloudellista liikkumavaraa (vrt. yhtiön nettovelkaantumisastetavoite alle 100 %).
Pidämme hybridilainan kustannusta erittäin kohtuullisena suhteessa hyötyihin. Arviomme mukaan oman pääoman vahvistaminen parantaa Ahlstrom-Munksjön neuvotteluasemaa Decorin strategisen tarkastelun seuraavien askelten suhteen, mikä sisältää arviomme mukaan esimerkiksi neuvotteluja pääomasijoittajien kanssa jonkintasoista yhteistyöstä (tarkemmin olemme kommentoineet Decorin käynnissä olevaa strategista tarkastelua täällä ja täällä). Näin ollen suhtaudumme yhtiön hybridilainan nostoon positiivisesti.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille