Ahlstrom-Munksjö julkisti tänään aamulla Q1-raporttinsa. Yhtiön tulostrendi kääntyi sinänsä odotetusti Q1:llä oikaistun tuloksen osalta volyymikasvun ajamana, mutta yhtiö kuitenkin ylitti kaikki markkinaodotukset kirkkaasti Q1-numeroillaan. Q2:lle yhtiö ohjeisti niin ikään odotetusti vertailukautta heikompaa oikaistua käyttökatetta, kun koronavirus ja siitä seurannut talouden sakkaus iskee yhtiön volyymeihin. Epävarmoista näkymistä huolimatta odotamme Ahlstrom-Munksjölle tänään jossain määrin yleistä markkinaa positiivisempaa kurssireaktiota erinomaisten Q1-numeroiden ansiosta.
Ahlstrom-Munksjön liikevaihto laski Q1:llä 5 % 719 MEUR:oon, mikä alitti meidän ja konsensuksen ennusteet lievästi. Liikevaihtoa rokottivat raaka-aineiden hintojen mukana painuneet keskihinnat ja myyntimix, kun taas volyymit kasvoivat yleisesti melko hyvää kysyntää heijastellen. Koronaviruksella ei ollut olennaista vaikutusta yhtiön markkinoihin vielä Q1:llä. Ahlstrom-Munksjön oikaistu käyttökate parani vertailukauden vaisuhkosta tasosta noin 30 % 92 MEUR:oon, mikä ylitti reippaasti meidän ja konsensuksen ennusteet. Tuloskasvua tuki etenkin raaka-ainekulujen ja myyntihintojen suotuisasti kehittynyt suhde, kun sellun hinnan lasku ja pikavauhtia maaliin saatu 50 MEUR:n muuttuvien kulujen säästöohjelma löivät voimalla läpi tulokseen. Myös volyymien kasvulla oli positiivinen tulosvaikutus. Kaikki yhtiön divisioonat paransivat Q1:llä kannattavuuttaan, joten positiivinen kehitys oli laaja-alaista. Alariveillä yhtiö kirjasi raportoituihin lukuihin 28 MEUR:n positiiviset oikaistuerät liittyen Ranskan taidepaperiliiketoiminnasta kirjattuun myyntivoiton ja pienien uudelleenjärjestelykulujen summaan. Rahoituskulut olivat sen sijaan hieman ennusteitamme alemmat kurssivoittojen takia ja veroastekin painui jo lähelle normalisoitua tasoaan operatiivisen tuloksen parantumisen myötä. Siten 0,40 euroon asettunut raportoitu EPS ylitti ennusteet reilusti operatiivista tulosylitystä ja myyntivoittoa heijastellen. Rahavirta oli Q1:llä vertailukautta heikommalla tasolla 12 MEUR:ssa, mutta arviomme mukaan tämä johtui pääosin käyttöpääoman kausiluonteisesta sitoutumisesta ja odotamme rahavirran elpyvän loppuvuotta kohti.
Maaliskuussa kvartaaliohjeistuksiin siirtynyt Ahlstrom-Munksjö ohjeisti Q2:lle vertailukautta pienempää oikaistua käyttökatetta (Q2’19: oik. EBITDA 84 MEUR). Tämä oli sinänsä täysin odotettua, sillä koronapandemia iskee etenkin yhtiön teollisuuteen ja rakentamiseen menevien tuotteiden ja osin myös kuluttajasektorin sovellusten menekkiin. Tätä pienehkön terveyssektorin tuotteiden erittäin vahva kysyntä (ml. segmenttiin kohdistettu lisäkapasiteetti) ja yhtiön Q2:lle tekemät 9 MEUR:n sopeutustoimet eivät riitä kompensoimaan. Näin ollen emme alustavasti odota merkittäviä muutospaineita ainakaan yhtiön loppuvuoden ennusteisiimme Q1:n tulosylityksestä huolimatta. Lisäksi yhtiö kertoi raportissaan tunnistaneensa 20 MEUR kiinteiden kulujen säästömahdollisuuksia loppuvuodesta alkaen, mihin suhtaudumme positiivisesti. Sen sijaan Decorin uudelleenjärjestely on vähemmän yllättäen viivästynyt koronapandemian takia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille