Ahlstrom-Munksjö julkistaa Q3-raporttinsa keskiviikkona noin kello 8.30. Odotuksissa on vertailukautta heikompi tulos koronapandemian rokottaman kysynnän ajamana. Osakkeen kannalta Q3-raportilla ei kuitenkaan ole merkitystä, sillä Ahlstrom-Munksjöstä on voimassa yhtiön hallituksen suosittelema julkinen ostotarjous, joka on jo ankkuroinut osakekurssin lähelle tarjoushintaa. Olemme kommentoineet ostotarjousta lokakuun alussa julkistetussa laajassa raportissamme, joka on luettavissa täältä.
Odotamme Ahlstrom-Munksjön liikevaihdon laskeneen Q3:lla viime vuodesta konsensuksen tavoin noin 11 %:n vauhtia 634 MEUR:oon. Liikevaihtoa painavat arviomme mukaan etenkin laskevat volyymit. Arvioimme volyymien pysyneen selvässä paineessa etenkin teollisuuden ja rakentamisen ajamissa loppukäytöissä noin (45 % myynnistä), vaikka kysynnän pohja onkin todennäköisesti osunut Q2:lle. Kuluttajapuolella (noin 45 % myynnistä) tilanne lienee vakaampi ja terveyssektorilla vahva (noin 10 % myynnistä, ml. hengityssuojaimien materiaaleja). Lisäksi Ahlstrom-Munksjön liikevaihto saa arviomme mukaan jo vastatuulta valuutoista (vahvempi EUR/USD). Myös hintojen arvioimme laskeneen hieman Q3:lla, kun raaka-aineiden (etenkin sellu) viimeisen reilun vuoden hinnanlaskun hyötyjä valuu osassa tuoteryhmissä asteittain asiakkaille asti.
Ahlstrom-Munksjön oikaistun käyttökatteen arvioimme olleen Q3:lla 71 MEUR, mikä on linjassa yhtiön vertailukautta heikompaa käyttökatetta indikoineen Q3-ohjeituksensa kanssa. Konsensuksen ennuste on lievästi alempana. Tulospainetta ajaa arviomme liikevaihdon lasku ja pudonneiden käyttöasteiden myötä kärsinyt tehokkuus, mitä raaka-aineiden hintojen lasku ja yhtiön omat tehostustoimet (ml. muuttuvien ja kiinteiden kulujen säästöjä) eivät ole arviomme mukaan ole täysin kompensoineet. Odotamme oikaistun käyttökatteen parantuneen Advanced Solutionsissa ja Industrial Solutionsissa vaisuista vertailuluvuista melko hyvän kysynnän ja kulujen laskun myötä, mutta Filtration & Performance Solutionsin arvioimme jääneet vahvasta vertailuluvusta volyymipohjaisista syistä absoluuttisesti hyvästä tuloksesta huolimatta. Jo ennen koronaa vaikeuksissa olleiden Decorin ja Food Packaging & Technical Solutionsin arvioimme jääneen vertailuluvuista ja odotamme niiden tehneen heikot tulokset vaisun kysynnän ja/tai kireän kilpailun takia. Emme odota yhtiön kirjanneen Q3:lle kertaeriä. Poistojen, rahoituskulujen ennustamme olleen noin normaaleilla tasoillaan ja veroasteen yhä lievästi kohollaan. Q3:n EPS-ennusteemme on siten vertailukauden alapuolella operatiivista tulosta peilaten.
Ahlstrom-Munksjö siirtyi maaliskuussa kvartaaliohjeistuksiin. Vertailuluku Q4’19:lta ei ole erityisen vaativa, mutta odotamme Ahlstrom-Munksjön ohjeistavan silti Q4:lle viime vuoden tasolla olevaa oikaistua käyttökatetta. Emme odota kysynnän nopeaa palautumista teollisuuden ja rakentamisen ajamissa loppukäytöissä, mikä hankaloittaa konsernin volyyminäkymiä. Sen sijaan kuluttajavetoisissa loppukäytöissä ja terveyssektorilla tilanne lienee jokseenkin vakaa. Positiivista yhtiön kannalta kuitenkin on, että sellun, energian ja joidenkin muiden tuotantopanosten hinnat ovat pysyneet matalalla. Siten terveiden bruttokatetasojen säilyttämiseen pitäisi mielestämme olla edellytyksiä, mutta selkeämpi tuloskasvu vaatii taakseen myös korkeampia volyymejä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille